我不愛技術分析, 但不吐還是不快.
1) 技術方面, 恒指已向上突破了雙底/旗形, 今天跌800幾點, 是後抽. 如是說, ‘蘇洲過後冇艇搭’, 要趕快上車. 國企股的圖表更明顯, 我們走著瞧.
2) 但如果今日又見頂回落, 將會建成一個雙頂, 意味恒指會向下, 有機會跌落7000點, 但這個雙頂能實現嗎? 再跌下去估值似乎低得過了火, 所以恒指在此水平再建立雙頂的機會很少.
3) 基本因素方面, 已往本blog曾交待過恒指市盈率現時仍偏低, 可以慢慢買o黎長放.
2008年12月13日星期六
2008年12月12日星期五
Scary Predictions海嘯沖擊明日之後 8金融猛人驚世預言
升市時目標價不斷重估調升, 而目標價都是高於現價. 最經典係中國神華07年50幾蚊, 比瑞銀一調調到個百, 終於股市下跌. 另外, 恒指30000點時何鴻燊大唱4萬, 最終32000見頂.
跌市時目標價不斷重估下調, 而目標價都是低於現價. 早幾個月, 雖經常重估下調, 但目標價有時都是高於現價. 最近的重估終於似翻個跌市, 但係道指現在8000點, 要佢跌落4000點是否太悲觀?! 各人該要仔細想想.
【 本 報 綜 合 報 道 】 全 球 經 濟 遭 百 年 一 遇 的 金 融 海 嘯 擊 多 月 ， 各 地 股 市 暴 瀉 ，人 心 虛 怯 ， 美 國 、 歐 洲 、 日 本 等 主 要 經 濟 體 系 已 相 繼 步 入 衰 退 。 在 這 個 黑 暗 歲 月 ， 《 財 富 》雜 誌 訪 問 了 八 位 獨 當 一 面 的 金 融 界 大 師 ， 詢 問 各 人 對 明 年 經 濟 的 看 法 ， 他 們 曾 準 確 預 測 科 網泡 沫 、 次 按 危 機 、 華 爾 街 大 行 倒 閉 等 事 件 。 儘 管 八 位 受 訪 者 背 景 不 同 ， 惟 大 家 不 約 而 同 看 淡來 年 經 濟 ， 認 為 全 球 最 快 要 2010 年 才 能 走 出 衰 退 ， 部 份 更 發 表 未 來 幾 年 將 出 現 糧 食 危 機 、 美股 恐 要 再 跌 一 半 才 見 底 的 驚 世 預 言 。
爆 糧 食 危 機
《 羅 杰 斯 Jim Rogers 》 ‧ 被 譽 為 「 商 品 大 王 」 ‧ 與 索 羅 斯 一 同 創 立 量 子 基 金 ‧ 兩 年 前 已 預 言 信 貸 泡 沫 將 震 散 華 爾 街 「 目 前 正 處 於 強 迫 清 算 期 ， 投資 者 不 理 價 掟 貨 ， 這 種 情 況 過 去 150 年 只 出 現 過 8 或 9 次 ， 按 照 經 驗 ， 要 賺 錢 便 要 找 尋 基 本 因 素 沒 有 受 損 的 資 產 投資 ， 商 品 就 是 唯 一 符 合 條 件 的 資 產 。 我 預 計 其 走 勢 與 1970 年 代 相 若 ， 當 年 所 有 資 產 價 格低 殘 ， 只 有 商 品 一 枝 獨 秀 。 環 球 信 貸 緊 絀 ， 農 民 不 能 取 得 貸款 購 買 肥 料 ， 礦 商 亦 無 法 獲 取 貸款開 礦 ， 故 糧 食 及 商 品 供 應 將 越 來 越 少 ， 未 來 數 年 或 出 現 糧 食 危 機 ， 令 環 球 再 陷 入 大 蕭 條。 對 於 投資 者 瘋 狂 買 入 美 國 國 債 ， 我 卻 反 其 道 而 行 沽 售 美 國 長 債 ， 因 我 相 信 國 債 會 是 美 國 最 後 一個 泡 沫 ， 通 脹 將 會 重 臨 。 傳 統 以 來 ， 投 資 者 會 在 派 息 率 達 6% 及 8 倍 市 盈 率 時 買 入 股 票 ， 儘 管美 股 現 時 已 大 幅 回 落 ， 但 派 息 率 只 有 3% ， 現 階 段 尚 未 值 得 吸 納 ， 若 要 美 股 派 息 率 升 至 6% ，即 意 味 道 指 要 跌 穿 4000 點 ， 這 並 非 不 可 能 的 事 ， 故 投 資 者 應 保 持 財 政 穩 健 ， 等 待 機 會 來 臨 時大 手 掃 貨 。 」
債 市 急 褪 色
《 格 羅 斯 Bill Gross 》 ‧ 「 債 券 大 王 」 ‧ 太 平 洋 投 資 管 理 公 司 （ PIMCO ） 創 辦 人 ‧ 去 年 7 月 已 警 告 次 按 危 機 的 破 壞 力 「 投 資 者 必 須 知 道 ， 全 球 股 市 及 政 府 政 策 正 面 對 翻 天 覆 地 的 轉 變 ， 企 業 未 來 數 年 盈 利 只 有 單位 數 增 長 ， 因 大 部 份 企 業 在 金 融 海 嘯 最 壞 時 刻 過 去 後 ， 都 會 減 低 投 資 風 險 ， 導 致 邊 際 利 潤 下降 ， 盈 利 增 長 放 慢 。 在 反 槓 桿 潮 下 ， 主 要 資 產 今 年 都 面 對 雙 位 數 百 分 率 的 虧 損 ， 美 國 經 濟 前 景 將 視 乎 候 任 總 統 奧巴 馬 上 任 後 恢 復 經 濟 的 能 力 ， 政 府 必 須 動 用 數 以 萬 億 美 元 作 擔 保 及 社 會 開 支 ， 以 填 補 私 人 企業 資 產 負 債 表 收 縮 的 影 響 ， 惟 奧 巴 馬 政 府 難 以 在 一 年 內 緩 和 肆 虐 過 去 半 個 世 紀 的 過 度 槓 桿 活動 對 經 濟 的 打 擊 ， 投 資 者 現 階 段 應 持 有 優 質 企 業 股 票 及 資 產 。 美 國 國 庫 票 據 明 顯 出 現 泡 沫 ， 現 時 國 債 孳 息 跌 至 零 ， 反 映 其 價 值 已 被 高 估 ， 未 來 一 、 兩 年 繼續 成 為 贏 家 的 機 會 不 大 。 我 會 購 入 有 政 府 擔 保 的 企 業 債 券 ， 包 括 美 國 運 通 及 Sallie Mae ， 預計 反 槓 桿 活 動 結 束 後 ， 通 脹 掛 債 券 （ TIPS ） 回 報 會 是 最 佳 回 報 之一 。 」
環 球 大 衰 退
《 魯 賓 尼 Nouriel Roubini 》 ‧ 有 「 熊 市 死 硬 派 」 之 稱 ‧ 06 年 已 預 言 美 國 會 面 臨 史 無 前 例 的 樓 市 崩 圍 ‧ 今 年 初 已 警 告 市 場 有 一 家 或 更 多 華 爾 街 投 行 倒 閉 「 全 球 正 經 歷 50 年 來 最 嚴 重 衰 退 ， 現 時 衰 退 期 僅 過 了 一 半 ， 美 國 明 年 經 濟 將 均 呈 負 增 長 。 即使 經 濟 在 2010 及 2011 年 復 蘇 ， 增 幅 亦 僅 得 1% 至 1.5% ， 絕 不 會 強 勁 反 彈 ， 感 覺 仍 會 一 如 活在 衰 退 環 境 下 。 我 預 計 美 國 失 業 率 會 在 2010 年 升 至 9% 才 見 頂 ， 至 今 已 瀉 25% 的 樓 價 亦 會 在同 年 見 底 ， 惟 見 底 前 會 再 跌 15% 。 隨 巨 大 信 貸 槓 桿 泡 沫 爆 破 ， 不 論 是 按揭 、 信 用 卡 、 學 生 貸款、 企 業 債 券 或 市 政 府 債 券 ， 所 有 金 融 產 品 均 出 現 大 幅 調 整 ， 信 貸 問 題 不 再 局 限 於 美 國 ，並 已 擴 展 至 全 球 。 我 相 信 所 有 已 發 展 國 家 經 濟 均 會 硬 陸 ， 新 興 市 場 在 中 國 帶 頭 下 ， 經 濟亦 會 大 幅 放 緩 ， 形 成 環 球 大 衰 退 ， 衰 退 程 度 更 會 越 演 越 烈 。 未 來 一 年 ， 我 會 避 開 高 風 險 資 產 ， 如 股 票 、 商 品 ， 信 貸 產 品 則 無 論 是 優 質 還 是 高 回 報 ， 亦 會避 之 則 吉 ， 只 會 持 有 現 金 及 國 債 。 投 資 者 應 奉 行 資 產 保 值 ， 寧 願 持 有 低 息 產 品 ， 也 要 避 免 將財 富 暴 露 於 有 可 能 蒸 發 一 半 的 風 險 之 下 。 」
道 指 見 四 千
《 席 勒 Robert Shiller 》 ‧ 耶 魯 大 學 授 ‧ 投 資 公 司 MacroMarkets 創 辦 人 ‧ 曾 準 確 預 測 科 網 泡 沫 和 美 國 樓 市 泡 沫 ， 有 「 泡 沫 先 知 」 之 稱 「 儘 管 美 國 現 時 失 業 情 況 不 及 30 年 代 大 蕭 條 般 嚴 重 ， 但 其 他 情 況 與 當 時 相 似 ， 例 如 美 股 近 期波 幅 是 大 蕭 條 以 來 最 高 ， 樓 市 出 現 大 蕭 條 以 來 最 大 調 整 ， 消 費 信 心 亦 降 到 大 蕭 條 以 來 最 低 。此 外 ， 美 國 利 率 正 接 近 零 厘 ， 是 1941 年 以 來 首 見 ， 而 現 時 全 球 經 濟 均 陷 入 困 境 ， 這 亦 與 大 蕭條 時 相 似 。 雖 然 我 有 信 心 今 次 經 濟 情 況 會 較 大 蕭 條 時 為 佳 ， 但 歷 史 經 驗 顯 示 ， 經 濟 禍 患 可 以 醞 釀 一 段 長時 間 才 顯 現 ， 尤 其 現 時 美 國 人 信 心 已 受 損 ， 即 使 聯 儲 局 繼 續 減 息 或 購 入 不 良 資 產 ， 市 場 信 心恐 怕 不 易 復 元 。 美 股 方 面 ， 經 通 脹 調 整 後 ， 標 普 指 數 由 1995 年 至 2000 年 累 漲 近 兩 倍 ， 但 上 月 已 從 2000 年 的高 位 回 落 近 60% ， 這 情 況 與 20 年 代 相 似 ， 當 時 美 股 由 1924 至 29 年 漲 逾 兩 倍 ， 但 從 1929 至 32 年 挫 80% 。 即 使 現 時 美 股 市 盈 率 只 有 不 足 13 倍 ， 但 仍 高 於 大 蕭 條 時 的 約 6 倍 ， 意 味 道 指或 會 再 跌 約 五 成 ， 即 有 機 會 見 4000 點 水 平 。 」
儲 蓄 潮 重 現
《 貝 爾 Sheila Bair 》 ‧ 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （ FDIC ） 主 席 ‧ 首 批 察 覺 次 按 危 機 禍 害 深 遠 的 政 府 官 員 之 一 ‧ 獲 《 福 布 斯 》 選 為 今 年 最 有 權 力 女 性 第 二 名 ， 僅 次 德 國 總 理 默 克 爾 「 經 歷 過 金 融 海 嘯 ， 全 球 將 回 歸 基 本 ， 銀 行 及 貸 款 機 構 將 推 銷 可 反 映 經 濟 實 質 增 長 及 長 遠 價值 的 產 品 ， 美 國 家 庭 亦 會 重 整 其 財務 安 全 意 識 ， 進 行 審 慎 投 資 及 儲 蓄 ， 回 復 大 蕭 條 後 的 儲 蓄 文 化 。 當 前 經 濟 問 題 是 所 有 市場 均 出 現 自 我 向 下 調 整 現 象 ， 引 致 情 況 一 發 不 可 收 拾 ， 這 源 於 投 資 者 過 去 太 信 賴 評 級 機 構 ，變 相 太 依 賴 一 大 堆 數 學 模 式 ， 而 忽 略 了 分 析 按 揭 質 素 及 債 務 背 後 的 風 險 問 題 ， 但 除 了 投 資 者之 外 ， 監 管 機 構 、 證 券 行 、 貸 款 商 均 要 為 釀 成 這 場 金 融 海 嘯 負 責 。 」
埋 通 脹 禍 根
《 特 雷 恩 John Train 》 ‧ 在 華 爾 街 打 滾 50 年 ‧ 著 有 無 數 暢 銷 投 資 書 籍 ， 如 《 Money Masters of Our Time 》 、 《 The Craft of Investing 》 ‧ 為 《 華 爾 街 日 報 》 、 《 福 布 斯 》 及 英 國 《 金 融 時 報 》 等 多 份 報 章 雜 誌 撰 文 「 目 前 我 們 面 對 嚴 重 衰 退 ， 在 所有 人 積 極 避 免 下 ， 經 濟 應 不 會 出 現 大 蕭 條。 不 過 各 國 不 斷 放 水 救 市 阻 止 衰 退 惡 化 的 情 況 下 ， 卻 埋 下 通 脹 禍 根 ， 不 利 債 市 。 現 時 大 部 份股 票 都 非 常 吸 引 ， 但 我 只 會 持 有 那 些 在 任 何 業 務 都 表 現 優 秀 的 股 份 ， 如 強 生 ， 這 些 股 份 不 會一 飛 天 ， 但 可 以 提 供 長 期 而 穩 定 的 增 長， 最 重 要 是 這 類 企 業 往 往 持 有 大 量 現 金 ， 如 巴 郡 、 蘋 果 公 司 、 微 軟 等 ， 它 們 在 逆 境 中 仍 有 搜尋 投 資 機 會 ； 我 還 看 好 沃 爾 瑪 及 Dollar General 等 這 類 經 濟 不 景 反 而 有 助 生 意 額 的 股 份 。 」
銀 行 重 組 潮
《 惠 特 尼 Meredith Whitney 》 ‧ 銀 行 界 星 級 分 析 員 ‧ 去 年 10 月 預 測 花 旗 會 因 虧 損 而 削 減 股 息 ， 3 個 月 後 花 旗 即 宣 佈 大 削 股 息 41%‧ 去 年 率 先 警 告 將 有 大 型 銀 行 倒 閉 「 我 相 信 環 球 經 濟 惡 化 程 度 會 超 越 市 場 預 期 ， 消 費 市 道 受 害 最 深 ， 消 費 市 場 將 呈 現 弱 勢 ， 當前 經 濟 問 題 並 非 資 金 短 缺 ， 而 是 無 法 創 造 新 流 動 性 ， 這 正 是 問 題 根 源 。 如 果 08 年 是 市 場 影 響經 濟 ， 09 年 將 會 是 經 濟 影 響 市 場 ， 金 融 機 構 明 年 會 返 回 市 場 尋 覓 新 資 金 ， 整 個 銀 行 體 系 會 出現 大 重 組 ， 部 份 銀 行 規 模 會 縮 小 ， 部 份 會 跟 其 他 銀 行 合 併 ， 亦 會 有 部 份 倒 閉 ， 惟 同 時 亦 會 有新 的 銀 行 出 現 ， 但 均 屬 小 型 銀 行 。 這 些 新 小 型 銀 行 擁 有 全 新 的 資 產 負 債 表 ， 沒 有 受 過 信 貸 危機 的 衝 擊 ， 適 合 借 貸 。 」
消 費 受 重 擊
《 羅 斯 Wilbur Ross 》 ‧ 擅 長 將 公 司 起 死 回 生 ， 精 於 進 行 槓 桿 式 併 購 ‧ W.L.Ross & Co 創 辦 人 兼 主 席 ‧ 05 年 首 次 打 入 《 福 布 斯 》 400 大 億 萬 富 豪 榜 「 倘 若 按 揭 不 能 降 至 市 民 可 負 擔 水 平 ， 銀 行 亦 不 願 承 造 新 按 揭 ， 美 國 經 濟 就 難 以 穩 定 下 來 。 事 實 上 ， 樓 價 下 跌 及 失 業 率 飆 升 會 進 一 步 打 擊 消 費 ， 政 府 應 提 供 或 擔 保 基 建 項 目 所 需 資 金 ， 以 即 時 創 造 大 量 職 位 。 倘 奧 巴 馬 政 府 不 能 於 2010 年 初 之 前 令 衰 退 期 完 結 ， 經 濟 不 振 的 情 況 將 長 期 持 續 。 由 於 經 濟 前 景 未 明 ， 投 資 者 亦 會 憂 慮 龐 大 財 赤 會 導 致 長 期 通 脹 ， 繼 而 推 高 利 率 ， 故 將 吸 納 通 脹 掛 債 券 （ TIPS ） 。 基 於 金 融 業 是 問 題 源 頭 ， 要 解 決 問 題 便 要 率 先 重 振 金 融 業 ， 故 此 我 已 開 始 吸 納 受 困 金 融 機 構 股 份 ， 事 實 上 ， 現 時 這 些 股 份 的 價 值 已 非 常 低 殘 。 」
跌市時目標價不斷重估下調, 而目標價都是低於現價. 早幾個月, 雖經常重估下調, 但目標價有時都是高於現價. 最近的重估終於似翻個跌市, 但係道指現在8000點, 要佢跌落4000點是否太悲觀?! 各人該要仔細想想.
