曾淵滄專欄：航運股破位考慮吸貨

2009年07月16日 上個星期，我寫過一篇文章，建議大家耐心地等突破。上星期，股市在淡靜中以小波幅擺動，進入這個星期，突破出現了。過去 3天恒指的表現就是相當明顯的突破，星期一恒指急跌 453點，然後一連兩天的急升，總升幅超過 1000點，以我所認識的技術分析理論來說，這就是突破。這種突破與前一陣子恒指上破 16000點阻力點時類似。

過去兩三個月，恒指在 19000點處遇上阻力，三度試衝 19000點，偶爾衝至，但守不住而回落，每一次的回落，就淘汰一批一直認為大調整就快到來的人。終於，恒指兩度在 17200至 17300間反彈與回升，技術上來看，是小型雙底，後市仍然樂觀。過去兩天恒指上升幅度能夠比星期一的大跌勢多一倍以上，證明星期一的確是震倉。實際上，昨日我已經提出星期一是震倉的看法，現在信心就更強。看來這一浪極有可能滿足四叔的目標── 2萬點。

過去幾天，在傳媒上見到報道說有幾位非常知名的大淡友改了口風，突然「轉軚」說牛市來了，一個月前他們還在大大聲講熊市未結束，現在全香港已不容易找到股評人說恒指會見 7000點了，連 10676點都不敢說了。過去幾個月的牛熊之爭已到了尾聲，現在唯一的爭論是：幾時才會出現較大的調整？

「溝濃」增持勝獅
對我來說，調整根本不是一回事，每一個調整對我而言都是「溝濃」的機會，我買股票永遠只「溝濃」不「溝淡」，「溝淡」是會令人破產的，「溝濃」也只有在調整期才進行，而所謂調整期是以目標股股價本身的表現來衡量，而不是大市，只要目標股的調整幅度達到我的要求就行了。前日剛剛從昆明回到香港，我不在香港的時候，絕對不買賣股票，因為我買賣股票會在網上進行，而酒店的網絡並不安全。

昨日我決定「溝濃」，增持勝獅貨櫃（ 716），此股今年高位調整至今已超過 3成，足夠多了，昨日股價出現突破，急急追入。

此外，昨日 5大升幅國企股中，航運股佔 3隻，計有排第一的中海發展（ 1138），股價上升 9%；排第二的中國遠洋（ 1919），上升 8.6%；還有排第五的中海集運（ 2866），上升 5.8%。看來，整個與航運有關的板塊正在出現大突破，如果你手上已有不少勝獅股票，不想再增持，也可以考慮買其他航運股。

謝清海： A股泡沫明年爆中央降溫恐太遲 勢拖累經濟

2009年07月09日

【本報訊】素有股壇「金手指」稱號、惠理基金投資總監謝清海預警，內地股市在熱錢蜂擁下明年將出現泡沫、繼而爆破，即使中央出手降溫，亦會出手太遲、力度過輕，因此內地經濟可能再度滑坡。　記者：黃武榮、陳韻妍

中央擬收緊銀根，整頓疑似升過火的股樓市場，令 A股迅速回軟，滬綜指昨更一度跌 2.5%，回試 3000點關口。

惠理集團（ 806）主席謝清海解釋，明年泡沫會由房地產形成，因全球面對資金過剩，在目前低息環境下，投資物業回報佳，變相鼓勵更多熱錢流入樓市炒作，內房股早已被炒高，短短數月彈升逾倍。

他指熱錢不停湧入，短期縱利好投資市場，但長遠卻造成資產泡沫，對經濟有負面影響。

過多資金流入地產市場
不過，他對於泡沫的定義屬中性，直言投資市場的泡沫形成至爆破，只是一個正常的自然現象。至於香港市場，他認為無可避免受內地泡沫爆破影響，但本港市場較成熟，形成的泡沫不會太大。

雖然預測 A股明年出現泡沫，但惠理估計中國今明兩年經濟仍有 8%或以上增長，更預言 50年後中國將成為全球最大資本市場。該集團遂夥拍富時集團，推出富時價值股份中國指數，以價值投資方法篩選 25隻於本地上市的優質中資股（包括紅籌， H股及民企），指數可作為交易所買賣基金（ ETF）或其他衍生產品的基礎。

滬綜指守 3000關

A股早段遭銀行股拖累下跌，惟午後地產、煤炭及券商股絕地反擊，大市拗腰向上，滬綜指守住 3000關收市，報 3080點，跌 0.28%，深成指則倒升 1.02%，收 12488點，惟兩市成交縮減 9.6%至 2527.7億元人民幣。

自首次公開發行（ IPO）重啟以來，券商股明顯跑贏大市，昨日升勢亦凌厲，東北證券及國元證券幾近漲停，儘管招商證券否認獲批 IPO，惟參與其 IPO的中海海盛仍漲停，中糧地產亦彈 9.9%。

地產股午後發力，九成股份收漲，龍頭萬科升 2.3%；煤炭股「大翻身」，開灤漲停板，神華（ 1088） A股升 3%。

金百靈投資分析員秦洪認為， A股昨 V形彈，意味只要市場資金充裕， A股短期向上趨勢難改變，建議吸納券商股。

財智語陸：樓市升溫純因熱錢？

2009年06月29日

市場上有一信念，就是資金炒完股就去炒磚頭，即使本地經濟仍在谷底，但與樓價卻出現背馳。不論股市或樓市，其價格上升的原動力都歸功於熱錢，因此有些人看股樓前景，某程度上都會參考港滙表現。平心而論，熱錢對股市的影響是非常直接，原因是既稱得上熱錢，一定是要講求靈活性，而股市可以快出快入的特點成為熱錢作為錢搵錢的目標。然而，物業的流動性不高，並不是熱錢的那杯茶。如果目前樓價非熱錢炒起，而在此經濟低迷的環境下，是甚麼動力令樓價上升？

地產股已反映樓價升
目前銀行體系的港元結餘高逾 2500億元，由於數字很大，大家都憂心一下子撤走時會對股樓造成打擊。問題是，這個憂慮的背後假設這 2500億元全是熱錢，一旦走了就不得了。不過，現在資金湧入香港，是基於環球利率低企，而歐美地區經濟仍然不濟，外國投資者認為亞洲及中國的資產現在最穩陣，出於避險的心態，把資金投進區內，加上香港有中國概念影子，香港更具吸引力。換言之，這 2500億元當中是包含了「長錢」在內，如果說這 2500億元是來港投資（不過我信部份是停泊而已），那麼本地樓市的上升，非純由熱錢所推動。

另外，目前支持本地樓市的另一龐大購買力來自國內。自從香港加強推廣內地投資移民後，很多內地資金靜悄悄湧入，成為樓市背後的一大水源。

內地客買樓後有一個特點，就是唔租又唔放，寧願空置。雖然香港「美金百萬元」戶少了一大截，但香港的隱形小富豪仍然為數不少，而香港人炒甚麼都是喜歡寧買當頭起，現在樓市氣氛好轉，內地資金繼續湧入，只要本地炒家跟掃，便形成了目前香港樓市怪現象──經濟差而樓價升。怪現象並非不合理的，你試試將內地的經濟與香港的樓市結合，便得出合理的結論，內地有錢人買香港的貴樓，再引動香港有負擔能力的人投資在樓市，合理吧！

至於香港樓市看好，是不是代表地產股亦可看高一線？完全是兩回事，現在股市是炒消息及情緒，一旦大市要跌，地產股一樣可跑輸樓價，事實上，地產股由低位已反彈逾倍，早已反映目前的樓市了。

陳永陸

曾淵滄專欄：京滬樓價遲早追上香港

2009年06月29日

恒基地產（ 012）主席李兆基上周透露，恒地剛以 14億元人民幣投得遼寧省鞍山市兩幅商住用地，總面積 1000萬平方呎。投地後，恒地在內地的土地儲備增至 1.3億平方呎。

遼寧省鞍山市在中國，只能算是三線城市，開始的時候，香港地產商在中國內地投資僅限於一線城市如北京、上海、廣州，後來再發展到二線城市如武漢、廈門、成都……現在則進軍港人都沒聽過的三線城市。恒地及其他香港地產商近年來已有淡出香港的趨勢，近年來香港政府官地的勾地拍賣，幾乎完全停頓，過去幾年幾乎只剩下神勇的信和置業（ 083）仍然在香港勇敢地買地，其他地產商都把發展重心北移，進軍內地，一線城市沒地，或地價已太貴，就進軍二線城市，到二線城市地價也貴了，就進軍三線城市。

實際上，以恒地在內地 1.3億平方呎的土地儲備，數量絕不少過內地的地產發展商，將來，也許我們口中的所謂內房股，也應該包括香港的地產股，因為香港的地產發展商的主要土地儲備、發展重心已經不在香港，而是內地。

香港土地資源太少，可供發展建築房屋的土地更少，土地價格高，發展風險也高，隨時會出現麪粉比麪包貴的問題。

港地產商發展重心北移
現在，香港地產商要以每平方呎 2000元的價格買新界土地，而新界的樓宇，樓齡較高一點點的，每平方呎只值 1000多元，現在，恒地在香港的土地儲備僅 910萬平方呎，還比不上最新這一次在遼寧買下的 1000萬平方呎的土地，不過恒地另持有 3200萬平方呎的農地。

內地的土地拍賣已經靜靜地翻身了，儘管中央政府從來沒有說要支持地產業，但是卻靜靜地放權給地方政府去靈活處理，對地方政府而言，土地拍賣是重大的收入，要土地賣到好價錢，就必須先推高樓價，之後地產商才有信心參加土地拍賣，不過，因為土地、房屋政策已經交給各地的地方政府，因此不同省市的土地政策也可能不一樣。

但是，不論不同城市的政策如何不一樣，一個共同點是：強者越強，弱者越弱，這個發展趨勢與香港一模一樣，好的地段與差的地段價格差距擴大，大面積的豪宅與小面積的平價房的價格差距也擴大，一線城市與三線城市的樓價差異也在擴大，遲早有一天，上海、北京樓價會追上香港。

曾淵滄

作者為城市大學 MBA課程主任