【 本 報 綜 合 報 道 】 全 球 經 濟 遭 百 年 一 遇 的 金 融 海 嘯 擊 多 月 ， 各 地 股 市 暴 瀉 ，人 心 虛 怯 ， 美 國 、 歐 洲 、 日 本 等 主 要 經 濟 體 系 已 相 繼 步 入 衰 退 。 在 這 個 黑 暗 歲 月 ， 《 財 富 》雜 誌 訪 問 了 八 位 獨 當 一 面 的 金 融 界 大 師 ， 詢 問 各 人 對 明 年 經 濟 的 看 法 ， 他 們 曾 準 確 預 測 科 網泡 沫 、 次 按 危 機 、 華 爾 街 大 行 倒 閉 等 事 件 。 儘 管 八 位 受 訪 者 背 景 不 同 ， 惟 大 家 不 約 而 同 看 淡來 年 經 濟 ， 認 為 全 球 最 快 要 2010 年 才 能 走 出 衰 退 ， 部 份 更 發 表 未 來 幾 年 將 出 現 糧 食 危 機 、 美股 恐 要 再 跌 一 半 才 見 底 的 驚 世 預 言 。
爆 糧 食 危 機
《 羅 杰 斯 Jim Rogers 》 ‧ 被 譽 為 「 商 品 大 王 」 ‧ 與 索 羅 斯 一 同 創 立 量 子 基 金 ‧ 兩 年 前 已 預 言 信 貸 泡 沫 將 震 散 華 爾 街 「 目 前 正 處 於 強 迫 清 算 期 ， 投資 者 不 理 價 掟 貨 ， 這 種 情 況 過 去 150 年 只 出 現 過 8 或 9 次 ， 按 照 經 驗 ， 要 賺 錢 便 要 找 尋 基 本 因 素 沒 有 受 損 的 資 產 投資 ， 商 品 就 是 唯 一 符 合 條 件 的 資 產 。 我 預 計 其 走 勢 與 1970 年 代 相 若 ， 當 年 所 有 資 產 價 格低 殘 ， 只 有 商 品 一 枝 獨 秀 。 環 球 信 貸 緊 絀 ， 農 民 不 能 取 得 貸款 購 買 肥 料 ， 礦 商 亦 無 法 獲 取 貸款開 礦 ， 故 糧 食 及 商 品 供 應 將 越 來 越 少 ， 未 來 數 年 或 出 現 糧 食 危 機 ， 令 環 球 再 陷 入 大 蕭 條。 對 於 投資 者 瘋 狂 買 入 美 國 國 債 ， 我 卻 反 其 道 而 行 沽 售 美 國 長 債 ， 因 我 相 信 國 債 會 是 美 國 最 後 一個 泡 沫 ， 通 脹 將 會 重 臨 。 傳 統 以 來 ， 投 資 者 會 在 派 息 率 達 6% 及 8 倍 市 盈 率 時 買 入 股 票 ， 儘 管美 股 現 時 已 大 幅 回 落 ， 但 派 息 率 只 有 3% ， 現 階 段 尚 未 值 得 吸 納 ， 若 要 美 股 派 息 率 升 至 6% ，即 意 味 道 指 要 跌 穿 4000 點 ， 這 並 非 不 可 能 的 事 ， 故 投 資 者 應 保 持 財 政 穩 健 ， 等 待 機 會 來 臨 時大 手 掃 貨 。 」
債 市 急 褪 色
《 格 羅 斯 Bill Gross 》 ‧ 「 債 券 大 王 」 ‧ 太 平 洋 投 資 管 理 公 司 （ PIMCO ） 創 辦 人 ‧ 去 年 7 月 已 警 告 次 按 危 機 的 破 壞 力 「 投 資 者 必 須 知 道 ， 全 球 股 市 及 政 府 政 策 正 面 對 翻 天 覆 地 的 轉 變 ， 企 業 未 來 數 年 盈 利 只 有 單位 數 增 長 ， 因 大 部 份 企 業 在 金 融 海 嘯 最 壞 時 刻 過 去 後 ， 都 會 減 低 投 資 風 險 ， 導 致 邊 際 利 潤 下降 ， 盈 利 增 長 放 慢 。 在 反 槓 桿 潮 下 ， 主 要 資 產 今 年 都 面 對 雙 位 數 百 分 率 的 虧 損 ， 美 國 經 濟 前 景 將 視 乎 候 任 總 統 奧巴 馬 上 任 後 恢 復 經 濟 的 能 力 ， 政 府 必 須 動 用 數 以 萬 億 美 元 作 擔 保 及 社 會 開 支 ， 以 填 補 私 人 企業 資 產 負 債 表 收 縮 的 影 響 ， 惟 奧 巴 馬 政 府 難 以 在 一 年 內 緩 和 肆 虐 過 去 半 個 世 紀 的 過 度 槓 桿 活動 對 經 濟 的 打 擊 ， 投 資 者 現 階 段 應 持 有 優 質 企 業 股 票 及 資 產 。 美 國 國 庫 票 據 明 顯 出 現 泡 沫 ， 現 時 國 債 孳 息 跌 至 零 ， 反 映 其 價 值 已 被 高 估 ， 未 來 一 、 兩 年 繼續 成 為 贏 家 的 機 會 不 大 。 我 會 購 入 有 政 府 擔 保 的 企 業 債 券 ， 包 括 美 國 運 通 及 Sallie Mae ， 預計 反 槓 桿 活 動 結 束 後 ， 通 脹 掛 債 券 （ TIPS ） 回 報 會 是 最 佳 回 報 之一 。 」
環 球 大 衰 退
《 魯 賓 尼 Nouriel Roubini 》 ‧ 有 「 熊 市 死 硬 派 」 之 稱 ‧ 06 年 已 預 言 美 國 會 面 臨 史 無 前 例 的 樓 市 崩 圍 ‧ 今 年 初 已 警 告 市 場 有 一 家 或 更 多 華 爾 街 投 行 倒 閉 「 全 球 正 經 歷 50 年 來 最 嚴 重 衰 退 ， 現 時 衰 退 期 僅 過 了 一 半 ， 美 國 明 年 經 濟 將 均 呈 負 增 長 。 即使 經 濟 在 2010 及 2011 年 復 蘇 ， 增 幅 亦 僅 得 1% 至 1.5% ， 絕 不 會 強 勁 反 彈 ， 感 覺 仍 會 一 如 活在 衰 退 環 境 下 。 我 預 計 美 國 失 業 率 會 在 2010 年 升 至 9% 才 見 頂 ， 至 今 已 瀉 25% 的 樓 價 亦 會 在同 年 見 底 ， 惟 見 底 前 會 再 跌 15% 。 隨 巨 大 信 貸 槓 桿 泡 沫 爆 破 ， 不 論 是 按揭 、 信 用 卡 、 學 生 貸款、 企 業 債 券 或 市 政 府 債 券 ， 所 有 金 融 產 品 均 出 現 大 幅 調 整 ， 信 貸 問 題 不 再 局 限 於 美 國 ，並 已 擴 展 至 全 球 。 我 相 信 所 有 已 發 展 國 家 經 濟 均 會 硬 陸 ， 新 興 市 場 在 中 國 帶 頭 下 ， 經 濟亦 會 大 幅 放 緩 ， 形 成 環 球 大 衰 退 ， 衰 退 程 度 更 會 越 演 越 烈 。 未 來 一 年 ， 我 會 避 開 高 風 險 資 產 ， 如 股 票 、 商 品 ， 信 貸 產 品 則 無 論 是 優 質 還 是 高 回 報 ， 亦 會避 之 則 吉 ， 只 會 持 有 現 金 及 國 債 。 投 資 者 應 奉 行 資 產 保 值 ， 寧 願 持 有 低 息 產 品 ， 也 要 避 免 將財 富 暴 露 於 有 可 能 蒸 發 一 半 的 風 險 之 下 。 」
道 指 見 四 千
《 席 勒 Robert Shiller 》 ‧ 耶 魯 大 學 授 ‧ 投 資 公 司 MacroMarkets 創 辦 人 ‧ 曾 準 確 預 測 科 網 泡 沫 和 美 國 樓 市 泡 沫 ， 有 「 泡 沫 先 知 」 之 稱 「 儘 管 美 國 現 時 失 業 情 況 不 及 30 年 代 大 蕭 條 般 嚴 重 ， 但 其 他 情 況 與 當 時 相 似 ， 例 如 美 股 近 期波 幅 是 大 蕭 條 以 來 最 高 ， 樓 市 出 現 大 蕭 條 以 來 最 大 調 整 ， 消 費 信 心 亦 降 到 大 蕭 條 以 來 最 低 。此 外 ， 美 國 利 率 正 接 近 零 厘 ， 是 1941 年 以 來 首 見 ， 而 現 時 全 球 經 濟 均 陷 入 困 境 ， 這 亦 與 大 蕭條 時 相 似 。 雖 然 我 有 信 心 今 次 經 濟 情 況 會 較 大 蕭 條 時 為 佳 ， 但 歷 史 經 驗 顯 示 ， 經 濟 禍 患 可 以 醞 釀 一 段 長時 間 才 顯 現 ， 尤 其 現 時 美 國 人 信 心 已 受 損 ， 即 使 聯 儲 局 繼 續 減 息 或 購 入 不 良 資 產 ， 市 場 信 心恐 怕 不 易 復 元 。 美 股 方 面 ， 經 通 脹 調 整 後 ， 標 普 指 數 由 1995 年 至 2000 年 累 漲 近 兩 倍 ， 但 上 月 已 從 2000 年 的高 位 回 落 近 60% ， 這 情 況 與 20 年 代 相 似 ， 當 時 美 股 由 1924 至 29 年 漲 逾 兩 倍 ， 但 從 1929 至 32 年 挫 80% 。 即 使 現 時 美 股 市 盈 率 只 有 不 足 13 倍 ， 但 仍 高 於 大 蕭 條 時 的 約 6 倍 ， 意 味 道 指或 會 再 跌 約 五 成 ， 即 有 機 會 見 4000 點 水 平 。 」
儲 蓄 潮 重 現
《 貝 爾 Sheila Bair 》 ‧ 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （ FDIC ） 主 席 ‧ 首 批 察 覺 次 按 危 機 禍 害 深 遠 的 政 府 官 員 之 一 ‧ 獲 《 福 布 斯 》 選 為 今 年 最 有 權 力 女 性 第 二 名 ， 僅 次 德 國 總 理 默 克 爾 「 經 歷 過 金 融 海 嘯 ， 全 球 將 回 歸 基 本 ， 銀 行 及 貸 款 機 構 將 推 銷 可 反 映 經 濟 實 質 增 長 及 長 遠 價值 的 產 品 ， 美 國 家 庭 亦 會 重 整 其 財務 安 全 意 識 ， 進 行 審 慎 投 資 及 儲 蓄 ， 回 復 大 蕭 條 後 的 儲 蓄 文 化 。 當 前 經 濟 問 題 是 所 有 市場 均 出 現 自 我 向 下 調 整 現 象 ， 引 致 情 況 一 發 不 可 收 拾 ， 這 源 於 投 資 者 過 去 太 信 賴 評 級 機 構 ，變 相 太 依 賴 一 大 堆 數 學 模 式 ， 而 忽 略 了 分 析 按 揭 質 素 及 債 務 背 後 的 風 險 問 題 ， 但 除 了 投 資 者之 外 ， 監 管 機 構 、 證 券 行 、 貸 款 商 均 要 為 釀 成 這 場 金 融 海 嘯 負 責 。 」
埋 通 脹 禍 根
《 特 雷 恩 John Train 》 ‧ 在 華 爾 街 打 滾 50 年 ‧ 著 有 無 數 暢 銷 投 資 書 籍 ， 如 《 Money Masters of Our Time 》 、 《 The Craft of Investing 》 ‧ 為 《 華 爾 街 日 報 》 、 《 福 布 斯 》 及 英 國 《 金 融 時 報 》 等 多 份 報 章 雜 誌 撰 文 「 目 前 我 們 面 對 嚴 重 衰 退 ， 在 所有 人 積 極 避 免 下 ， 經 濟 應 不 會 出 現 大 蕭 條。 不 過 各 國 不 斷 放 水 救 市 阻 止 衰 退 惡 化 的 情 況 下 ， 卻 埋 下 通 脹 禍 根 ， 不 利 債 市 。 現 時 大 部 份股 票 都 非 常 吸 引 ， 但 我 只 會 持 有 那 些 在 任 何 業 務 都 表 現 優 秀 的 股 份 ， 如 強 生 ， 這 些 股 份 不 會一 飛 天 ， 但 可 以 提 供 長 期 而 穩 定 的 增 長， 最 重 要 是 這 類 企 業 往 往 持 有 大 量 現 金 ， 如 巴 郡 、 蘋 果 公 司 、 微 軟 等 ， 它 們 在 逆 境 中 仍 有 搜尋 投 資 機 會 ； 我 還 看 好 沃 爾 瑪 及 Dollar General 等 這 類 經 濟 不 景 反 而 有 助 生 意 額 的 股 份 。 」
銀 行 重 組 潮
《 惠 特 尼 Meredith Whitney 》 ‧ 銀 行 界 星 級 分 析 員 ‧ 去 年 10 月 預 測 花 旗 會 因 虧 損 而 削 減 股 息 ， 3 個 月 後 花 旗 即 宣 佈 大 削 股 息 41%‧ 去 年 率 先 警 告 將 有 大 型 銀 行 倒 閉 「 我 相 信 環 球 經 濟 惡 化 程 度 會 超 越 市 場 預 期 ， 消 費 市 道 受 害 最 深 ， 消 費 市 場 將 呈 現 弱 勢 ， 當前 經 濟 問 題 並 非 資 金 短 缺 ， 而 是 無 法 創 造 新 流 動 性 ， 這 正 是 問 題 根 源 。 如 果 08 年 是 市 場 影 響經 濟 ， 09 年 將 會 是 經 濟 影 響 市 場 ， 金 融 機 構 明 年 會 返 回 市 場 尋 覓 新 資 金 ， 整 個 銀 行 體 系 會 出現 大 重 組 ， 部 份 銀 行 規 模 會 縮 小 ， 部 份 會 跟 其 他 銀 行 合 併 ， 亦 會 有 部 份 倒 閉 ， 惟 同 時 亦 會 有新 的 銀 行 出 現 ， 但 均 屬 小 型 銀 行 。 這 些 新 小 型 銀 行 擁 有 全 新 的 資 產 負 債 表 ， 沒 有 受 過 信 貸 危機 的 衝 擊 ， 適 合 借 貸 。 」
消 費 受 重 擊
《 羅 斯 Wilbur Ross 》 ‧ 擅 長 將 公 司 起 死 回 生 ， 精 於 進 行 槓 桿 式 併 購 ‧ W.L.Ross & Co 創 辦 人 兼 主 席 ‧ 05 年 首 次 打 入 《 福 布 斯 》 400 大 億 萬 富 豪 榜 「 倘 若 按 揭 不 能 降 至 市 民 可 負 擔 水 平 ， 銀 行 亦 不 願 承 造 新 按 揭 ， 美 國 經 濟 就 難 以 穩 定 下 來 。 事 實 上 ， 樓 價 下 跌 及 失 業 率 飆 升 會 進 一 步 打 擊 消 費 ， 政 府 應 提 供 或 擔 保 基 建 項 目 所 需 資 金 ， 以 即 時 創 造 大 量 職 位 。 倘 奧 巴 馬 政 府 不 能 於 2010 年 初 之 前 令 衰 退 期 完 結 ， 經 濟 不 振 的 情 況 將 長 期 持 續 。 由 於 經 濟 前 景 未 明 ， 投 資 者 亦 會 憂 慮 龐 大 財 赤 會 導 致 長 期 通 脹 ， 繼 而 推 高 利 率 ， 故 將 吸 納 通 脹 掛 債 券 （ TIPS ） 。 基 於 金 融 業 是 問 題 源 頭 ， 要 解 決 問 題 便 要 率 先 重 振 金 融 業 ， 故 此 我 已 開 始 吸 納 受 困 金 融 機 構 股 份 ， 事 實 上 ， 現 時 這 些 股 份 的 價 值 已 非 常 低 殘 。 」
2008年12月4日星期四
唱 好 股 市 瑞 銀 料 標 指 再 升 5 成
各 地 政 府 全 力 挽 救 經 濟 ， 為 投 資 者 注 入 強 心 針 ， 瑞 銀 昨 連 發 三 份 報 告 唱 好 環 球 股 市 ， 包 括 認 為 美 國 標 準 普 爾 500 指 數 明 年 底 可 高 見 1300 點 、 亞 洲 股 市 估 值 將 回 升 而 看 好 中 國 、 香 港 及 新 加 坡 股 市 ， 以 及 預 計 港 股 明 年 底 將 重 上 15900 點 ， 並 列 出 09 年 十 大 最 愛 港 股 （ 見 表 ） 。 瑞 銀 認 為 ， 雖 然 明 年 宏 觀 經 濟 仍 暗 淡 ， 惟 股 市 有 力 抵 抗 衰 退 ， 標 普 500 指 數 明 年 上 望 1300 點 ， 較 現 時 約 有 53% 潛 在 升 幅 ， 美 國 策 略 師 比 安 科 表 示 ， 美 股 本 年 急 跌 約 42% ， 為 投 資 者 創 造 條 件 ， 以 內 在 價 值 大 折 讓 價 ， 購 入 標 普 500 成 份 企 業 ， 他 特 別 推 薦 能 源 、 科 技 及 工 業 股 。
指 明 年 底 望 見 15900
至 於 瑞 銀 的 《 亞 洲 股 市 策 略 展 望 2009 》 報 告 則 顯 示 ， 只 要 信 貸 市 場 逐 步 改 善 ， 以 及 全 球 經 濟 走 出 谷 底 ， 亞 洲 的 基 本 因 素 將 較 為 強 勁 。 瑞 銀 投 資 研 究 部 亞 洲 股 票 策 略 主 管 Macleod 看 好 中 國 、 香 港 及 新 加 坡 股 市 ， 認 為 中 國 刺 激 內 需 有 助 股 市 上 升 ， 但 建 議 投 資 者 減 持 台 灣 、 馬 來 西 亞 及 印 度 股 票 。 與 此 同 時 ， 瑞 銀 挑 選 了 十 大 最 愛 港 股 ， 均 是 有 能 力 在 衰 退 情 況 下 維 持 盈 利 、 不 受 通 縮 影 響 、 資 金 充 裕 及 傳 統 具 價 值 的 大 藍 籌 。 瑞 銀 建 議 投 資 者 避 開 內 房 股 、 商 品 股 及 中 港 銀 行 股 。 該 行 亦 認 為 ， 企 業 盈 利 明 年 將 要 面 對 「 硬 陸 」 及 資 本 開 支 上 漲 ， 預 計 未 來 一 年 股 市 仍 會 相 當 波 動 ， 若 以 指 11 倍 市 盈 率 計 算 ， 預 測 明 年 底 的 目 標 為 15900 點 ， 波 幅 則 介 乎 13000 點 至 17350 點 。
瑞 銀 唱 好 十 大 愛 股
中 移 動 （ 941 ） 昨 收 ： 72.05 元 目 標 價 ： 80.00 元
雨 潤 食 品 （ 1068 ） 昨 收 ： 8.53 元 目 標 價 ： 13.35 元
中 國 人 壽 （ 2628 ） 昨 收 ： 20.15 元 目 標 價 ： 26.10 元
華 潤 電 力 （ 836 ） 昨 收 ： 14.64 元 目 標 價 ： 22.60 元
中 交 建 （ 1800 ） 昨 收 ： 8.52 元 目 標 價 ： 10.70 元
浙 江 滬 杭 甬 （ 576 ） 昨 收 ： 3.62 元 目 標 價 ： 4.74 元
新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 昨 收 ： 55.25 元 目 標 價 ： 84.20 元
隆 地 產 （ 101 ） 昨 收 ： 14.42 元 目 標 價 ： 18.00 元
思 捷 環 球 （ 330 ） 昨 收 ： 38.60 元 目 標 價 ： 69.00 元
國 泰 航 空 （ 293 ） 昨 收 ： 7.63 元 目 標 價 ： 12.00 元
2008年11月26日星期三
貶 值 在 即 不 利 美 元 前 景 - 羅 杰 斯 擬 減 持
貶 值 在 即 不 利 美 元 前 景 羅 杰 斯 擬 減 持 美 國 上 季 經 濟 收 縮 情 況 較 原 先 估 計 的 嚴 重 ， 惟 聯 儲 局 及 財 政 部 聯 手 出 招 拯 救 消 費 信 貸 及 中 小 企 ， 市 場 擔 心 美 國 政 府 須 為 救 市 狂 印 銀 紙 ， 令 美 元 受 壓 ， 歐 元 一 度 升 破 1.3 美 元 ， 英 鎊 亦 重 上 1.52 美 元 。 商 品 大 王 羅 杰 斯 認 為 ， 由 於 美 國 政 府 將 尋 求 美 元 貶 值 ， 將 動 搖 美 元 作 為 國 際 外 儲 備 的 地 位 。
歐 元 升 見 1.3 美 元美 國 第 三 季 經 濟 向 下 修 訂 至 收 縮 0.5% ， 聯 儲 局 及 財 政 部 不 斷 掟 錢 救 市 ， 勢 令 美 國 財 赤 問 題 進 一 步 惡 化 ， 不 利 美 元 前 景 。 歐 元 兌 美 元 最 多 升 1.29 美 仙 或 1% ， 高 見 1.3081 美 元 ； 英 鎊 亦 漲 見 1.539 美 元 ， 漲 2.07 美 仙 或 1.36% ； 美 元 兌 日 圓 於 紐 約 早 段 再 跌 穿 96 日 圓 。 羅 杰 斯 表 示 ， 儘 管 美 元 升 勢 會 延 續 至 明 年 ， 惟 他 計 劃 在 此 期 間 趁 機 減 持 美 元 ， 因 他 相 信 美 國 政 府 為 維 持 本 國 競 爭 力 ， 促 進 經 濟 增 長 ， 將 會 讓 美 元 貶 值 ， 屆 時 美 元 便 會 失 去 外 儲 備 的 皇 者 地 位 。
商 品 大 王 掃 內 地 股他 又 貫 徹 其 商 品 大 好 友 宗 旨 ， 認 為 商 品 基 金 因 素 不 但 沒 有 削 弱 ， 反 而 有 改 善 象 ， 更 早 於 上 月 中 已 開 始 吸 納 商 品 、 中 國 及 台 灣 股 票 。 除 美 國 外 ， 德 國 上 季 經 濟 亦 證 實 收 縮 0.5% ， 惟 歐 洲 央 行 理 事 諾 沃 特 尼 及 執 行 委 員 會 成 員 比 尼 均 認 為 ， 歐 央 行 出 手 太 狠 會 激 化 市 場 負 面 情 緒 ， 且 當 局 對 抗 衰 退 時 應 保 留 彈 藥 ， 抹 煞 市 場 對 歐 央 行 下 周 大 手 減 息 的 希 望 。 市 場 普 遍 預 期 歐 央 行 下 周 四 至 少 減 息 0.75 厘 。
歐 元 升 見 1.3 美 元美 國 第 三 季 經 濟 向 下 修 訂 至 收 縮 0.5% ， 聯 儲 局 及 財 政 部 不 斷 掟 錢 救 市 ， 勢 令 美 國 財 赤 問 題 進 一 步 惡 化 ， 不 利 美 元 前 景 。 歐 元 兌 美 元 最 多 升 1.29 美 仙 或 1% ， 高 見 1.3081 美 元 ； 英 鎊 亦 漲 見 1.539 美 元 ， 漲 2.07 美 仙 或 1.36% ； 美 元 兌 日 圓 於 紐 約 早 段 再 跌 穿 96 日 圓 。 羅 杰 斯 表 示 ， 儘 管 美 元 升 勢 會 延 續 至 明 年 ， 惟 他 計 劃 在 此 期 間 趁 機 減 持 美 元 ， 因 他 相 信 美 國 政 府 為 維 持 本 國 競 爭 力 ， 促 進 經 濟 增 長 ， 將 會 讓 美 元 貶 值 ， 屆 時 美 元 便 會 失 去 外 儲 備 的 皇 者 地 位 。
商 品 大 王 掃 內 地 股他 又 貫 徹 其 商 品 大 好 友 宗 旨 ， 認 為 商 品 基 金 因 素 不 但 沒 有 削 弱 ， 反 而 有 改 善 象 ， 更 早 於 上 月 中 已 開 始 吸 納 商 品 、 中 國 及 台 灣 股 票 。 除 美 國 外 ， 德 國 上 季 經 濟 亦 證 實 收 縮 0.5% ， 惟 歐 洲 央 行 理 事 諾 沃 特 尼 及 執 行 委 員 會 成 員 比 尼 均 認 為 ， 歐 央 行 出 手 太 狠 會 激 化 市 場 負 面 情 緒 ， 且 當 局 對 抗 衰 退 時 應 保 留 彈 藥 ， 抹 煞 市 場 對 歐 央 行 下 周 大 手 減 息 的 希 望 。 市 場 普 遍 預 期 歐 央 行 下 周 四 至 少 減 息 0.75 厘 。
2008年11月24日星期一
控欲購花旗資產 - 收買佬開始買平貨
金融海潚的大贏家就是在低潮時擁有最多現金去作收購合併的公司。海潚危機使更多存戶轉錢入控，令控有大把本錢四出收購，現在甚至可以到最強的競爭對手旗下揀便宜貨。
每一次股災都會經歷這個過程，唔掂就會被拆骨收購，掂o既反而可以不斷壯大。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 金 融 巨 擘 花 旗 集 團 上 周 股 價 狂 瀉 ， 市 場 擔 心 花 旗 變 成 雷 曼 翻 版 ， 引 發 另 一 輪 金 融 海 嘯 。 除 了 與 美 國 財 政 部 及 聯 儲 局 開 會 商 討 拯 救 行 動 外 ， 據 英 國 《 電 訊 報 》 報 道 ， 花 旗 除 了 密 密 與 中 東 及 亞 洲 主 權 基 金 股 東 接 觸 ， 欲 出 售 部 份 股 權 ， 據 悉 ， 控 （ 005 ） 亦 有 意 收 購 花 旗 的 資 產 。
報 道 指 ， 控 欲 購 入 花 旗 集 團 亞 洲 及 拉 丁 美 洲 部 份 資 產 ， 特 別 對 花 旗 的 巴 西 、 阿 根 廷 及 墨 西 哥 業 務 深 感 興 趣 。 其 他 金 融 機 構 亦 對 花 旗 虎 視 眈 眈 ， 冀 在 花 旗 集 團 出 售 資 產 組 合 中 分 一 杯 ， 甚 至 鯨 吞 整 個 集 團 。 在 美 國 以 資 產 計 花 旗 為 第 二 大 銀 行 。
報 道 引 述 消 息 指 ， 美 國 財 政 部 再 動 用 7000 億 美 元 救 市 方 案 的 資 金 ， 向 花 旗 注 資 的 機 會 微 乎 其 微 ， 主 要 由 於 政 府 只 能 取 得 優 先 股 。 目 前 最 重 要 的 是 為 花 旗 注 入 充 足 股 本 ， 以 穩 定 市 場 信 心 ， 這 次 信 心 危 機 遠 大 於 資 本 或 流 動 資 金 不 足 。
2008年11月23日星期日
中 投 827 億 洽 購 AIG 資 產 - 進 軍 國 際 保 險 業 在 望
美國公司終於迫於無奈，開始出售優質資產。之前死抱不放，只准外國買其債券、又或注資購買其劣質資產的情況終於改變過來。這既顯示許多美國公司己到了山窮水盡的地步，也顯示了未來解拆金融危機的新方向。
「爛船也有三斤釘」，其實美國仍然有很多良好的企業，他們都有很強的盈利能力，亦擁有很多優質資產。但當然了，壞的資產要賣給人，好的資產要留給自己，一於「排毒美顏寶」。否則，賣了好資產的錢也抵不了壞資產的連年注資。
美國汽車業要倒閉，你o米倒閉law！到你一文不值，資不抵債o既時候就會有人抬錢o黎掃平貨。到時係賤價買優質資產，賣完重要多謝出手相救之恩。這有點似2000年李嘉誠以一億港元向胡仙買「虎豹別墅」，之後建成「渣甸山名門」賺數十億有異曲同功之妙。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 出 售 資 產 還 債 計 劃 再 有 新 進 展 。 AIG 據 報 正 與 中 國 主 權 基 金 中 國 投 資 公 司 牽 頭 的 財 團 ， 商 討 出 售 旗 下 美 國 人 壽 （ Alico ） 最 多 49% 權 益 。 若 成 事 交 易 料 最 多 涉 資 106 億 美 元 （ 826.8 億 港 元 ） 。
分 析 員 認 為 ， 由 於 美 國 人 壽 在 多 個 國 家 擁 有 業 務 ， 若 雙 方 最 終 能 達 成 協 議 ， 將 會 為 中 國 進 軍 國 際 保 險 市 場 揭 開 新 的 一 頁 。
《 日 本 經 濟 新 聞 》 引 述 消 息 人 士 透 露 ， AIG 正 跟 中 投 及 內 地 數 家 保 險 公 司 組 成 的 財 團 展 開 磋 商 。 以 Alico 的 價 值 推 算 ， 涉 及 的 金 額 介 乎 53 億 至 106 億 美 元 ， 但 AIG 已 為 雙 方 的 磋 商 設 下 限 期 ， 須 於 年 底 前 達 成 協 議 。 由 於 Alico 增 長 潛 力 優 厚 ， 故 AIG 傾 向 保 留 超 過 50% 的 投 票 權 ， 以 維 持 對 管 理 層 的 控 制 。
分 析 認 為 ， Alico 業 務 廣 泛 ， 涉 足 全 球 超 過 55 個 國 家 ， 其 中 Alico Japan 佔 Alico 保 費 總 收 入 60% 至 70% ， 若 中 投 成 功 入 股 Alico ， 中 國 不 但 能 夠 打 入 日 本 保 險 業 市 場 ， 未 來 更 有 望 在 國 際 保 險 市 場 上 擔 當 重 要 角 色 。
須 年 底 前 達 協 議
AIG 上 月 已 考 慮 出 售 Alico 、 AIG Edison 及 AIG Star 等 業 務 ， 市 場 原 預 期 AIG 會 將 Alico Japan 分 拆 出 售 ， 惟 專 家 認 為 分 拆 後 會 大 幅 削 減 Alico 的 價 值 ， 故 最 終 沒 有 分 拆 。
目 前 AIG 欠 下 美 國 聯 儲 局 債 務 高 達 1525 億 美 元 （ 約 1.19 萬 億 港 元 ） ， 加 上 AIG 在 第 三 季 曾 為 旗 下 Alico Japan 及 香 港 友 邦 合 共 注 資 13 億 美 元 ， 故 AIG 急 欲 出 售 資 產 套 現 實 情 非 得 已 。 AIG 行 政 總 裁 利 亦 曾 表 示 ， 除 美 國 財 險 業 務 、 海 外 一 般 保 險 業 務 及 海 外 人 壽 保 險 的 控 股 權 外 ， 其 餘 皆 可 悉 數 出 售 。
較 早 前 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 投 資 總 監 劉 樂 飛 曾 表 示 ， 國 壽 會 將 總 投 資 額 的 一 成 現 金 ， 即 約 1000 億 元 人 民 幣 積 極 尋 求 海 外 投 資 機 會 。 中 投 高 級 職 員 亦 曾 在 本 周 表 示 ， 中 國 願 意 提 供 更 多 金 錢 去 對 抗 金 融 海 嘯 的 同 時 ， 環 球 應 賦 予 中 國 及 其 他 新 興 國 家 更 多 「 話 事 權 」 。
「爛船也有三斤釘」，其實美國仍然有很多良好的企業，他們都有很強的盈利能力，亦擁有很多優質資產。但當然了，壞的資產要賣給人，好的資產要留給自己，一於「排毒美顏寶」。否則，賣了好資產的錢也抵不了壞資產的連年注資。
美國汽車業要倒閉，你o米倒閉law！到你一文不值，資不抵債o既時候就會有人抬錢o黎掃平貨。到時係賤價買優質資產，賣完重要多謝出手相救之恩。這有點似2000年李嘉誠以一億港元向胡仙買「虎豹別墅」，之後建成「渣甸山名門」賺數十億有異曲同功之妙。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 出 售 資 產 還 債 計 劃 再 有 新 進 展 。 AIG 據 報 正 與 中 國 主 權 基 金 中 國 投 資 公 司 牽 頭 的 財 團 ， 商 討 出 售 旗 下 美 國 人 壽 （ Alico ） 最 多 49% 權 益 。 若 成 事 交 易 料 最 多 涉 資 106 億 美 元 （ 826.8 億 港 元 ） 。
分 析 員 認 為 ， 由 於 美 國 人 壽 在 多 個 國 家 擁 有 業 務 ， 若 雙 方 最 終 能 達 成 協 議 ， 將 會 為 中 國 進 軍 國 際 保 險 市 場 揭 開 新 的 一 頁 。
《 日 本 經 濟 新 聞 》 引 述 消 息 人 士 透 露 ， AIG 正 跟 中 投 及 內 地 數 家 保 險 公 司 組 成 的 財 團 展 開 磋 商 。 以 Alico 的 價 值 推 算 ， 涉 及 的 金 額 介 乎 53 億 至 106 億 美 元 ， 但 AIG 已 為 雙 方 的 磋 商 設 下 限 期 ， 須 於 年 底 前 達 成 協 議 。 由 於 Alico 增 長 潛 力 優 厚 ， 故 AIG 傾 向 保 留 超 過 50% 的 投 票 權 ， 以 維 持 對 管 理 層 的 控 制 。
分 析 認 為 ， Alico 業 務 廣 泛 ， 涉 足 全 球 超 過 55 個 國 家 ， 其 中 Alico Japan 佔 Alico 保 費 總 收 入 60% 至 70% ， 若 中 投 成 功 入 股 Alico ， 中 國 不 但 能 夠 打 入 日 本 保 險 業 市 場 ， 未 來 更 有 望 在 國 際 保 險 市 場 上 擔 當 重 要 角 色 。
須 年 底 前 達 協 議
AIG 上 月 已 考 慮 出 售 Alico 、 AIG Edison 及 AIG Star 等 業 務 ， 市 場 原 預 期 AIG 會 將 Alico Japan 分 拆 出 售 ， 惟 專 家 認 為 分 拆 後 會 大 幅 削 減 Alico 的 價 值 ， 故 最 終 沒 有 分 拆 。
目 前 AIG 欠 下 美 國 聯 儲 局 債 務 高 達 1525 億 美 元 （ 約 1.19 萬 億 港 元 ） ， 加 上 AIG 在 第 三 季 曾 為 旗 下 Alico Japan 及 香 港 友 邦 合 共 注 資 13 億 美 元 ， 故 AIG 急 欲 出 售 資 產 套 現 實 情 非 得 已 。 AIG 行 政 總 裁 利 亦 曾 表 示 ， 除 美 國 財 險 業 務 、 海 外 一 般 保 險 業 務 及 海 外 人 壽 保 險 的 控 股 權 外 ， 其 餘 皆 可 悉 數 出 售 。
較 早 前 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 投 資 總 監 劉 樂 飛 曾 表 示 ， 國 壽 會 將 總 投 資 額 的 一 成 現 金 ， 即 約 1000 億 元 人 民 幣 積 極 尋 求 海 外 投 資 機 會 。 中 投 高 級 職 員 亦 曾 在 本 周 表 示 ， 中 國 願 意 提 供 更 多 金 錢 去 對 抗 金 融 海 嘯 的 同 時 ， 環 球 應 賦 予 中 國 及 其 他 新 興 國 家 更 多 「 話 事 權 」 。
2008年11月20日星期四
巴 郡 破 產 機 會 率 急 升 正 義 臨 危
這一篇報導對我少為震撼。
長線及價值投資表表者畢菲特的旗艦受挫，我不能不細心跟進，是關他的投資哲學己成為許多長線投資者的經典。 他的成功與失敗足以動搖整個投資理念的基礎。
【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 引 發 環 球 經 濟 衰 退 ， 投 資 者 對 高 風 險 產 品 失 去 信 心 ， 甚 至 連 「 正 義 化 身 」 的 股 神 畢 菲 特 ， 其 金 漆 招 牌 也 未 能 安 撫 市 場 。 巴 郡 股 價 繼 上 周 跌 穿 10 萬 美 元 後 ， 過 去 兩 個 月 ， 擁 有 AAA 最 高 信 貸 評 級 的 股 神 投 資 旗 艦 巴 郡 的 信 貸 違 約 掉 期 合 約 （ CDS ） ， 罕 有 地 急 升 近 兩 倍 ， 意 味 巴 郡 破 產 的 機 會 率 ， 較 信 貸 級 別 次 一 等 的 公 司 還 要 高 ， 可 謂 屋 漏 兼 逢 連 夜 雨 。
長線及價值投資表表者畢菲特的旗艦受挫，我不能不細心跟進，是關他的投資哲學己成為許多長線投資者的經典。 他的成功與失敗足以動搖整個投資理念的基礎。
【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 引 發 環 球 經 濟 衰 退 ， 投 資 者 對 高 風 險 產 品 失 去 信 心 ， 甚 至 連 「 正 義 化 身 」 的 股 神 畢 菲 特 ， 其 金 漆 招 牌 也 未 能 安 撫 市 場 。 巴 郡 股 價 繼 上 周 跌 穿 10 萬 美 元 後 ， 過 去 兩 個 月 ， 擁 有 AAA 最 高 信 貸 評 級 的 股 神 投 資 旗 艦 巴 郡 的 信 貸 違 約 掉 期 合 約 （ CDS ） ， 罕 有 地 急 升 近 兩 倍 ， 意 味 巴 郡 破 產 的 機 會 率 ， 較 信 貸 級 別 次 一 等 的 公 司 還 要 高 ， 可 謂 屋 漏 兼 逢 連 夜 雨 。
29 歲 特 警 輸 股 票 百 萬 攬 祖 母 燒 炭 同 死
下文是今天蘋果新聞頭條.
詳細內容免了, 人家的悲劇又可需長篇引述, 何況今天社會的負面訊息己夠多了.
29歲機場特警, 未必是一個英雄, 但也是一個好漢, 值得敬重. 自少與祖母相依為命, 對祖母的照顧及不離不棄, 是孝亦是飲水思源. 與祖母同死, 雖出於好意, 郤帶一點不負責任.
股市短線是賭, 長線可以是投資. 人人各式其式, 兩者並無問題, 但風險管理雖非常重要, 郤常被忽略.
另外一提, 報章的報導開始彌漫著悲觀的市場情緒, 相信這會維持一段不短的日子. 這情緒剛好郤是07年牛市未期報章頭條都是少年股神,師奶賺大錢之類的相反. 值得留意.
【 本 報 訊 】 一 名 29 歲 機 場 特 警 ， 不 但 擁 有 剛 強 體 魄 ， 同 時 亦 是 警 隊 「 心 聆 團 隊 」 義 工 ， 專 門 輔 導 有 情 緒 問 題 的 同 袍 ， 也 得 過 傑 出 義 工 獎 。 可 是 ， 一 場 金 融 海 嘯 ， 令 他 輸 了 百 多 萬 元 股 票 ， 並 欠 下 20 多 萬 元 債 務 ， 加 上 最 近 警 長 升 級 試 失 敗 ， 在 雙 重 打 擊 下 ， 事 主 情 緒 崩 潰 卻 又 「 能 醫 不 自 醫 」 ， 昨 日 他 被 發 現 與 祖 母 一 同 在 旺 角 住 所 燒 炭 身 亡 ， 慘 釀 孫 雙 屍 命 案 。 警 方 調 查 不 排 除 有 人 擔 心 死 後 祖 母 乏 人 照 顧 ， 因 而 做 出 如 此 事 。 記 者 ： 冼 偉 倫 、 鄧 偉 明 、 鄭 大 康
詳細內容免了, 人家的悲劇又可需長篇引述, 何況今天社會的負面訊息己夠多了.
29歲機場特警, 未必是一個英雄, 但也是一個好漢, 值得敬重. 自少與祖母相依為命, 對祖母的照顧及不離不棄, 是孝亦是飲水思源. 與祖母同死, 雖出於好意, 郤帶一點不負責任.
股市短線是賭, 長線可以是投資. 人人各式其式, 兩者並無問題, 但風險管理雖非常重要, 郤常被忽略.
另外一提, 報章的報導開始彌漫著悲觀的市場情緒, 相信這會維持一段不短的日子. 這情緒剛好郤是07年牛市未期報章頭條都是少年股神,師奶賺大錢之類的相反. 值得留意.
【 本 報 訊 】 一 名 29 歲 機 場 特 警 ， 不 但 擁 有 剛 強 體 魄 ， 同 時 亦 是 警 隊 「 心 聆 團 隊 」 義 工 ， 專 門 輔 導 有 情 緒 問 題 的 同 袍 ， 也 得 過 傑 出 義 工 獎 。 可 是 ， 一 場 金 融 海 嘯 ， 令 他 輸 了 百 多 萬 元 股 票 ， 並 欠 下 20 多 萬 元 債 務 ， 加 上 最 近 警 長 升 級 試 失 敗 ， 在 雙 重 打 擊 下 ， 事 主 情 緒 崩 潰 卻 又 「 能 醫 不 自 醫 」 ， 昨 日 他 被 發 現 與 祖 母 一 同 在 旺 角 住 所 燒 炭 身 亡 ， 慘 釀 孫 雙 屍 命 案 。 警 方 調 查 不 排 除 有 人 擔 心 死 後 祖 母 乏 人 照 顧 ， 因 而 做 出 如 此 事 。 記 者 ： 冼 偉 倫 、 鄧 偉 明 、 鄭 大 康
2008年11月17日星期一
利豐未改三年增長目標
利豐未改三年增長目標 - 歐美消費弱 券商一致看淡
【 本 報 訊 】 由 於 歐 美 消 費 市 場 氣 氛 急 劇 變 壞 ， 利 豐 （ 494 ） 上 周 罕 有 調 低 今 年 全 年 盈 利 增 長 預 測 。 證 券 界 普 遍 預 期 ， 利 豐 今 年 增 長 放 緩 ， 及 明 年 市 道 無 大 改 善 下 ， 利 豐 08 至 2010 年 的 三 年 計 劃 將 落 空 。 不 過 ， 消 息 指 出 ， 利 豐 暫 未 調 整 有 關 目 標 。
利 豐 早 前 公 佈 ， 集 團 目 標 在 2010 年 或 之 前 ， 將 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 。 由 於 過 去 12 年 四 次 的 三 年 計 劃 ， 只 有 一 次 因 沙 士 而 未 能 達 標 ， 因 此 雖 然 市 場 預 期 美 國 經 濟 增 長 放 緩 ， 但 各 證 券 行 均 對 利 豐 能 夠 達 標 ， 保 持 樂 觀 態 度 。
年 生 意 增 25% 始 達 標
不 過 ， 當 利 豐 上 周 宣 佈 10 年 來 首 次 縮 減 營 運規 模 ， 加 上 管 理 層 調 低 增 長 指 引 後 ， 各 行 均 紛 紛 將 利 豐 08 至 2010 年 預 測 下 調 ， 摩 根 大 通 則將 其 2010 年 營 業 額 預 測 ， 下 調 至 1371.8 億 元 ， 法 巴 下 調 至 1327.63 億 元 ， 美 林 則 降 至 1354.66 億 元 ， 顯 示 證 券 界 已 「 打 定 輸 數 」 。
雖 然 一 致 看 淡 ， 但 基 金 界 消 息 指 出 ， 利 豐 管 理 層 認 為 ， 現 時 不 適 合 檢 討 三 年 計 劃 ， 故 暫 無 意調 整 目 標 。 有 分 析 員 認 為 ， 利 豐 做 法 合 理 ， 好 像 02 至 04 年 的 三 年 計 劃 ， 因 受 「 911 」 事 件餘 波 及 沙 士 影 響 ， 而 未 能 達 標 ， 利 豐 只 是 在 04 年 初 才 披 露 不 能 達 標 。
一 名 外 資 分 析 員 指 出 ， 看 淡 不 代 表 大 家 懷 疑 利 豐 管 理 層 的 危 機 處 理 能 力 ， 只 是 今 次 的 情 況 太惡 劣 及 全 球 化 。 他 說 ， 要 達 到 三 年 目 標 ， 每 年 營 業 額 最 少 要 有 25% 增 長 ， 今 年 已 肯 定 只 有 15 至 20% ， 預 料 明 年 會 低 過 今 年 ， 基 本 上 已 沒 有 可 能 達 標 。
另 一 分 析 員 表 示 ， 利 豐 以 往 靠 一 些 大 收 購 來 幫 助 達 標 ， 如 在 99 至 01 年 的 三 年 計 劃 ， 便 藉 收購 當 時 規 模 相 若 的 對 手 Colby 來 達 標 ； 不 過 ， 由 於 2010 年 的 目 標 是 1560 億 元 ， 利 豐 07 年 營業 額 僅 924.6 億 元 ， 收 購 對 象 要 有 一 定 規 模 才 有 用 ， 故 相 信 很 難 。
各 證 券 行 中 ， 以 高 盛 較 樂 觀 ， 認 為 市 場 低 估 利 豐 自 家 品 牌 的 發 展 及 削 減 成 本 的 效 果 ， 而 利 豐上 周 公 佈 的 精 簡 員 工 計 劃 ， 更 可 視 為 管 理 層 對 三 年 計 劃 的 承 諾 。 高 盛 認 為 ， 利 豐 目 前 估 值 已跌 至 01 至 03 年 水 平 ， 給 予 「 購 入 」 評 級 ， 目 標 價 20.5 元 。
已 降 下 半 年 增 長 預 測
法 巴 認 為 ， 利 豐 08 至 10 年 合 理 市 盈 率 為 12 倍 ， 預 期 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 幅 度 為 12.2% 。 該 行 統 計 ， 利 豐 98 至 08 年 中 的 平 均 市 盈 率 25.5 倍 。 利 豐 上 周 收 14.24 元 ， 升 3.2% 。 按 彭 博 資 訊 的 資 料 ， 利 豐 預 測 市 盈 率 僅 15.5 倍 。
利 豐 本 月 8 日 表 示 ， 鑑 於 經 濟 放 緩 ， 集 團 正 檢 討 經 營 成 本 ， 並 指 不 排 除 削 減 人 手 。 其 後 利 豐再 在 上 周 一 舉 行 電 話 會 議 ， 表 示 調 低 08 年 度 下 半 年 增 長 預 測 ， 由 原 預 測 增 長 20 至 30% 的 指引 ， 下 調 到 15 至 20% ， 並 預 期 09 年 營 運 成 本 再 減 10% 。
利 豐 過 去 五 次 的 三 年 計 劃
96 至 98 年
目 標 ： 純 利 較 95 年 倍 增 結 果 ： 達 標
99 至 01 年
目 標 ： 純 利 較 98 年 倍 增 結 果 ： 達 標
02 至 04 年
目 標 ： 純 利 較 01 年 倍 增 ， 營 業 額 增 15% 結 果 ： 未 能 達 標
05 至 07 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 780 億 元 結 果 ： 達 標
08 至 10 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 結 果 ： 未 知
資 料 來 源 ： 綜 合 證 券 行 報 告
證 券 行 予 利 豐 目 標 價 及 投 資 評 級
‧ 高 盛 目 標 價 ： 20.50 元 投 資 評 級 ： 購 入
‧ 摩 通 目 標 價 ： 18.00 元 投 資 評 級 ： 增 持
‧ 瑞 銀 目 標 價 ： 15.00 元 投 資 評 級 ： 中 性
‧ 美 林 目 標 價 ： 13.84 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
‧ 德 銀 目 標 價 ： 12.50 元 投 資 評 級 ： 沽 出
‧ CIMB 目 標 價 ： 12.40 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
利 豐 過 去 10 年 市 盈 率 及 每 股 盈 利 年 複 合 增 長
98 至 99 年 平 均 市 盈 率 ： 16.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.40%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 亞 洲 金 融 風 暴 發 生 及 互 聯 網 泡 沫 形 成 中
00 年 至 01 年 9 月 11 日 平 均 市 盈 率 ： 45.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 16.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 互 聯 網 泡 沫 高 及 「 911 」 事 件 發 生 前
01 年 9 月 12 日 至 2002 年 平 均 市 盈 率 ： 22.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 44.20%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 「 911 」 後 美 國 經 濟 放 慢
03 至 04 年 平 均 市 盈 率 ： 20.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 22.10%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 沙 士 肆 虐 亞 洲 區
04 至 05 年 平 均 市 盈 率 ： 21.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 17.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 前
05 至 06 年 平 均 市 盈 率 ： 23.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 6.20%*
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 後
06 至 08 年 6 月 平 均 市 盈 率 ： 30.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 23.60%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 預 期 全 球 經 濟 放 慢
平 均 市 盈 率 ： 25.5 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.70%
* 已 包 括 10 送 1 紅 股 之 調 整 ， 撇 除 有 關 調 整 增 幅 為 19.3%資 料 來 源 ： 法 國 巴 黎 融 資
【 本 報 訊 】 由 於 歐 美 消 費 市 場 氣 氛 急 劇 變 壞 ， 利 豐 （ 494 ） 上 周 罕 有 調 低 今 年 全 年 盈 利 增 長 預 測 。 證 券 界 普 遍 預 期 ， 利 豐 今 年 增 長 放 緩 ， 及 明 年 市 道 無 大 改 善 下 ， 利 豐 08 至 2010 年 的 三 年 計 劃 將 落 空 。 不 過 ， 消 息 指 出 ， 利 豐 暫 未 調 整 有 關 目 標 。
利 豐 早 前 公 佈 ， 集 團 目 標 在 2010 年 或 之 前 ， 將 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 。 由 於 過 去 12 年 四 次 的 三 年 計 劃 ， 只 有 一 次 因 沙 士 而 未 能 達 標 ， 因 此 雖 然 市 場 預 期 美 國 經 濟 增 長 放 緩 ， 但 各 證 券 行 均 對 利 豐 能 夠 達 標 ， 保 持 樂 觀 態 度 。
年 生 意 增 25% 始 達 標
不 過 ， 當 利 豐 上 周 宣 佈 10 年 來 首 次 縮 減 營 運規 模 ， 加 上 管 理 層 調 低 增 長 指 引 後 ， 各 行 均 紛 紛 將 利 豐 08 至 2010 年 預 測 下 調 ， 摩 根 大 通 則將 其 2010 年 營 業 額 預 測 ， 下 調 至 1371.8 億 元 ， 法 巴 下 調 至 1327.63 億 元 ， 美 林 則 降 至 1354.66 億 元 ， 顯 示 證 券 界 已 「 打 定 輸 數 」 。
雖 然 一 致 看 淡 ， 但 基 金 界 消 息 指 出 ， 利 豐 管 理 層 認 為 ， 現 時 不 適 合 檢 討 三 年 計 劃 ， 故 暫 無 意調 整 目 標 。 有 分 析 員 認 為 ， 利 豐 做 法 合 理 ， 好 像 02 至 04 年 的 三 年 計 劃 ， 因 受 「 911 」 事 件餘 波 及 沙 士 影 響 ， 而 未 能 達 標 ， 利 豐 只 是 在 04 年 初 才 披 露 不 能 達 標 。
一 名 外 資 分 析 員 指 出 ， 看 淡 不 代 表 大 家 懷 疑 利 豐 管 理 層 的 危 機 處 理 能 力 ， 只 是 今 次 的 情 況 太惡 劣 及 全 球 化 。 他 說 ， 要 達 到 三 年 目 標 ， 每 年 營 業 額 最 少 要 有 25% 增 長 ， 今 年 已 肯 定 只 有 15 至 20% ， 預 料 明 年 會 低 過 今 年 ， 基 本 上 已 沒 有 可 能 達 標 。
另 一 分 析 員 表 示 ， 利 豐 以 往 靠 一 些 大 收 購 來 幫 助 達 標 ， 如 在 99 至 01 年 的 三 年 計 劃 ， 便 藉 收購 當 時 規 模 相 若 的 對 手 Colby 來 達 標 ； 不 過 ， 由 於 2010 年 的 目 標 是 1560 億 元 ， 利 豐 07 年 營業 額 僅 924.6 億 元 ， 收 購 對 象 要 有 一 定 規 模 才 有 用 ， 故 相 信 很 難 。
各 證 券 行 中 ， 以 高 盛 較 樂 觀 ， 認 為 市 場 低 估 利 豐 自 家 品 牌 的 發 展 及 削 減 成 本 的 效 果 ， 而 利 豐上 周 公 佈 的 精 簡 員 工 計 劃 ， 更 可 視 為 管 理 層 對 三 年 計 劃 的 承 諾 。 高 盛 認 為 ， 利 豐 目 前 估 值 已跌 至 01 至 03 年 水 平 ， 給 予 「 購 入 」 評 級 ， 目 標 價 20.5 元 。
已 降 下 半 年 增 長 預 測
法 巴 認 為 ， 利 豐 08 至 10 年 合 理 市 盈 率 為 12 倍 ， 預 期 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 幅 度 為 12.2% 。 該 行 統 計 ， 利 豐 98 至 08 年 中 的 平 均 市 盈 率 25.5 倍 。 利 豐 上 周 收 14.24 元 ， 升 3.2% 。 按 彭 博 資 訊 的 資 料 ， 利 豐 預 測 市 盈 率 僅 15.5 倍 。
利 豐 本 月 8 日 表 示 ， 鑑 於 經 濟 放 緩 ， 集 團 正 檢 討 經 營 成 本 ， 並 指 不 排 除 削 減 人 手 。 其 後 利 豐再 在 上 周 一 舉 行 電 話 會 議 ， 表 示 調 低 08 年 度 下 半 年 增 長 預 測 ， 由 原 預 測 增 長 20 至 30% 的 指引 ， 下 調 到 15 至 20% ， 並 預 期 09 年 營 運 成 本 再 減 10% 。
利 豐 過 去 五 次 的 三 年 計 劃
96 至 98 年
目 標 ： 純 利 較 95 年 倍 增 結 果 ： 達 標
99 至 01 年
目 標 ： 純 利 較 98 年 倍 增 結 果 ： 達 標
02 至 04 年
目 標 ： 純 利 較 01 年 倍 增 ， 營 業 額 增 15% 結 果 ： 未 能 達 標
05 至 07 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 780 億 元 結 果 ： 達 標
08 至 10 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 結 果 ： 未 知
資 料 來 源 ： 綜 合 證 券 行 報 告
證 券 行 予 利 豐 目 標 價 及 投 資 評 級
‧ 高 盛 目 標 價 ： 20.50 元 投 資 評 級 ： 購 入
‧ 摩 通 目 標 價 ： 18.00 元 投 資 評 級 ： 增 持
‧ 瑞 銀 目 標 價 ： 15.00 元 投 資 評 級 ： 中 性
‧ 美 林 目 標 價 ： 13.84 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
‧ 德 銀 目 標 價 ： 12.50 元 投 資 評 級 ： 沽 出
‧ CIMB 目 標 價 ： 12.40 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
利 豐 過 去 10 年 市 盈 率 及 每 股 盈 利 年 複 合 增 長
98 至 99 年 平 均 市 盈 率 ： 16.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.40%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 亞 洲 金 融 風 暴 發 生 及 互 聯 網 泡 沫 形 成 中
00 年 至 01 年 9 月 11 日 平 均 市 盈 率 ： 45.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 16.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 互 聯 網 泡 沫 高 及 「 911 」 事 件 發 生 前
01 年 9 月 12 日 至 2002 年 平 均 市 盈 率 ： 22.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 44.20%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 「 911 」 後 美 國 經 濟 放 慢
03 至 04 年 平 均 市 盈 率 ： 20.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 22.10%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 沙 士 肆 虐 亞 洲 區
04 至 05 年 平 均 市 盈 率 ： 21.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 17.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 前
05 至 06 年 平 均 市 盈 率 ： 23.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 6.20%*
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 後
06 至 08 年 6 月 平 均 市 盈 率 ： 30.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 23.60%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 預 期 全 球 經 濟 放 慢
平 均 市 盈 率 ： 25.5 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.70%
* 已 包 括 10 送 1 紅 股 之 調 整 ， 撇 除 有 關 調 整 增 幅 為 19.3%資 料 來 源 ： 法 國 巴 黎 融 資
樓市特性-階梯原理
要明白樓市，就先要理解樓市的立體性及互動性。
社會上基層人士環境好轉了，低下價樓的需求就會增加，下價樓價格就上升。
於是，A君買了B君的下價樓，B君才能套現買中價樓單位；B君買了C君的中價樓，C君才能套現買貴價樓。就這樣一層一層的向上進階，就推動樓價整體的上升。反之亦然。
真是這樣的嗎?你可能經常聽到有人買單位收租，有些是投資者，有些是炒家，有些甚至是炒樓花，各式其式，但實際上，市場上大部份時間九成以上買家都是用家。樓市基本上永遠都是一個用家市場。
豪宅的價格波幅比較大，因為豪宅供應少、獨等性強，而豪宅市場裏亦多了商家、投資基金等等的參與，所以他的升跌幅短期都可能與大市的方向有差異。
社會上基層人士環境好轉了，低下價樓的需求就會增加，下價樓價格就上升。
於是，A君買了B君的下價樓，B君才能套現買中價樓單位；B君買了C君的中價樓，C君才能套現買貴價樓。就這樣一層一層的向上進階，就推動樓價整體的上升。反之亦然。
真是這樣的嗎?你可能經常聽到有人買單位收租，有些是投資者，有些是炒家，有些甚至是炒樓花，各式其式，但實際上，市場上大部份時間九成以上買家都是用家。樓市基本上永遠都是一個用家市場。
豪宅的價格波幅比較大，因為豪宅供應少、獨等性強，而豪宅市場裏亦多了商家、投資基金等等的參與，所以他的升跌幅短期都可能與大市的方向有差異。
股神逆市增持能源股
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 股 神 畢 菲 特 繼 續 在 疲 弱 的 股 市 中 尋 寶 ， 其 投 資 旗 艦 巴 郡 上 季 增 持 美 國 第 三 大 油 公 司 康 菲 石 油 （ ConocoPhillips ） 股 份 ， 成 為 最 大 股 東 ； 並 增 持 德 州 第 二 大 電 力 公 司 NRG Energy 股 權 ， 反 映 他 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 不 過 ， 巴 郡 已 減 持 美 國 銀 行 （ BOA ） 股 份 。
巴 郡 減 持 美 銀 股 份據 巴 郡 上 周 五 向 當 局 申 報 的 資 料 ， 截 至 9 月 30 日 止 ， 該 公 司 共 持 有 8396 萬 股 康 菲 石 油 ， 佔 股 5.6% ， 現 市 值 約 40 億 美 元 ， 較 3 月 底 時 所 持 1751 萬 股 多 出 3.8 倍 。 期 內 巴 郡 亦 增 持 NRG Energy 股 份 54% 至 500 萬 股 ， 令 持 股 量 增 至 2.2% ； 據 悉 ， NRG 早 前 被 Exelon 公 司 提 出 收 購 ， 但 已 拒 絕 收 購 建 議 。 除 上 述 投 資 外 ， 巴 郡 於 2000 年 亦 收 購 能 源 公 司 MidAmerican Energy ， 反 映 畢 菲 特 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 事 實 上 ， 國 際 能 源 機 構 （ IEA ） 估 計 ， 全 球 原 油 消 耗 量 到 2030 年 會 激 增 約 25% ， 至 每 日 1.06 億 桶 。 分 析 師 稱 ， 儘 管 現 時 股 市 低 迷 ， 但 畢 菲 特 眼 於 未 來 數 十 年 的 投 資 前 景 。 巴 郡 同 時 披 露 ， 已 持 有 工 業 設 備 製 造 商 Eaton 的 1.8% 股 權 ， 後 者 為 美 國 波 音 飛 機 和 德 國 福 士 汽 車 供 應 零 件 。
巴 郡 減 持 美 銀 股 份據 巴 郡 上 周 五 向 當 局 申 報 的 資 料 ， 截 至 9 月 30 日 止 ， 該 公 司 共 持 有 8396 萬 股 康 菲 石 油 ， 佔 股 5.6% ， 現 市 值 約 40 億 美 元 ， 較 3 月 底 時 所 持 1751 萬 股 多 出 3.8 倍 。 期 內 巴 郡 亦 增 持 NRG Energy 股 份 54% 至 500 萬 股 ， 令 持 股 量 增 至 2.2% ； 據 悉 ， NRG 早 前 被 Exelon 公 司 提 出 收 購 ， 但 已 拒 絕 收 購 建 議 。 除 上 述 投 資 外 ， 巴 郡 於 2000 年 亦 收 購 能 源 公 司 MidAmerican Energy ， 反 映 畢 菲 特 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 事 實 上 ， 國 際 能 源 機 構 （ IEA ） 估 計 ， 全 球 原 油 消 耗 量 到 2030 年 會 激 增 約 25% ， 至 每 日 1.06 億 桶 。 分 析 師 稱 ， 儘 管 現 時 股 市 低 迷 ， 但 畢 菲 特 眼 於 未 來 數 十 年 的 投 資 前 景 。 巴 郡 同 時 披 露 ， 已 持 有 工 業 設 備 製 造 商 Eaton 的 1.8% 股 權 ， 後 者 為 美 國 波 音 飛 機 和 德 國 福 士 汽 車 供 應 零 件 。
2008年11月16日星期日
2008年11月12日星期三
曾淵滄專欄：基建農業股續看好
中 央 政 府 的 4 萬 億 人 民 幣 救 市 行 動 ， 對 香 港 有甚 麼 好 處 ？
有 好 處 ， 但 不 是 直 接 的 好 處 ， 4 萬 億 幾 乎 全 用 來 推 動 基 建 及 發 展 農 村 ， 龐 大 的 基 建 工 程 、 農村 建 設 ， 香 港 商 人 能 分 到 一 些 工 程 嗎 ？ 理 論 上 是 有 機 會 的 。 在 CEPA 的 優 惠 之 下 ， 香 港 商 人 是可 以 到 內 地 參 與 建 設 ， 但 是 ， 過 去 許 多 年 ， 內 地 的 大 型 基 建 ， 承 建 者 多 是 內 地 大 型 國 企 ， 香港 商 人 不 容 易 直 接 參 與 ， 只 能 寄 望 當 個 分 層 的 承 包 商 ， 分 到 一 些 小 工 程 、 小 項 目 。
對 香 港 來 說 ， 4 萬 億 人 民 幣 最 大 的 貢 獻 是 保 住 內 地 國 民 生 產 總 值 在 8% 以 上 的 增 長 ， 保 住 內 地的 就 業 市 場 ， 只 要 內 地 經 濟 依 然 保 持 較 高 的 增 長 率 ， 自 由 行 到 香 港 購 物 的 內 地 遊 客 就 不 會 減少 。
一 拖 將 長 期 受 惠
不 過 ， 到 目 前 為 止 ， 這 4 萬 億 人 民 幣 對 大 量 在珠 三 角 投 資 開 廠 的 香 港 商 人 而 言 ， 沒 有 任 何 的 直 接 幫 助 ， 因 為 香 港 商 人 在 珠 三 角 的 投 資 以 出口 加 工 廠 為 主 ， 這 是 中 央 政 府 無 法 直 接 協 助 港 商 的 。 受 全 球 金 融 海 嘯 的 打 擊 ， 中 國 的 出 口 外銷 肯 定 受 影 響 ， 這 也 是 為 甚 麼 中 央 政 府 要 努 力 地 推 動 內 需 ， 如 果 港 商 沒 有 能 力 將 出 口 轉 內 銷， 自 創 品 牌 爭 奪 內 地 市 場 ， 低 成 本 的 生 產 最 終 還 是 會 被 淘 汰 。 也 因 此 ， 前 日 儘 管 指 上 升 501 點 ， 但 多 隻 香 港 藍 籌 股的 股 價 依 然 表 現 不 濟 。 昨 日 ， 在 美 股 下 跌 、 亞 太 區 股 市 一 齊 下 跌 的 影 響 之 下 ， 指 下 跌 703 點 ， 不 但 蒸 發 了 前 日 的升 幅 ， 還 倒 跌 202 點 ， 看 來 仍 有 大 鱷 在 指 期 貨 市 場 上 興 風 作 浪 。
昨 日 指 大 跌 ， 但 那 些 與 基 建 有 關 的 股 ，調 整 幅 度 不 多 ， 前 日 中 建 材 （ 3323 ） 股 價 上 升 42% ， 昨 日 只 調 整 0.1% ； 重 鋼 （ 1053 ） 前 日升 41% ， 昨 日 也 只 調 整 0.6% ； 一 拖 （ 38 ） 前 日 上 升 36% ， 昨 日 調 整 幅 度 大 一 點 ， 但 也 只 有 3.7% 。 我 認 為 這 一 類 與 中 央 投 資 4 萬 億 人 民 幣 有 關 的 基 建 股 及 農 業 股 是 可 以 趁 有 較 大 調 整 時買 入 ， 調 整 只 是 一 些 短 炒 的 人 獲 利 的 結 果 ， 而 好 消 息 就 是 好 消 息 ， 調 整 後 還 是 會 回 升 。 前 日 提 到 重 鋼 ， 這 該 是 在 最 短 期 內 會 見 到 銷 量 增 加 的 鋼 鐵 廠 ， 今 日 談 另 一 隻 可 能 在 今 後 最 長的 時 間 內 會 有 不 錯 收 益 的 股 ， 那 是 一 拖 。 今 年 中 央 三 中 全 會 做 了 一 項 非 常 巨 大 的 農 村 革 命 的決 定 ， 允 許 農 民 將 土 地 使 用 權 轉 讓 ， 將 來 農 村 土 地 的 使 用 效 率 提 高 ， 由 一 小 幅 一 小 幅 的 家 庭式 自 耕 地 轉 為 企 業 化 經 營 的 農 場 ， 這 麼 一 來 ， 農 業 機 械 化 、 現 代 化 的 機 器 就 可 以 派 上 用 場 ，一 拖 會 是 較 長 期 得 利 者 。 改 革 開 放 30 年 ， 部 份 人 ， 即 城 市 的 人 ， 的 確 先 富 起 來 ， 接 下 來 的 30 年 ， 該 是 推 動 農 民 致 富 的 時 候 。
曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
2008年11月8日星期六
投資要靠自己
我一直堅持「投資要靠自己」的信念， 跟風聽tips或假手於人的買法都是行不通的。
究其原因， 係因為一個人是不可能切實執行未經自己子細思考的投資決定。 跟風的人往往不能克服心魔， 導致低位被振了出來或輕易止賺。
其二， 錢是你的， 經紀賺的是你的佣金， 他們只會摶命sell， 摶命同你trade。
最近銀行sell"雷曼迷債"同埋"Accumulator"已是一個例子。
一位久未重逢的友人年前忽然反回朋友圈中， 原來他最近當上了financial consultant。 當好多朋友都join 了plan後， 此人便從此消失， 事前承諾提供的financial advice 一概沒有兌現， 畢竟， 他的佣金已全數落袋了。 諗一諗， 如果我唔識買基金， 而你又唔提供advice俾我， 咁呢個plan根本係冇意思， 我不如透過銀行買， 起碼佣金會平d， 又唔洗鎖住我咁多年。
我也買過基金plan， 每半年約我出來的“review”就只是想sell我買更多的基金。 市場的update 就只是透過每月的fund house view 提供， 簡單得可憐。 這些fund house view 甚至是街外人可以免費隨手取得。 咁我又點解要同你地d IFA(獨立理財顧問)買呢！？
始終， 投資者要做自己的功課。
愈窮愈要賭
我以往不明白「愈窮愈要賭」的心理是甚麼一回事， 最近終於體會了。
呢排股市跌， 樓價跌， 身家縮水了很多， 再加上呢排返工壓力又大左， 腦海裏忽然有股想發橫財o既念頭， 好想中六合彩， 中左就發達唔洗撈。 事實上， 我呢排買六合彩買得勤力左。
跟住我就開始明白， 原來人類腦裏天生安裝了一個程式， 愈窮就愈希望摶大d去翻身。 (loss adversion: http://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) “…. people strongly prefer risks that might possibly mitigate a loss (called risk seeking behavior)”
我跟住諗， 如果一個人去到到一窮二白， 佢可能真係會有股充動借錢過大海希望可以一鋪翻身。 所以有d人話「財不入急門」係啱o既，往往這麼一賭不單不能翻身，還會迫自己走投無路！
Loss aversion was first convincingly demonstrated by Amos Tversky and Daniel Kahneman.
"Kahnemann and Tversky also found strong evidence of what they referred to as the reflection effect. To illustrate:
Imagine an Allais Paradox-type problem, framed in the following way. You must choose between one of the two gambles, or prospects:
Gamble A: A 100% chance of losing $3000.
Gamble B: An 80% chance of losing $4000, and a 20% chance of losing nothing.
Next, you must choose between:
Gamble C: A 100% chance of receiving $3000.
Gamble D: An 80% chance of receiving $4000, and a 20% chance of receiving nothing.
Kahnemann and Tversky found that 20% of people chose D, while 92% chose B. A similar pattern held for varying positive and negative prizes, and probabilities. This led them to conclude that when decision problems involve not just possible gains, but also possible losses, people's preferences over negative prospects are more often than not a mirror image of their preferences over positive prospects. Simply put - while they are risk-averse over prospects involving gains, people become risk-loving over prospects involving losses. "
HSI 20年圖
上圖是香港恒生指數由87年1月至08年10月的走勢圖。 黃線是18倍市盈率線， 而紅線是12倍市盈率線。 市盈率長期平均是14倍幾。 而往往指數在黃線上便見頂回落， 紅線下便見底回升， 甚具參考價值。
昨天恒指收14243， 市盈率約8.7倍， 長期來說己是十分抵買， 長線投資者可分段買入， 數年後必大有進賬。
有人預期今、明兩年公司盈利會大跌， 下年盈利數字公佈後市盈率又會被拉了上去， 而指數則只得繼續回落， 所以以市盈率入市的計法是不恰當的。
我亦認同盈利會往下調， 市盈率被拉上是下年度不爭的事實。 但根據恒指過往20年的數據顯示， 本港20年裏17年均見上升， 只得3年是錄得盈利倒退， (圖中紅線underline所示) 分別是98年(-23%)， 00年(-43%) 及01年(-20%)。 跟據手上資料， 預期08-09年度總體盈利會下調10-15%， 那麼下年的市盈率該會在10.23倍左右， 仍然屬抵買水平。
在這種市況下，平均投資法最合用， 我認為可把一部份每月省下來的多餘錢投放到國企龍頭股。
2008年11月5日星期三
走勢預測羅杰斯：白銀將跑贏黃金
金 融 海 嘯 拖 累 全 球 商 品 價 格 急 挫 ， 防 守 性 強 的 黃 金 價 格 亦 於 高 位 回 落 不 少 ， 惟 商 品 大 王 羅 杰 斯 預 期 ， 世 界 各 國 及 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 動 用 龐 大 資 金 救 市 ， 可 能 要 變 賣 黃 金 籌 錢 ； 而 為 對 抗 通 脹 ， 投 資 者 會 買 入 白 銀 ， 因 此 料 白 銀 價 格 表 現 會 跑 贏 黃 金 。 雖 然 自 7 月 底 至 10 月 底 ， 白 銀 價 格 下 跌 45% ， 跌 幅 為 黃 金 的 兩 倍 ， 但 在 目 前 情 況 ， 「 如 果 你 用 槍 指 我 的 頭 ， 只 准 我 二 揀 一 ， 我 會 買 白 銀 而 非 黃 金 。 」 羅 杰 斯 在 紐 約 接 受 訪 問 時 這 樣 說 。 他 指 ， 金 價 可 能 跌 至 每 盎 斯 600 美 元 ， 主 要 由 於 央 行 及 IMF 賣 金 籌 錢 ， 早 於 5 月 ， IMF 已 表 示 計 劃 出 售 403.3 公 噸 黃 金 ， 以 減 少 赤 字 。 羅 杰 斯 相 信 金 價 跌 勢 未 完 ， 但 若 金 價 跌 至 600 美 元 ， 則 會 大 量 買 入 。
央 行 、 IMF 齊 沽 金 套 現
IMF 擁 有 龐 大 黃 金 儲 備 ， 排 名 全 球 第 三 ， 約 3217 公 噸 （ 1.034 億 盎 斯 ） ， 約 值 900 億 美 元 ， 儲 備 僅 次 於 排 名 第 一 的 美 國 及 緊 隨 其 後 的 德 國 。 不 過 ， 賣 金 計 劃 必 須 獲 得 成 員 國 修 改 法 例 批 准 。 羅 杰 斯 表 示 ， 商 品 價 格 近 期 下 滑 純 粹 是 短 期 調 整 ， 並 不 代 表 商 品 牛 市 已 完 ， 商 品 是 唯 一 一 項 基 本 因 素 沒 有 受 到 破 壞 的 投 資 產 品 ， 他 預 期 ， 有 限 供 應 及 通 脹 壓 力 將 促 使 農 產 品 、 能 源 及 金 屬 價 格 上 漲 ， 料 所 有 商 品 價 仍 可 更 上 一 層 樓 。 另 外 ， 羅 杰 斯 在 紐 約 舉 行 的 期 貨 論 壇 表 示 ， 中 國 中 產 階 級 崛 起 ， 故 看 好 中 國 股 票 未 來 前 景 ， 認 為 投 資 中 國 股 票 較 美 國 更 好 ， 他 近 期 亦 不 斷 買 入 中 國 股 票 。 他 表 示 ， 中 國 將 成 為 今 個 世 紀 最 重 要 的 經 濟 體 系 。
央 行 、 IMF 齊 沽 金 套 現
IMF 擁 有 龐 大 黃 金 儲 備 ， 排 名 全 球 第 三 ， 約 3217 公 噸 （ 1.034 億 盎 斯 ） ， 約 值 900 億 美 元 ， 儲 備 僅 次 於 排 名 第 一 的 美 國 及 緊 隨 其 後 的 德 國 。 不 過 ， 賣 金 計 劃 必 須 獲 得 成 員 國 修 改 法 例 批 准 。 羅 杰 斯 表 示 ， 商 品 價 格 近 期 下 滑 純 粹 是 短 期 調 整 ， 並 不 代 表 商 品 牛 市 已 完 ， 商 品 是 唯 一 一 項 基 本 因 素 沒 有 受 到 破 壞 的 投 資 產 品 ， 他 預 期 ， 有 限 供 應 及 通 脹 壓 力 將 促 使 農 產 品 、 能 源 及 金 屬 價 格 上 漲 ， 料 所 有 商 品 價 仍 可 更 上 一 層 樓 。 另 外 ， 羅 杰 斯 在 紐 約 舉 行 的 期 貨 論 壇 表 示 ， 中 國 中 產 階 級 崛 起 ， 故 看 好 中 國 股 票 未 來 前 景 ， 認 為 投 資 中 國 股 票 較 美 國 更 好 ， 他 近 期 亦 不 斷 買 入 中 國 股 票 。 他 表 示 ， 中 國 將 成 為 今 個 世 紀 最 重 要 的 經 濟 體 系 。
2008年10月31日星期五
曾淵滄專欄：跌至通道底大市有機轉勢
大 約 3 個 月 前 ， 我 曾 經 向 大 家 報 告 ， 生 指 數 對 數 圖 已 經 跌 穿 我 自 創 的 「 曾 氏 通 道 」 的 中 間 線 ， 這 表 示 從 那 個 時 候 開 始 ， 指 已 經 低 過 長 期 走 勢 的 平 均 線 ， 當 時 我 估 計 指 以 9 個 月 的 時 間 跌 破 中 間 線 ， 跌 至 「 通 道 」 底 部 的 時 間 應 該 是 一 年 半 ， 即 明 年 3 月 左 右 。 之 後 ， 我 也 沒 有 天 天 去 看 這 個 圖 ， 直 到 日 前 ， 有 位 新 加 坡 的 股 友 發 個 電 郵 給 我 ， 指 出 新 加 坡 海 峽 時 報 指 數 的 對 數 圖 已 跌 至 「 曾 氏 通 道 」 的 底 線 ， 我 才 想 起 ， 過 去 3 個 月 的 急 跌 ， 指 對 數 圖 也 可 能 跌 穿 「 通 道 」 底 線 ， 查 一 查 ， 突 然 是 ， 在 10 月 27 日 那 一 天 跌 破 。
指 對 數 圖 在 1997 年 ， 1998 年 ， 2000 年 ， 2003 年 及 2007 年 的 最 高 位 與 最 低 位 ， 是 那 麼 湊 巧 地 剛 剛 好 來 到 「 曾 氏 通 道 」 的 頂 線 與 底 線 轉 勢 。 去 年 十 月 我 開 始 寫 《 迎 戰 轉 勢 》 一 書 ， 基 本 上 也 是 根 據 這 個 圖 寫 的 ， 該 書 於 去 年 12 月 初 出 版 ， 當 然 ， 我 不 敢 保 證 這 次 見 底 就 一 定 是 轉 勢 ， 但 相 信 也 有 一 定 的 參 考 價 值 。
地 區 政 客 目 光 如 豆
前 幾 日 總 理 溫 家 寶 在 莫 斯 科 講 了 一 句 話 ， 我 覺 得 很 有 意 思 ， 他 說 目 前 信 心 比 黃 金 更 重 要 。 的 確 ， 我 們 都 在 面 對 金 融 海 嘯 的 打 擊 ， 能 不 能 度 過 難 關 ， 在 乎 我 們 的 信 心 。
香 港 面 對 金 融 海 嘯 ， 大 量 市 民 會 面 對 失 業 的 打 擊 ， 因 此 加 快 基 建 是 當 務 之 急 。 可 是 ， 從 一 些 區 議 會 的 會 議 紀 錄 中 ， 仍 有 好 些 區 議 員 在 阻 礙 廣 深 港 高 速 鐵 路 的 進 展 ， 他 們 都 認 為 這 條 高 鐵 通 過 處 的 通 風 口 不 該 設 在 他 們 的 選 區 。 我 覺 得 這 些 區 議 員 應 該 是 天 底 下 最 自 私 自 利 的 議 員 了 ， 高 鐵 過 處 ， 不 能 沒 有 通 風 口 ， 如 果 每 位 區 議 員 都 說 通 風 口 不 可 以 設 在 他 們 的 選 區 ， 通 風 口 該 設 在 何 方 ？ 難 道 要 把 通 風 口 建 在 萬 丈 高 空 才 能 符 合 議 員 們 的 要 求 ？
有 些 區 議 員 把 當 議 員 當 成 一 口 飯 吃 ， 千 方 百 計 討 好 自 己 小 小 選 區 內 的 選 民 ， 目 光 如 豆 ， 高 鐵 問 題 是 他 們 最 佳 的 心 理 寫 照 。
中 信 泰 富 （ 267 ） 炒 澳 元 失 利 ， 賬 面 虧 損 嚴 重 ， 我 曾 經 說 此 時 炒 中 信 泰 富 比 炒 澳 元 更 刺 激 。 3 個 月 前 ， 澳 元 幣 值 幾 乎 等 於 美 元 ， 數 天 前 則 跌 至 1 澳 元 僅 能 兌 0.6 美 元 ， 這 3 個 月 ， 澳 洲 出 了 甚 麼 事 ？ 是 的 ， 礦 產 跌 價 ， 澳 元 應 該 貶 值 ， 但 是 貶 值 幅 度 之 所 以 如 此 大 ， 實 際 上 也 是 炒 家 製 造 出 來 的 ， 是 大 量 斬 倉 盤 補 倉 盤 推 跌 澳 元 率 。 中 信 泰 富 手 上 的 Accumulator 合 約 長 達 兩 年 ， 未 來 兩 年 ， 澳 元 是 不 是 一 定 無 翻 身 之 地 ？ 只 要 澳 元 幣 值 能 轉 勢 ， 中 信 泰 富 應 該 有 救 。 還 有 ， 我 相 信 北 京 中 信 集 團 不 會 坐 視 中 信 泰 富 破 產 ， 你 有 沒 有 興 趣 賭 一 賭 ？
現 在 大 家 最 需 要 的 是 如 何 克 服 恐 懼 感 買 了 股 票 而 股 價 再 跌 的 恐 懼 感 ， 自 認 沒 有 能 力 克 服 恐 懼 感 的 人 最 好 也 不 要 入 市 。
曾 淵 滄
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
指 對 數 圖 在 1997 年 ， 1998 年 ， 2000 年 ， 2003 年 及 2007 年 的 最 高 位 與 最 低 位 ， 是 那 麼 湊 巧 地 剛 剛 好 來 到 「 曾 氏 通 道 」 的 頂 線 與 底 線 轉 勢 。 去 年 十 月 我 開 始 寫 《 迎 戰 轉 勢 》 一 書 ， 基 本 上 也 是 根 據 這 個 圖 寫 的 ， 該 書 於 去 年 12 月 初 出 版 ， 當 然 ， 我 不 敢 保 證 這 次 見 底 就 一 定 是 轉 勢 ， 但 相 信 也 有 一 定 的 參 考 價 值 。
地 區 政 客 目 光 如 豆
前 幾 日 總 理 溫 家 寶 在 莫 斯 科 講 了 一 句 話 ， 我 覺 得 很 有 意 思 ， 他 說 目 前 信 心 比 黃 金 更 重 要 。 的 確 ， 我 們 都 在 面 對 金 融 海 嘯 的 打 擊 ， 能 不 能 度 過 難 關 ， 在 乎 我 們 的 信 心 。
香 港 面 對 金 融 海 嘯 ， 大 量 市 民 會 面 對 失 業 的 打 擊 ， 因 此 加 快 基 建 是 當 務 之 急 。 可 是 ， 從 一 些 區 議 會 的 會 議 紀 錄 中 ， 仍 有 好 些 區 議 員 在 阻 礙 廣 深 港 高 速 鐵 路 的 進 展 ， 他 們 都 認 為 這 條 高 鐵 通 過 處 的 通 風 口 不 該 設 在 他 們 的 選 區 。 我 覺 得 這 些 區 議 員 應 該 是 天 底 下 最 自 私 自 利 的 議 員 了 ， 高 鐵 過 處 ， 不 能 沒 有 通 風 口 ， 如 果 每 位 區 議 員 都 說 通 風 口 不 可 以 設 在 他 們 的 選 區 ， 通 風 口 該 設 在 何 方 ？ 難 道 要 把 通 風 口 建 在 萬 丈 高 空 才 能 符 合 議 員 們 的 要 求 ？
有 些 區 議 員 把 當 議 員 當 成 一 口 飯 吃 ， 千 方 百 計 討 好 自 己 小 小 選 區 內 的 選 民 ， 目 光 如 豆 ， 高 鐵 問 題 是 他 們 最 佳 的 心 理 寫 照 。
中 信 泰 富 （ 267 ） 炒 澳 元 失 利 ， 賬 面 虧 損 嚴 重 ， 我 曾 經 說 此 時 炒 中 信 泰 富 比 炒 澳 元 更 刺 激 。 3 個 月 前 ， 澳 元 幣 值 幾 乎 等 於 美 元 ， 數 天 前 則 跌 至 1 澳 元 僅 能 兌 0.6 美 元 ， 這 3 個 月 ， 澳 洲 出 了 甚 麼 事 ？ 是 的 ， 礦 產 跌 價 ， 澳 元 應 該 貶 值 ， 但 是 貶 值 幅 度 之 所 以 如 此 大 ， 實 際 上 也 是 炒 家 製 造 出 來 的 ， 是 大 量 斬 倉 盤 補 倉 盤 推 跌 澳 元 率 。 中 信 泰 富 手 上 的 Accumulator 合 約 長 達 兩 年 ， 未 來 兩 年 ， 澳 元 是 不 是 一 定 無 翻 身 之 地 ？ 只 要 澳 元 幣 值 能 轉 勢 ， 中 信 泰 富 應 該 有 救 。 還 有 ， 我 相 信 北 京 中 信 集 團 不 會 坐 視 中 信 泰 富 破 產 ， 你 有 沒 有 興 趣 賭 一 賭 ？
現 在 大 家 最 需 要 的 是 如 何 克 服 恐 懼 感 買 了 股 票 而 股 價 再 跌 的 恐 懼 感 ， 自 認 沒 有 能 力 克 服 恐 懼 感 的 人 最 好 也 不 要 入 市 。
曾 淵 滄
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
2008年10月30日星期四
熊市 – 不只是股價跌
不得不承認這是一個熊市， 而今次是自我第一次買股票以來經歷的第一個熊市。 我平時會看財經書， 睇經濟報， 會看圖表等等， 但作為一個小小的散戶， 我發覺我忽視左好多問題。
最基本的莫過於‘我要生活’。 即係咩呢? 書教人長線投資， 但佢冇講當熊市來臨的時候， 往往會伴隨經濟衰退， 而衰退就即係話， 失業率會升 (即係有機會飯碗不保)， 人工會減， 返工更加大壓力。 如果有兄弟姊妹屋企人失業， 你要幫佢。 如果有人身體捱病左佢要醫療費， 十幾年冇見o既朋友會失驚無神打o黎借錢。 如果搞唔掂生活， 股票跌到再低都唔可以長渣唔賣， 到時鑑平鑑賤賣， 原來o個時個市就見底， 但發現自己原來無錢買。
所以， 我最近不得不重新思考我的投資策略。
最基本的莫過於‘我要生活’。 即係咩呢? 書教人長線投資， 但佢冇講當熊市來臨的時候， 往往會伴隨經濟衰退， 而衰退就即係話， 失業率會升 (即係有機會飯碗不保)， 人工會減， 返工更加大壓力。 如果有兄弟姊妹屋企人失業， 你要幫佢。 如果有人身體捱病左佢要醫療費， 十幾年冇見o既朋友會失驚無神打o黎借錢。 如果搞唔掂生活， 股票跌到再低都唔可以長渣唔賣， 到時鑑平鑑賤賣， 原來o個時個市就見底， 但發現自己原來無錢買。
所以， 我最近不得不重新思考我的投資策略。
2008年10月29日星期三
曾淵滄專欄：熊市末期撈底要克服恐懼
曾 淵 滄 專 欄 ： 熊 市 末 期 撈 底 要 克 服 恐 懼 | 評分: 7.2 (76人) 瀏覽人次: 34,833 回應: 5 |
前 一 陣 子 ， 當 中 央 宣 佈 直 接 入 市 購 買 三 家 中 資 銀 行 股 時 ， 我 以 為 以 中 央 之 威 信 ， 必 足 以 使 內 地 A 股 止 跌 回 升 ， 我 也 因 此 手 癢 癢 買 了 一 些 A50 中 國 基 金 （ 2823 ） 。 後 來 ， 內 地 A 股 果 然 急 速 反 彈 ， 上 證 綜 合 指 數 由 1800 點 反 彈 至 2200 點 ， 但 之 後 就 後 勁 不 足 ， 輾 轉 下 跌 ， 昨 日 收 報 1723.35 ， 跌 破 了 中 央 入 市 點 ， 我 的 的 確 確 錯 了 ， 高 估 了 中 央 入 市 的 作 用 。
過 去 幾 個 星 期 ， 傳 媒 不 斷 地 報 道 中 央 「 救 市 」 的 新 聞 ， 但 是 ， 詳 細 讀 一 讀 新 聞 的 內 容 ， 根 本 離 「 救 市 」 很 遠 。 現 在 ， 股 民 都 希 望 中 央 出 手 相 救 ， 但 中 央 的 表 現 依 然 是 一 名 慢 郎 中 。 就 以 前 一 陣 子 被 傳 媒 形 容 為 「 溫 總 救 市 十 招 」 來 看 ， 其 中 的 一 招 竟 然 是 「 繼 續 控 制 物 價 上 漲 」 。 既 然 中 央 依 然 認 為 控 制 物 價 上 漲 是 很 重 要 ， 如 何 肯 放 鬆 銀 根 ？ 不 放 鬆 銀 根 ， 如 何 救 市 ？
馬 鋼 時 光 倒 流 13 年
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)
至 今 為 止 ， 內 地 銀 行 的 準 備 金 比 率 依 然 處 於 非 常 高 水 平 ， 過 去 兩 年 ， 銀 行 儲 備 金 比 率 不 斷 加 ， 最 近 才 微 減 一 次 ， 減 了 之 後 的 儲 備 金 比 率 仍 然 是 非 常 高 。 銀 行 利 率 也 同 樣 處 於 很 高 的 水 平 ， 這 已 經 反 映 出 中 央 的 貨 幣 政 策 仍 然 是 適 當 從 緊 ， 而 不 是 從 寬 。
前 日 ， 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 出 來 講 話 ， 又 被 傳 媒 形 容 為 「 央 行 七 招 保 金 融 穩 定 」 ， 但 我 讀 了 讀 那 七 招 好 幾 遍 ， 依 然 摸 不 
頭 腦 。
這 七 招 可 說 是 極 度 抽 象 ， 更 是 模 稜 兩 可 ， 周 小 川 大 概 是 想 學 當 年 格 林 斯 潘 當 美 國 聯 邦 儲 備 局 主 席 時 那 樣 ， 專 門 講 一 些 沒 有 人 明 白 的 話 。
內 地 A 股 跌 破 中 央 救 市 的 價 位 ， 香 港 H 股 更 慘 ， 跌 得 更 重 。 畢 竟 ， 內 地 沒 有 外 資 大 戶 的 瘋 狂 沽 售 ， 現 在 ， A 股 與 H 股 之 間 的 差 價 似 乎 又 回 到 去 年 憧 憬 港 股 直 通 車 時 期 ， 瞧 瞧 儀 征 化 纖 （ 1033 ） ， 內 地 A 股 值 3 元 人 民 幣 ， H 股 僅 餘 0.36 港 元 。 再 看 看 馬 鋼 （ 323 ） ， 記 得 這 隻 股 是 當 年 鄧 小 平 南 巡 後 最 早 上 市 的 其 中 一 隻 H 股 ， 當 時 我 也 有 申 請 ， 分 到 2000 股 ， 持 有 至 今 ， 昨 日 跌 到 1995 年 的 價 格 ， 只 剩 0.96 元 ， 但 A 股 仍 然 值 3.23 元 人 民 幣 。
股 市 跌 到 這 個 水 平 ， 肯 定 是 非 常 便 宜 了 ， 想 「 撈 底 」 的 人 也 越 來 越 多 ， 但 是 ， 過 去 幾 天 ， 每 一 個 想 「 撈 底 」 的 人 都 失 望 了 ， 嘲 笑 股 神 畢 菲 特 的 人 也 越 來 越 多 ， 嘲 笑 畢 菲 特 也 會 被 套 牢 、 「 坐 了 艇 」 。
但 是 ， 畢 菲 特 與 許 許 多 多 小 股 民 最 大 的 不 同 點 是 他 不 會 因 為 股 價 下 跌 而 擔 心 得 晚 上 睡 不 ， 他 一 生 從 事 股 票 投 資 ， 把 投 資 當 成 一 種 樂 趣 多 過 想 多 賺 財 富 ， 他 的 財 富 已 經 多 到 子 孫 多 代 都 吃 不 完 。
股 市 在 熊 市 末 期 ， 下 跌 速 度 越 來 越 快 ， 幾 時 到 底 ， 沒 有 人 知 道 ， 「 撈 底 」 者 有 沒 有 能 力 忍 受 股 價 再 大 幅 下 跌 的 恐 懼 ？
曾 淵 滄
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
曾淵滄 - 年輕投資者鼓勇氣執平貨
曾 淵 滄 專 欄 ： | 評分: 6.4 (43人) 瀏覽人次: 5,500 回應: 0 |
前 日 港 股 十 二 級 大 地 震 ， 
指 單 日 下 跌 1602 點 ， 昨 日 則 十 二 級 跳 ， 指 一 跳 就 反 彈 1580 點 ， 只 差 22 點 就 全 面 收 復 前 日 的 失 地 。 
控 （ 005 ） 還 超 前 2 元 ， 前 日 跌 13 元 ， 昨 日 升 15 元 ， 不 愧 是 香 港 股 王 ， 是 眾 多 大 小 股 民 的 愛 股 。
國 泰 （ 293 ） 更 神 奇 ， 一 日 急 漲 30% ， 很 少 見 到 藍 籌 股 會 有 如 此 驚 人 的 表 現 。 前 日 若 有 人 博 反 彈 、 撈 底 ， 那 實 在 恭 喜 他 們 。 不 過 ， 對 我 來 說 ， 我 已 無 當 年 之 勇 了 ， 1998 年 10 月 19 日 ， 我 的 專 欄 題 目 為 《 買 ！ 買 ！ 買 ！ 》 ， 那 是 心 口 掛 個 「 勇 」 字 的 清 兵 時 代 ， 那 時 候 我 仍 在 大 海 中 游 泳 ， 向 岸 邊 的 目 標 前 進 ， 好 不 容 易 ， 算 是 登 岸 了 ， 不 敢 再 游 回 去 大 海 ， 只 能 在 岸 邊 沙 灘 上 玩 。
朋 友 們 ， 如 果 你 還 年 輕 ， 距 離 財 富 目 標 還 很 遠 ， 現 在 是 可 以 勇 敢 一 些 ， 學 股 神 畢 菲 特 入 市 揀 便 宜 貨 ， 只 要 你 可 以 像 畢 菲 特 那 樣 忍 受 短 期 股 價 波 動 、 下 跌 的 壓 力 ， 你 會 成 功 的 。
東 亞 銀 行 （ 023 ） 發 盈 警 ， 一 口 氣 賣 掉 手 上 的 CDO ， 虧 損 不 在 話 下 ， 但 東 亞 拍 胸 膛 說 全 年 業 績 不 會 見 紅 。 真 是 謝 天 謝 地 ， 在 目 前 這 個 時 候 ， 有 魄 力 一 舉 清 除 、 賣 掉 所 有 像 CDO 這 類 的 有 毒 金 融 產 品 ， 實 在 不 簡 單 ， 清 理 掉 毒 品 仍 然 不 見 紅 就 更 難 得 。
我 已 趕 快 到 東 亞 開 個 定 期 存 款 戶 口 ， 因 為 目 前 東 亞 的 定 期 存 款 利 率 仍 是 相 對 的 高 過 其 他 銀 行 ， 遲 些 時 候 局 勢 稍 穩 ， 想 賺 高 存 款 利 率 就 不 太 容 易 了 。
前 晚 美 股 開 始 出 現 好 淡 爭 持 ， 最 終 雖 然 道 指 收 市 時 還 是 下 跌 ， 但 是 一 些 出 人 意 料 之 外 的 好 消 息 還 是 有 的 ： 美 國 新 屋 銷 售 量 意 外 的 上 升 ， 看 來 大 幅 減 息 的 確 會 刺 激 人 們 買 房 屋 的 慾 望 。
2003 年 開 始 至 2006 年 ， 美 國 的 房 地 產 泡 沫 也 是 從 格 林 斯 潘 將 聯 邦 利 率 降 至 1 厘 時 開 始 的 ， 目 前 美 國 聯 邦 利 率 1.5 厘 ， 今 晚 聯 儲 局 開 會 ， 極 可 能 會 再 減 息 0.5 厘 ， 那 就 與 2003 年 製 造 泡 沫 期 的 利 率 看 齊 了 ， 只 要 美 國 房 地 產 價 格 回 升 ， 天 就 亮 了 。
國 壽 堅 持 長 
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國 壽 （ 2628 ） 這 隻 股 上 市 的 第 一 天 ， 我 就 大 手 買 入 ， 並 持 有 至 今 ， 一 股 不 賣 ， 因 為 我 仍 然 認 為 國 壽 是 中 國 一 家 獨 大 的 人 壽 保 險 公 司 。 日 前 國 壽 公 佈 第 3 季 業 績 ， 差 了 一 些 ， 但 不 重 要 ， 因 為 業 績 差 是 投 資 回 報 差 ， 投 資 賺 虧 是 兵 家 常 事 ， 最 重 要 的 是 保 單 保 費 是 不 是 年 年 增 長 。 國 壽 第 3 季 的 保 費 收 入 為 657 億 人 民 幣 ， 增 長 81.5% ， 這 是 很 不 錯 的 表 現 。
前 日 溫 家 寶 總 理 在 莫 斯 科 對 香 港 記 者 說 ， 會 鼎 力 支 持 香 港 度 過 金 融 難 關 ， 溫 總 舉 例 南 水 北 調 工 程 快 開 工 ， 這 是 1 萬 億 元 的 工 程 ， 可 惜 這 是 遠 水 ， 救 不 了 在 珠 三 角 的 港 商 的 面 臨 的 近 火 。
曾 淵 滄
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
2008年10月28日星期二
忽發奇想-倒轉o黎睇
睇翻上年大跌前個圖,你都識話升得咁急跟住一定跌啦. 大佬, 十幾支陽燭(紅圈內淺籃色)3個月由21000升到32000點.
加o下張個圖倒轉, 哎呀, 乜個圖紅圈部份咁鬼似gei?!
十幾支陰燭(紅圈內緑色), 都係3個月, 由23000跌到11000. 聰明的你, 咁你覺得仲可以跌多幾多呢?
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2008年10月27日星期一
美國大選陰謀論
最近全世界股市無端端係咁跌，雖然話o黎緊經濟好唔掂， 又話好多危機， 但係咁樣跌就真係過份左。
所以我諗會唔會o向背後又有陰謀論呢? 有調查話經濟愈差， 奧巴馬的支持度愈高， 而在背後支持民主黨奧巴馬的就有許多金融機構。 他們會否趁大選前夕鋤低個市， 幫奧巴馬打打氣。
跟住順理成章， 美股跌， 世界各地都要跟跌。 就好似最近香港個市每天約500億交投， 要將佢舞高弄低真係話咁易。 如果細心留意一下， 正股成交低， 但期指唔低架。
美國大選在11月4日舉行， 筆者估計個市質到10月底該差不多。 一方面等月低期指結算， 另一方面， 奧巴馬都夠嬴啦! 11月頭至月中該會有一個似樣反彈， 今日恒指收11015， 唔知上唔上得翻14000 呢?
除此之外， 滙豐境可3日內由100跌到去75， 中人壽由24落到16， 中移動… … 當強勢股都咁跌法， 更加引證大戶控制指數股上下其手， 另一方面， 亦表示大市短線己見底。
成個熊市跌完未呢? 好似未喎， 因為散戶都未心死。 好多散戶都趁跌買， 仲有好多散戶d倉底貨都未震出o黎。
所以我諗會唔會o向背後又有陰謀論呢? 有調查話經濟愈差， 奧巴馬的支持度愈高， 而在背後支持民主黨奧巴馬的就有許多金融機構。 他們會否趁大選前夕鋤低個市， 幫奧巴馬打打氣。
跟住順理成章， 美股跌， 世界各地都要跟跌。 就好似最近香港個市每天約500億交投， 要將佢舞高弄低真係話咁易。 如果細心留意一下， 正股成交低， 但期指唔低架。
美國大選在11月4日舉行， 筆者估計個市質到10月底該差不多。 一方面等月低期指結算， 另一方面， 奧巴馬都夠嬴啦! 11月頭至月中該會有一個似樣反彈， 今日恒指收11015， 唔知上唔上得翻14000 呢?
除此之外， 滙豐境可3日內由100跌到去75， 中人壽由24落到16， 中移動… … 當強勢股都咁跌法， 更加引證大戶控制指數股上下其手， 另一方面， 亦表示大市短線己見底。
成個熊市跌完未呢? 好似未喎， 因為散戶都未心死。 好多散戶都趁跌買， 仲有好多散戶d倉底貨都未震出o黎。
2008年10月18日星期六
2008年6月29日星期日
羅傑斯：勿離棄Ａ股
東方日報 29/6/2008
商 品 大 王 羅 傑 斯 再 次 唱 好 中 國 市 場 。 儘 管 內 地 股 市 今 年 已 累 計 下 跌 近 50% ， 但 羅 傑 斯 昨 於 內 地 呼 籲 投 資 者 不 要 「 放 棄 」 內 地 的 股 票 市 場 ， 他 自 己 亦 開 始 考 慮 再 次 「 出 手 」 。 對 於 國 際 油 價 續 創 新 高 ， 羅 傑 斯 則 認 為 「 高 處 未 算 高 」 ， 並 奉 勸 投 資 者 遠 離 美 元 ， 預 期 美 國 將 進 入 第 二 次 世 界 大 戰 以 來 最 差 的 時 期 。
睇 好 中 國 表 明 掃 貨
羅 傑 斯 昨 天 在 南 京 演 講 時 表 示 ， 內 地 經 濟 暫 時 遇 到 一 些 困 難 ， 但 改 變 不 了 經 濟 的 大 走 勢 ， 對 投 資 者 而 言 ， 中 國 仍 是 個 好 國 家 ， 也 是 個 好 時 代 ， 他 本 身 仍 看 好 內 地 經 濟 的 發 展 。 對 於 內 地 股 市 今 年 已 累 計 下 跌 近 50% ， 羅 傑 斯 表 示 ， 「 當 大 家 都 說 不 再 投 資 時 ， 便 是 買 入 的 時 機 。 」
他 又 認 為 投 資 者 不 應 嘗 試 去 計 算 何 時 是 「 谷 底 」 ， 認 為 現 時 投 資 者 已 可 進 入 市 場 ， 他 更 稱 自 己 亦 開 始 考 慮 再 次 「 出 手 」 ， 當 中 內 地 的 旅 遊 市 場 、 公 用 事 業 領 域 、 農 產 品 市 場 、 基 礎 設 施 領 域 都 是 很 有 價 值 的 投 資 領 域 。
羅 傑 斯 又 指 ， 內 地 股 市 正 在 按 資 本 市 場 規 律 發 展 ， 有 遠 見 的 投 資 者 都 會 看 好 中 國 新 興 的 資 本 市 場 ， 他 更 提 到 兩 岸 關 係 進 入 和 平 時 代 ， 這 有 利 於 兩 岸 資 本 市 場 的 互 動 發 展 ， 兩 岸 資 本 市 場 的 前 景 十 分 光 明 。
估 美 次 按 再 衰 幾 年
原 油 價 格 不 斷 向 上 ， 羅 傑 斯 指 出 ， 除 非 有 人 可 於 短 期 內 覓 得 新 的 主 要 油 田 ， 否 則 油 價 只 會 繼 續 上 升 ， 身 為 商 品 大 王 的 羅 傑 斯 更 同 時 建 議 內 地 投 資 者 應 對 商 品 期 貨 多 些 了 解 。 此 外 ， 羅 傑 斯 又 奉 勸 投 資 者 遠 離 美 元 ， 並 指 美 國 股 市 即 將 開 始 下 滑 ， 他 甚 至 認 為 次 按 危 機 仍 將 持 續 幾 年 ， 而 美 國 將 進 入 第 二 次 世 界 大 戰 以 來 最 差 的 時 期 。
商 品 大 王 羅 傑 斯 再 次 唱 好 中 國 市 場 。 儘 管 內 地 股 市 今 年 已 累 計 下 跌 近 50% ， 但 羅 傑 斯 昨 於 內 地 呼 籲 投 資 者 不 要 「 放 棄 」 內 地 的 股 票 市 場 ， 他 自 己 亦 開 始 考 慮 再 次 「 出 手 」 。 對 於 國 際 油 價 續 創 新 高 ， 羅 傑 斯 則 認 為 「 高 處 未 算 高 」 ， 並 奉 勸 投 資 者 遠 離 美 元 ， 預 期 美 國 將 進 入 第 二 次 世 界 大 戰 以 來 最 差 的 時 期 。
睇 好 中 國 表 明 掃 貨
羅 傑 斯 昨 天 在 南 京 演 講 時 表 示 ， 內 地 經 濟 暫 時 遇 到 一 些 困 難 ， 但 改 變 不 了 經 濟 的 大 走 勢 ， 對 投 資 者 而 言 ， 中 國 仍 是 個 好 國 家 ， 也 是 個 好 時 代 ， 他 本 身 仍 看 好 內 地 經 濟 的 發 展 。 對 於 內 地 股 市 今 年 已 累 計 下 跌 近 50% ， 羅 傑 斯 表 示 ， 「 當 大 家 都 說 不 再 投 資 時 ， 便 是 買 入 的 時 機 。 」
他 又 認 為 投 資 者 不 應 嘗 試 去 計 算 何 時 是 「 谷 底 」 ， 認 為 現 時 投 資 者 已 可 進 入 市 場 ， 他 更 稱 自 己 亦 開 始 考 慮 再 次 「 出 手 」 ， 當 中 內 地 的 旅 遊 市 場 、 公 用 事 業 領 域 、 農 產 品 市 場 、 基 礎 設 施 領 域 都 是 很 有 價 值 的 投 資 領 域 。
羅 傑 斯 又 指 ， 內 地 股 市 正 在 按 資 本 市 場 規 律 發 展 ， 有 遠 見 的 投 資 者 都 會 看 好 中 國 新 興 的 資 本 市 場 ， 他 更 提 到 兩 岸 關 係 進 入 和 平 時 代 ， 這 有 利 於 兩 岸 資 本 市 場 的 互 動 發 展 ， 兩 岸 資 本 市 場 的 前 景 十 分 光 明 。
估 美 次 按 再 衰 幾 年
原 油 價 格 不 斷 向 上 ， 羅 傑 斯 指 出 ， 除 非 有 人 可 於 短 期 內 覓 得 新 的 主 要 油 田 ， 否 則 油 價 只 會 繼 續 上 升 ， 身 為 商 品 大 王 的 羅 傑 斯 更 同 時 建 議 內 地 投 資 者 應 對 商 品 期 貨 多 些 了 解 。 此 外 ， 羅 傑 斯 又 奉 勸 投 資 者 遠 離 美 元 ， 並 指 美 國 股 市 即 將 開 始 下 滑 ， 他 甚 至 認 為 次 按 危 機 仍 將 持 續 幾 年 ， 而 美 國 將 進 入 第 二 次 世 界 大 戰 以 來 最 差 的 時 期 。
2008年6月11日星期三
iPhone - 手提新標準
昨天Apple CEO Steve Jobs 公佈 iPhone 將於7月11日開始向其他國家推出, 年底將增至70個.
有次朋友展示iPhone 的2G 版給我看,令我愛不釋手. 佢機身薄,屏幕大,外型美觀. 而apple產品的介面使用一向都十分user-friendly,畫面又靚. 最重要係佢個輕觸式屏幕,既敏感又準確,再配合佢o既特別鍵盤同埋放大功能,輸入資料簡直係冇難度.
手機的features 可於下列apple 的網址找到
http://www.apple.com/iphone/features/homescreen.html
以iPhone 的新定價, HK$1552(8GB) 同 HK$2332(16GB), 以及其手機的設計同技術水平o黎睇,iPhone 將會風靡全球,成為最多人使用的手機. Blackberry, Nokia, Palm, HTC 等手機生產商將會比下去.
據報每部iPhone的組裝費約HK$1170, 而富士康(2038)是其銷售零件的生產商, 和電(2332)則會負責iPhone行貨於香港的出售, 但郤未必是本地唯一提供iPhone的電訊商. iPhone這次減價,會使毛利率下降,但似乎他們今次志在擴大market share,並為未來的手提定立新標準.
2008年6月6日星期五
窩輪-後現代福壽膏
以前會買窩輪,買之前會做足功課,當時我足足刨了幾本書,睇幾個報紙專欄,用圖表分析,實行刀仔据大樹.
初時賺過,跟住愈買愈大,之後一個大浪就覆舟翻船. 經過教訓後以後見到窩輪都避之則吉.
冇買多年了,早排卻見身邊一些友人買窩輪賭身家,有些借埋低息貸款瞓落去,結果醫翻都殘廢.
窩輪跟本就係一個不平等交易.予其買輪,不如過大海買舖大細好過,贏面可能仲會高少少.
a) 窩輪有時間值,冇得守
b) 窩輪有volatility值,個市唔郁都要輸
c) 個spread好闊,即買即賣都要輸幾percent
d) 市升call輪跌,市跌put輪都跌,時有發生
e) 賍家冇盡責任維持合理價格
f) 有價但係沽出去冇人接
g) 最近再多左樣... 有人做馬(ICAC最近拉左人,掀發此事)
h)
i)
..
..
.
d輪商日日o向度sell,"睇升可以買xxxx,但係睇跌又可以買xxxx","想對沖風險又可以買xxxx","今朝早推介o個隻升左廿幾個percent..(跌o個d佢唔講)"... 小散戶唔知以為好著數,可以刀仔据大樹. 07年尾窩輪成交日日幾百億,呃左我地同胞幾多水,害幾多人蝕左幾多錢. 窩輪就好似清末鴉片煙,來佬賣來呃無知百姓,眾人還以為可以增福潻壽的福壽膏...
初時賺過,跟住愈買愈大,之後一個大浪就覆舟翻船. 經過教訓後以後見到窩輪都避之則吉.
冇買多年了,早排卻見身邊一些友人買窩輪賭身家,有些借埋低息貸款瞓落去,結果醫翻都殘廢.
窩輪跟本就係一個不平等交易.予其買輪,不如過大海買舖大細好過,贏面可能仲會高少少.
a) 窩輪有時間值,冇得守
b) 窩輪有volatility值,個市唔郁都要輸
c) 個spread好闊,即買即賣都要輸幾percent
d) 市升call輪跌,市跌put輪都跌,時有發生
e) 賍家冇盡責任維持合理價格
f) 有價但係沽出去冇人接
g) 最近再多左樣... 有人做馬(ICAC最近拉左人,掀發此事)
h)
i)
..
..
.
d輪商日日o向度sell,"睇升可以買xxxx,但係睇跌又可以買xxxx","想對沖風險又可以買xxxx","今朝早推介o個隻升左廿幾個percent..(跌o個d佢唔講)"... 小散戶唔知以為好著數,可以刀仔据大樹. 07年尾窩輪成交日日幾百億,呃左我地同胞幾多水,害幾多人蝕左幾多錢. 窩輪就好似清末鴉片煙,來佬賣來呃無知百姓,眾人還以為可以增福潻壽的福壽膏...
2008年6月5日星期四
2008年6月3日星期二
繼續打打汽 - 續前post
Leon Jackson 在 American Idol 比賽中勝出. 他的男版 "When you believe" 以及剪輯的比賽片段又是一個達成夢想的好例子. 此video 不能被embedded, 請到以下link觀賞:
http://www.youtube.com/watch?v=jSwHKVinxX0
Mariah Carey & Whitney Houston - 好聽版
歌詞:
Many nights we pray
With no proof anyone could hear
And our hearts a hopeful song
We barely understand
Now we are not afraid
Although we know theres much to fear
We were moving mountains long
Before we know we could
Oah yes
There can be miracles
When you believe
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miracle
You can achieve
When you believe
Somehow you will
You will when you believe
Mc:
In this time of fear
When prayer so often proves in vain
Hope seems like the summer birds
Too swiftly flown away
And now I am standing here
My hearts so full I cant explain
Seeking faith and speaking words
I never thought Id say
There can be miracles
When you believe
(wh: when you believe)
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miraclea
You can achieve
(wh: you can achieve)
When you believe
Somehow you will
You will when you believe
Both:
They dont always happen when you ask
And its easy to give in to your fear
Ohhhhh
But when youre blinded by your pain
Cant see you way safe through the rain
Thought of a still resilient voice
Says love is very near
There can be miracles
(wh: miracles)
When you believe
(wh: when you believe)
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miracles
You can achieve
(wh: you can achieve)
When you believe
Somehow you will
(wh: somehow somehow somehow)
You will when you believe
You will when you believe
You will when you believe
You will when you believe
Just believe
You will when you
Believe
http://www.youtube.com/watch?v=jSwHKVinxX0
Mariah Carey & Whitney Houston - 好聽版
歌詞:
Many nights we pray
With no proof anyone could hear
And our hearts a hopeful song
We barely understand
Now we are not afraid
Although we know theres much to fear
We were moving mountains long
Before we know we could
Oah yes
There can be miracles
When you believe
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miracle
You can achieve
When you believe
Somehow you will
You will when you believe
Mc:
In this time of fear
When prayer so often proves in vain
Hope seems like the summer birds
Too swiftly flown away
And now I am standing here
My hearts so full I cant explain
Seeking faith and speaking words
I never thought Id say
There can be miracles
When you believe
(wh: when you believe)
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miraclea
You can achieve
(wh: you can achieve)
When you believe
Somehow you will
You will when you believe
Both:
They dont always happen when you ask
And its easy to give in to your fear
Ohhhhh
But when youre blinded by your pain
Cant see you way safe through the rain
Thought of a still resilient voice
Says love is very near
There can be miracles
(wh: miracles)
When you believe
(wh: when you believe)
Though hope is frail
Its hard to kill
Who know what miracles
You can achieve
(wh: you can achieve)
When you believe
Somehow you will
(wh: somehow somehow somehow)
You will when you believe
You will when you believe
You will when you believe
You will when you believe
Just believe
You will when you
Believe
2008年5月31日星期六
2008年3月12日星期三
鐵路宏圖
中國未來將會有一套龐大的鐵路網貫穿東西南北, 一半的鐵路將會是由高速鐵路組成. 有所不知, 高速鐵路的意思是指行駛車速達每小時200公里以上的鐵路路段.
經提升工程後, 北京至上海線時速甚至高達350km. 以平均時速300km, 全程1300km 計, 車程便只需要3個鐘.
杭州-寧波-深圳線 全長1600km, 約平均時速為200km, 車程亦只是8句鐘.
京廣線長2230km, 約平均時速為200km, 車程要11句鐘.
直至目前為止, 來往秦皇島及沉陽的'中國星'列車是中國暫時最快的高速列車, 達321km/hr.
整個工程完成後, 物流及人流將會變得更加頻繁. 整個提升工程己在07年4月開始動工, 預計2010年將會陸續完成. 最近萬人空巷的新股認購包括 中交建, 中鐵 及 中鐵建, 他們背後的盈利動力很大程度上便是來自這個鐵路網的建設.
經提升工程後, 北京至上海線時速甚至高達350km. 以平均時速300km, 全程1300km 計, 車程便只需要3個鐘.
杭州-寧波-深圳線 全長1600km, 約平均時速為200km, 車程亦只是8句鐘.
京廣線長2230km, 約平均時速為200km, 車程要11句鐘.
直至目前為止, 來往秦皇島及沉陽的'中國星'列車是中國暫時最快的高速列車, 達321km/hr.
整個工程完成後, 物流及人流將會變得更加頻繁. 整個提升工程己在07年4月開始動工, 預計2010年將會陸續完成. 最近萬人空巷的新股認購包括 中交建, 中鐵 及 中鐵建, 他們背後的盈利動力很大程度上便是來自這個鐵路網的建設.
2008年3月4日星期二
基金增持中國人夀(2628)
上表是約一個星期前從香港交易所所下載的數據, 從表中可得知該3隻中人夀大股東自2月起對2628有增持,無減磅. 投入的資金估計有35億港銀.
今天我再次登入搜尋相關資料, 發現瑞銀3月頭又買左4千3百萬股, 估計約投入港銀12億. 德銀同KBC有少量增減持,但數量細少無大意義. 3隻大基金在不足半個月內掃入約47億中人夀.
比對資料, 以下是幾隻股大股東增減持資料, 只供參考
2008年3月3日星期一
市場如戰場
終於有一段片可以把上年(07)第四季的好淡角力形象化地表達出來.
上圖由一對紅線組成的大三角反映了一段時間內好淡相方的角力. 這場角力維持了兩個半月, 終於在08年1月中分出勝負. 向下突破26000後迅即出現裂口下滑, 期後在短短5個交易日內跌了接近4000點, 最低見22000.
股票市場是一個反映群眾心理的地方, 投資者既貪婪, 又恐懼. 防綫一旦崩潰, 眾人皆背敵而逃, 引來敵方一輪追殺. 要理解當中的過程, 莫過於參考打仗對陣時各人爭相走避的情形. 士卒門心理情緒所表現的反應,正好表現了股民在當期時的心理狀態.
"Hold the line. Push forward!"
2008年2月24日星期日
地產情報
今日飲茶, 聽見鄰桌有置業計劃.
對方是個年約五十來歲的男人, 偷聽之下, 佢個仔今年將會畢業出來揾野做, 佢係讀繪圖設計o既, 佢話佢個仔畢業後該會有2萬銀人工喎~~. 佢話層樓約$3.5百萬, 首期預計要15萬左右(咁即係95%按揭), 計埋雜費4-5萬, 分30年供, 每月約供$15000.
咁佢點供呀? “o我! 咁我會幫佢加麻, 每月幫佢幾千o米就得law. 最近樓市好似靜翻d, 個市而加升左咁多回一回氣遮, 佢重會升o架! 今年仲會升多1兩成, 只要過左o個一年罰息期 , 賣翻出去就有賺啦.”
我暗自盤算, 你都買得幾盡喎, 你守唔守得住o架? 如果你個仔揾唔到2萬咁點先? 如果個樓市唔升咁又點?
市場智慧話我知, 當弱少一群都話要瞓身買o既時候, 我們就要提高警惕, 留意市場是否有機會見頂. 若果市場上能買想買的都買了, 還有誰會買, 沒有買家, 市就要跌.
另外, 恒指地產分類指數往往行先樓市半個月至半年, 相關指數由12月高位39000點以上反覆下調至今日的30000點, 樓市短期有機會亦會跟隨反覆回落. 至於是否長線已見頂位? 我諗未, 但的確要小心留神.
對方是個年約五十來歲的男人, 偷聽之下, 佢個仔今年將會畢業出來揾野做, 佢係讀繪圖設計o既, 佢話佢個仔畢業後該會有2萬銀人工喎~~. 佢話層樓約$3.5百萬, 首期預計要15萬左右(咁即係95%按揭), 計埋雜費4-5萬, 分30年供, 每月約供$15000.
咁佢點供呀? “o我! 咁我會幫佢加麻, 每月幫佢幾千o米就得law. 最近樓市好似靜翻d, 個市而加升左咁多回一回氣遮, 佢重會升o架! 今年仲會升多1兩成, 只要過左o個一年罰息期 , 賣翻出去就有賺啦.”
我暗自盤算, 你都買得幾盡喎, 你守唔守得住o架? 如果你個仔揾唔到2萬咁點先? 如果個樓市唔升咁又點?
市場智慧話我知, 當弱少一群都話要瞓身買o既時候, 我們就要提高警惕, 留意市場是否有機會見頂. 若果市場上能買想買的都買了, 還有誰會買, 沒有買家, 市就要跌.
另外, 恒指地產分類指數往往行先樓市半個月至半年, 相關指數由12月高位39000點以上反覆下調至今日的30000點, 樓市短期有機會亦會跟隨反覆回落. 至於是否長線已見頂位? 我諗未, 但的確要小心留神.
2008年2月17日星期日
先天缺陷
聯繫滙率使香港的貨幣政策綁手綁腳, 好境時不能加息, 衰退時不能減息, 減低了控制經濟的手段. 而財政上, 預算案要做得'穩健' , 即使有龐大儲備, 經濟差時不能用; 經濟好時, 為了要討好市民, 當權的又會刻意派糖. 除此之外, 本港亦沒有一個有效的債券市場可供政府籌募資金.
參考地區
美國不是很好嗎? 遇上經濟向下便即時減息, 即使有財赤都要加大政府開支, 同時又進行減稅. 當下便是.
中國也有宏觀調控, 知道熱氣就要喝涼茶, 虛了就要進補.
香港卻是熱氣再去食炸雞脾, 虛寒去飲廿四味.
97年前的樓市升幅你見過了, 03年前的股樓災你都見過, 今次一齊再次見證歴史. 美國樓股爆破? 你估佢地係低智能咩! 佢地o既調整該是以時間來消化跌幅, 不是災, 程度不同.
參考地區
美國不是很好嗎? 遇上經濟向下便即時減息, 即使有財赤都要加大政府開支, 同時又進行減稅. 當下便是.
中國也有宏觀調控, 知道熱氣就要喝涼茶, 虛了就要進補.
香港卻是熱氣再去食炸雞脾, 虛寒去飲廿四味.
97年前的樓市升幅你見過了, 03年前的股樓災你都見過, 今次一齊再次見證歴史. 美國樓股爆破? 你估佢地係低智能咩! 佢地o既調整該是以時間來消化跌幅, 不是災, 程度不同.
香港政府就是不長進
07-08年度的財政年到四月將會結束, 政府正密鑼緊鼓地安排下個年度的財政報告. 據說今年的財政盈餘比年頭估計的200多億將會多很多,唔洗估, 今次財政報告一定又係派糖.
香港政府的財政不嬲都是低智能的.
1. 香港經濟差 --> 財政赤字 --> 加稅(所謂穩健的財政預算) 及縮減開支 --> 通縮加劇 -->經濟更加衰退
例子: 00-03年經濟差, 科網股爆破, 失業率升, 人工減, 通縮, 樓價跌, 但政府為了要保持所謂穩健的財政預算案, 決定擴大稅基, 積極考慮銷售稅, 縮減政府開支, 減少社會福利的資助.
2. 香港經濟好--> 財政盈餘 --> 派糖(減稅減差餉) 及増加開支--> 通漲加劇 --> 經濟過熱 --> 泡沫
例子: 90年代中期經濟發展迅速, 通漲高, 利息低, 樓市股市升, 但卻年年降低個人免稅額, 減稅, 興建龐大基建工程, 導致樓市股市泡沫.
呢幾年又係翻版, 十大基建工程, 減稅, 免差餉, 放長雙眼睇今次幾時爆.
香港政府的財政不嬲都是低智能的.
1. 香港經濟差 --> 財政赤字 --> 加稅(所謂穩健的財政預算) 及縮減開支 --> 通縮加劇 -->經濟更加衰退
例子: 00-03年經濟差, 科網股爆破, 失業率升, 人工減, 通縮, 樓價跌, 但政府為了要保持所謂穩健的財政預算案, 決定擴大稅基, 積極考慮銷售稅, 縮減政府開支, 減少社會福利的資助.
2. 香港經濟好--> 財政盈餘 --> 派糖(減稅減差餉) 及増加開支--> 通漲加劇 --> 經濟過熱 --> 泡沫
例子: 90年代中期經濟發展迅速, 通漲高, 利息低, 樓市股市升, 但卻年年降低個人免稅額, 減稅, 興建龐大基建工程, 導致樓市股市泡沫.
呢幾年又係翻版, 十大基建工程, 減稅, 免差餉, 放長雙眼睇今次幾時爆.
2008年2月11日星期一
要走還是要留低
今日剛巧碰到位投資人, 傾開發現他股票都賣光了, 大陸及香港的樓也賣了, 賺了可不少, 現在手持現金, 一於Cash is King. 雙方交换了不少意見, 而其中大家對市況的睇法都有所不同.
"熊來了, 反反覆覆, 當人還在苦思是牛是熊, 結果每每都是熊市, 因為大家若不是認為個市出現了問題, 根本就唔會開始去考慮現在是牛是熊. 問題是市場上一些人在尋找藉口, 找尋市場上一些利好消息來自我安慰, 盼望一些機會渺茫的事會發生. 市場往往會一浪低於一浪, 消耗各人的金錢, 到熊市見底時也再沒額外資金投入. 現在即使牛市還沒結束, 上望空間有多大? 跌下來郤可以跌很多, 值摶嗎? 美國衰退, 對中國真的沒有影響嗎? 不如待市場出現過度悲觀情緒時才買入都未遲." 一連串的問題激起了我的思考, 我的回答大約也是我在'論基本因素'文章中所陳述的觀點. 但對於中國的前景, 相方都有一致的意見, 認為前途無限.
我同意根據現在的經濟情況以及可見的經濟消息, 市況該還未到最壞的時候. 但問題是, 若果我現在賣了, 我有信心一定能在更低的價錢購回嗎? 若果賣了後股價郤上揚, 那我追不追? 相反, 若股價續跌, 對於一個長線投資來說, 分別又會否是那麼大, 值得我冒這個險? 若果林深池的看法沒錯(參看今期信報財經月刊), 2628幾年後升見100元, 那我買入的均價(現在是29.8)是30還是26還是20相對上都變得沒那麼重要.
我不想嘗試估個市會跌到幾多, 又或者估個市幾時會見底回升, 因為我並沒有這種能力. 而有這種能力的人也不知幾多是靠運氣, 幾多是靠能力. 相反, 在我看來, 若公司基本因素沒變, 股價愈低便愈抵買.
未來一兩個月陸續會有公司公佈業績, 大行也會調整對公司未來的盈利預測, 這將會是我所密切留意的, 因為這些數據正正會反映一些基本因素上的改變. 另一方面, 美國經濟放緩及衰退亦是我所預期的, 危機會否漫延也需要甚為關注.
"熊來了, 反反覆覆, 當人還在苦思是牛是熊, 結果每每都是熊市, 因為大家若不是認為個市出現了問題, 根本就唔會開始去考慮現在是牛是熊. 問題是市場上一些人在尋找藉口, 找尋市場上一些利好消息來自我安慰, 盼望一些機會渺茫的事會發生. 市場往往會一浪低於一浪, 消耗各人的金錢, 到熊市見底時也再沒額外資金投入. 現在即使牛市還沒結束, 上望空間有多大? 跌下來郤可以跌很多, 值摶嗎? 美國衰退, 對中國真的沒有影響嗎? 不如待市場出現過度悲觀情緒時才買入都未遲." 一連串的問題激起了我的思考, 我的回答大約也是我在'論基本因素'文章中所陳述的觀點. 但對於中國的前景, 相方都有一致的意見, 認為前途無限.
我同意根據現在的經濟情況以及可見的經濟消息, 市況該還未到最壞的時候. 但問題是, 若果我現在賣了, 我有信心一定能在更低的價錢購回嗎? 若果賣了後股價郤上揚, 那我追不追? 相反, 若股價續跌, 對於一個長線投資來說, 分別又會否是那麼大, 值得我冒這個險? 若果林深池的看法沒錯(參看今期信報財經月刊), 2628幾年後升見100元, 那我買入的均價(現在是29.8)是30還是26還是20相對上都變得沒那麼重要.
我不想嘗試估個市會跌到幾多, 又或者估個市幾時會見底回升, 因為我並沒有這種能力. 而有這種能力的人也不知幾多是靠運氣, 幾多是靠能力. 相反, 在我看來, 若公司基本因素沒變, 股價愈低便愈抵買.
未來一兩個月陸續會有公司公佈業績, 大行也會調整對公司未來的盈利預測, 這將會是我所密切留意的, 因為這些數據正正會反映一些基本因素上的改變. 另一方面, 美國經濟放緩及衰退亦是我所預期的, 危機會否漫延也需要甚為關注.
樓市會升嗎?
基於幾個理由, 樓市會有很強的上升動力. 觀點基本上與市場上流行的一致. 1) 負利率 2) 供平過租 3) 失業率跌人工升 4) 市民工作比以往更secure 5) 樓宇供應量減. 事實上, 這些理由也是近幾個月樓價急升的主要原因.
現在才入市遲嗎? 我估計未, 但確是要有一些戒心.
根據過往的歷史數據, 每當本地實質利率在3.5%以下, 樓市會趨向上升. 相反, 若高過3.5%, 就會下跌. 實質利率3.5% 可粗略視為一個臨界點. 今個月剛踏入一個負數水平..
我擔心的是, 美國近月急速減息達1.25%, 今時減得狠, 未來6個月的通漲升幅也會升得狠. 濟後的通漲上升是必然的, 到時聨儲局又會調過頭來急速加息嗎? 果如是, 本地樓市可能最快於08年年底見頂, 或可延至09年中才回落. 實際情況如何, 留待未來定時觀察數據加以調整.
現在才入市遲嗎? 我估計未, 但確是要有一些戒心.
根據過往的歷史數據, 每當本地實質利率在3.5%以下, 樓市會趨向上升. 相反, 若高過3.5%, 就會下跌. 實質利率3.5% 可粗略視為一個臨界點. 今個月剛踏入一個負數水平..
我擔心的是, 美國近月急速減息達1.25%, 今時減得狠, 未來6個月的通漲升幅也會升得狠. 濟後的通漲上升是必然的, 到時聨儲局又會調過頭來急速加息嗎? 果如是, 本地樓市可能最快於08年年底見頂, 或可延至09年中才回落. 實際情況如何, 留待未來定時觀察數據加以調整.
樓災恐懼症
香港人被97樓災嚇怕了, 參考世界各地, 香港樓災是很難發生的.
當中需要有很多的巧合及施政失誤. 每年建85,000個單位, 拆息抽高擊退大鱷, 樓花97時的炒賣程度, 97前每年土地供應上限 等等, 都是導致樓市重災的原因. 樓市下跌, 社會人士反對政府救市, 認為食得鹹魚抵得渴, 為何要花納税人的金錢救這批炒家?
相對於同様的事, 美國次按的解決方法郤截然不同. 包括急速減息, 1500億退税措施, 為困難戶提供低息定息按揭等等, 差不多傾全國之力也要令她起死回生的氣勢. 效用如何有待分曉, 但相信若果聨儲局及美政府的態度不變, 樓市的下調該沒當時香港那麼嚴重及持久.
如果把香港97時的政策套在今時的美國, 即美國政府在這時候硬要加大樓宇供應, 抽高利率, 不願意做任何救市措施的話, 相信美國也會落得與香港97時差不多甚至更甚的下場. 但任何一個有智慧的政府顯然不會這樣做.
美國樓市跌勢無可避免, 任何政策頂多只能減緩下滑的速度, 用時間拖長來淡化. 相信今次需要頗長時間才能消化, 但急挫式下跌郤不容易發生.
當中需要有很多的巧合及施政失誤. 每年建85,000個單位, 拆息抽高擊退大鱷, 樓花97時的炒賣程度, 97前每年土地供應上限 等等, 都是導致樓市重災的原因. 樓市下跌, 社會人士反對政府救市, 認為食得鹹魚抵得渴, 為何要花納税人的金錢救這批炒家?
相對於同様的事, 美國次按的解決方法郤截然不同. 包括急速減息, 1500億退税措施, 為困難戶提供低息定息按揭等等, 差不多傾全國之力也要令她起死回生的氣勢. 效用如何有待分曉, 但相信若果聨儲局及美政府的態度不變, 樓市的下調該沒當時香港那麼嚴重及持久.
如果把香港97時的政策套在今時的美國, 即美國政府在這時候硬要加大樓宇供應, 抽高利率, 不願意做任何救市措施的話, 相信美國也會落得與香港97時差不多甚至更甚的下場. 但任何一個有智慧的政府顯然不會這樣做.
美國樓市跌勢無可避免, 任何政策頂多只能減緩下滑的速度, 用時間拖長來淡化. 相信今次需要頗長時間才能消化, 但急挫式下跌郤不容易發生.
2008年2月6日星期三
論基本因素
到目前水位, 本人覺得國企股好抵買.
只要看一看國企股每年的盈利增長, 普遍都可超過2成(是相當保守), 增長超過5成的也有很多, 1倍的也不少. 這些股不是甚麼2,3線股, 而是指數股. 08年度增速可能會減慢, 但如果GDP 增長只是從11%降到9%, 頂多只會令其盈利增長減慢一點, 現在的估值該可以維持的.
雪災會影響經濟, 但只是暫時性的, 歷史告訴我們災難發生後, 往往是低買的好幾會. 因為天災導致非理性拋售, 災後重建及資金投入將會重新推動增長. 這個情況可從以往發生過地震, 水災, 打扙, SARS的國家見到. 只要災難是暫時性的, 便無問題, 因為基本因素未有改變.
中國的經濟能與美國脫鈎嗎? 除了出口股, 以及持有美國次按的機構外, 暫時看不到中國會有被拖垮的危機. 中國的資源包括煤炭油鐵銅鋁礦石均需進口, 這些國企資源股沒有做不到生意的道理. 大陸內需股是國策驅動的版塊, 人民生活富足了, 收入高了, 改善生活的勢頭免不了. 基建也是未來大陸國策推動的重點, 未來幾年鐵路的建設及運輸網絡將會相當龐大. 地產的調整是政府刻意的宏調, 是怕他增長過快. 電訊業在國內仍有很大的發空間, 有排都未飽和. 金融保險亦仍是在增長階段, 湛透率仍然偏低. 現在的調整似乎是由早陣子市場的過度樂觀使然.
宏調是市場普遍擔心的一個危機. 良好的宏調能使過熱的經濟慢下來, 以防止未來的資產泡沫爆波. 繼四大發明後, 容許我把宏調當作是中國的第五個偉大發明. 沒有宏調, 恐怕中國已步入日本的後塵, 資產及貨幣的增速將使中國的增長大上大落, 難以持久. 宏調是要經濟慢下來, 從緊的宏調政策是要使經濟及通漲會落至一個較合理的水平. 因此, 短期股市是要跌, 但若外圍的經濟放緩, 將使宏調下藥的時期及力度減少.
市場普跌, 原因有無數咁多個. 個人認為影響較大的是因為風險溢價上升, 銀行的貸款收緊, 市場上的資金少了. 錢少了股價就要跌. 跌到幾時呢? 呢個係信心o既問題, 金融市場一環扣一環, 要待市場的信心慢慢恢復, 借錢的人肯借出去, 投資的人肯降低風險溢價, 市場才會開始反映股市基本價值.
最樂觀計, 美國的經濟是會有短暫衰退, 但中國在未來數月有可能可以擺脫美國, 與美市脫鈎, 避免下跌.
本人以往是靠技術分析及走勢做買賣決定, 但認為這些方法雖有可取之處, 但仍不足恃, 長線賺大錢的都是靠基本因素長線持股, 靠幾條平均線頂多只能載浮載沉, 經不起大浪.
只要看一看國企股每年的盈利增長, 普遍都可超過2成(是相當保守), 增長超過5成的也有很多, 1倍的也不少. 這些股不是甚麼2,3線股, 而是指數股. 08年度增速可能會減慢, 但如果GDP 增長只是從11%降到9%, 頂多只會令其盈利增長減慢一點, 現在的估值該可以維持的.
雪災會影響經濟, 但只是暫時性的, 歷史告訴我們災難發生後, 往往是低買的好幾會. 因為天災導致非理性拋售, 災後重建及資金投入將會重新推動增長. 這個情況可從以往發生過地震, 水災, 打扙, SARS的國家見到. 只要災難是暫時性的, 便無問題, 因為基本因素未有改變.
中國的經濟能與美國脫鈎嗎? 除了出口股, 以及持有美國次按的機構外, 暫時看不到中國會有被拖垮的危機. 中國的資源包括煤炭油鐵銅鋁礦石均需進口, 這些國企資源股沒有做不到生意的道理. 大陸內需股是國策驅動的版塊, 人民生活富足了, 收入高了, 改善生活的勢頭免不了. 基建也是未來大陸國策推動的重點, 未來幾年鐵路的建設及運輸網絡將會相當龐大. 地產的調整是政府刻意的宏調, 是怕他增長過快. 電訊業在國內仍有很大的發空間, 有排都未飽和. 金融保險亦仍是在增長階段, 湛透率仍然偏低. 現在的調整似乎是由早陣子市場的過度樂觀使然.
宏調是市場普遍擔心的一個危機. 良好的宏調能使過熱的經濟慢下來, 以防止未來的資產泡沫爆波. 繼四大發明後, 容許我把宏調當作是中國的第五個偉大發明. 沒有宏調, 恐怕中國已步入日本的後塵, 資產及貨幣的增速將使中國的增長大上大落, 難以持久. 宏調是要經濟慢下來, 從緊的宏調政策是要使經濟及通漲會落至一個較合理的水平. 因此, 短期股市是要跌, 但若外圍的經濟放緩, 將使宏調下藥的時期及力度減少.
市場普跌, 原因有無數咁多個. 個人認為影響較大的是因為風險溢價上升, 銀行的貸款收緊, 市場上的資金少了. 錢少了股價就要跌. 跌到幾時呢? 呢個係信心o既問題, 金融市場一環扣一環, 要待市場的信心慢慢恢復, 借錢的人肯借出去, 投資的人肯降低風險溢價, 市場才會開始反映股市基本價值.
最樂觀計, 美國的經濟是會有短暫衰退, 但中國在未來數月有可能可以擺脫美國, 與美市脫鈎, 避免下跌.
本人以往是靠技術分析及走勢做買賣決定, 但認為這些方法雖有可取之處, 但仍不足恃, 長線賺大錢的都是靠基本因素長線持股, 靠幾條平均線頂多只能載浮載沉, 經不起大浪.
牛去熊來?
恒指由11月31,000樓上反覆下跌至今天的23,500, 國企由20,000點跌至13,000點, 3個月期間大跌約3成. 期間, 多次跌穿了牛熊線即250天線水平. 從技術上, 熊市已經來臨.
現在的市場情緒(market emotion)亦配合道氏的熊一期情況. 11月前的股票炒賣情況熾熱, 由8月中升到11月頭足足升了11000點, 在2個半月裏升了超過5成, 期時成交大增, 周街股神, 個個都賺到笑, 樂觀情緒達到高點. 每天在辦工室, 茶餐廳, 公車上人們都離不開股票話題. 財經報道, 報章頭條, 電視節目等, 圍繞著的都是這些東西. 平時不買開股票的, 一入市即有所斬獲. 有報價機的銀行門口總是圍滿了人, 亞公亞婆都在談論股票. 而電台的財經演員均一致唱好, 漠視市場風險. 普通散戶賺了錢, 信心大增, 說著甚麼PE, 股東回報率等指標, 愈買愈大, 甚至借錢買鍋輪. 市場上要買能買股票的人都買了, 之後的唯一可能性就只有下跌.
期後的跌幅亦相當之大, 轉迅間的升幅都化為烏有. 市愈跌, 人愈覺抵買. 初時跌幾千點, 紛紛趕著入貨, 趁回調低吸. 每次反彈均吸引小股民高追. 市場對後市仍感樂觀, 成交漸漸減少, 市場上愈來愈多蟹貨. 均附合了牛轉熊的特性.
本人的主要倉位約在恒指20000-23000 點左右建立, 期間一直只有逢低增持換馬, 但基本上6個月來已打回原型. 我亦只是一個小股民, 股票分析也談不上, 是一個九流的分析員. 當初我預見了32,000點將會是高位, 我堅決不走, 因為我相信基本分析. 市場短期可能是超買了, 會有回吐, 本著長線投資的心態, 跟本不用理會短期的波動. 因此, 在約27000點水平, 又增持了一點.
現在態市的意味有了, 我的倉底又該如何?
現在的市場情緒(market emotion)亦配合道氏的熊一期情況. 11月前的股票炒賣情況熾熱, 由8月中升到11月頭足足升了11000點, 在2個半月裏升了超過5成, 期時成交大增, 周街股神, 個個都賺到笑, 樂觀情緒達到高點. 每天在辦工室, 茶餐廳, 公車上人們都離不開股票話題. 財經報道, 報章頭條, 電視節目等, 圍繞著的都是這些東西. 平時不買開股票的, 一入市即有所斬獲. 有報價機的銀行門口總是圍滿了人, 亞公亞婆都在談論股票. 而電台的財經演員均一致唱好, 漠視市場風險. 普通散戶賺了錢, 信心大增, 說著甚麼PE, 股東回報率等指標, 愈買愈大, 甚至借錢買鍋輪. 市場上要買能買股票的人都買了, 之後的唯一可能性就只有下跌.
期後的跌幅亦相當之大, 轉迅間的升幅都化為烏有. 市愈跌, 人愈覺抵買. 初時跌幾千點, 紛紛趕著入貨, 趁回調低吸. 每次反彈均吸引小股民高追. 市場對後市仍感樂觀, 成交漸漸減少, 市場上愈來愈多蟹貨. 均附合了牛轉熊的特性.
本人的主要倉位約在恒指20000-23000 點左右建立, 期間一直只有逢低增持換馬, 但基本上6個月來已打回原型. 我亦只是一個小股民, 股票分析也談不上, 是一個九流的分析員. 當初我預見了32,000點將會是高位, 我堅決不走, 因為我相信基本分析. 市場短期可能是超買了, 會有回吐, 本著長線投資的心態, 跟本不用理會短期的波動. 因此, 在約27000點水平, 又增持了一點.
現在態市的意味有了, 我的倉底又該如何?
2008年2月4日星期一
鐵膽股 - 長揸必勝
是時候分注吸納 - Long term investment list
1. 中國人壽 (2628) $32.25 , 每手= $32250
2. 中國移動 (0941) $123.3, 每手= $61650
3. 招商銀行 (3968) $30.5 , 每手= $15250
4. 中國海外發展 (0688) $16.2, 每手 = $32400
四隻股之中,筆者暫時只有2628 及 3968, 希望儲夠一定倉先至再買埋其它o個兩隻. 先買這兩隻係因為他們都是金融股, 周期性不那麼大, 可以安心持有. 而筆者長期持有的意思是, 起碼一年, 甚至可以是揸足一世, 跨越牛熊.
至於點解揀呢幾隻? 時間所限, 遲d先講. 而本人現時是九成持倉.
1. 中國人壽 (2628) $32.25 , 每手= $32250
2. 中國移動 (0941) $123.3, 每手= $61650
3. 招商銀行 (3968) $30.5 , 每手= $15250
4. 中國海外發展 (0688) $16.2, 每手 = $32400
四隻股之中,筆者暫時只有2628 及 3968, 希望儲夠一定倉先至再買埋其它o個兩隻. 先買這兩隻係因為他們都是金融股, 周期性不那麼大, 可以安心持有. 而筆者長期持有的意思是, 起碼一年, 甚至可以是揸足一世, 跨越牛熊.
至於點解揀呢幾隻? 時間所限, 遲d先講. 而本人現時是九成持倉.
2008年1月30日星期三
已經決定了
從今起, 我既已選擇了我前路, 就要立定心腸, 專心致至去做萝想. 要一步一步, 有計劃地, 亦都有紀律地完成. 這一個差使甚至比日常返工的工作還要多, 有時甚至使我吃不消, 但這既是我的興趣, 亦是我放棄了一個絶大機會所換回來的, 所以必不能浪費. 內子對我的信任, 以及我倆口子未來的希望, 全繫於緊持這個理想. 這個是能使我本人, 及我內子, 如果可以的話, 還包括我們的孩子, 父母等人的福祉及長久幸福. 開始的時候是一粒小小的種子, 但將來郤可變作無限, 生生不息, 周而復始, 擺脫枷鎖, 起脫命限.
我可能係好高鶩遠, 可能並無腳踏實地, 可能係痴心妄想, 可能一開始這方向就注定是失敗或是錯的, 但目前就我所明白的, 這觀點雖與眾不同, 但這郤是大部份人一生也未能擺脫枷鎖的原因. 住山腳的人多, 住山頂的人小, 就是這個道理.
我可能係好高鶩遠, 可能並無腳踏實地, 可能係痴心妄想, 可能一開始這方向就注定是失敗或是錯的, 但目前就我所明白的, 這觀點雖與眾不同, 但這郤是大部份人一生也未能擺脫枷鎖的原因. 住山腳的人多, 住山頂的人小, 就是這個道理.
2008年1月29日星期二
危機意識
歷史不斷重覆, 只是形式不同
2003年沙士年 - 02年的的11月開始傳來大陸人搶購白醋, 當時香港人還在笑大陸人無知. 煲醋驅感冒, 簡直是搞笑. 陳馮富珍話, 我每日都食雞. 後事如何, 大家定必記得. 沙士使各大醫院淪陷, 香港成為疫埠, 全城恐慌.
今年呢一刻08年1月底, 亦正值春運高峰期, 大陸很多省份發生雪災, 湖南成為重災區. 公路被雪堆積, 鐵路停駛, 機場航班受到影響. 電塔倒塌導致限量供電. 食物、煤炭無法運送. 數十萬人擠滿火車站. 農作物壞死. 意外頻繁, 導致傷亡.
政府到今天還未就事件說過一句話. 身邊同事還說笑返不到鄉下的民工可到深圳玩下先. 好像是事不關己.
香港的危機意識似乎仍未有改善. 政府,你出來講幾句o野啦.
昨天我還是那副德性, 見到香港農產品貴左咁多, 早排羅傑斯又話農產品正值牛市, 就同內子小注買了點農產品基金.
問題是, 今次事件雖與沙士不同, 但對香港的影響是不能不防備的. 首先, 農產品, 禽畜凍死了, 短期漲價必然, 但試想, 蔬菜最快也要60天才一造, 會否出現缺糧情況? 缺糧o米食罐頭law! 但恐謊性搶購會出現嗎? 秩序是會混亂的. (SARS對本地基本因素也是沒多大影響的, 反而是市民恐慌為害更甚)反正都係要買, 聽日都係入d罐頭公麵先. 幸好, 香港的煤油電水交通方面該不會有大影響.
股市呢? 短期就梗係唔好景啦, 生意又做唔到, 通漲又會升好多. 我估計為了控制物價, 宏調仍會持續. 但假設雪災影響不致太大的話, 之後的維修建設及資金投入該會對經濟有正面作用. 畢竟, 中國基本因素良好, 現在正造就低價買國企股(內地a股恐慌性拋售)的好機會. 而我o既愛股中壽又點呢? 每逢災難, 賠償少不免, 嚴重情度有待觀察. 不過我諗財險會慘d.
2003年沙士年 - 02年的的11月開始傳來大陸人搶購白醋, 當時香港人還在笑大陸人無知. 煲醋驅感冒, 簡直是搞笑. 陳馮富珍話, 我每日都食雞. 後事如何, 大家定必記得. 沙士使各大醫院淪陷, 香港成為疫埠, 全城恐慌.
今年呢一刻08年1月底, 亦正值春運高峰期, 大陸很多省份發生雪災, 湖南成為重災區. 公路被雪堆積, 鐵路停駛, 機場航班受到影響. 電塔倒塌導致限量供電. 食物、煤炭無法運送. 數十萬人擠滿火車站. 農作物壞死. 意外頻繁, 導致傷亡.
政府到今天還未就事件說過一句話. 身邊同事還說笑返不到鄉下的民工可到深圳玩下先. 好像是事不關己.
香港的危機意識似乎仍未有改善. 政府,你出來講幾句o野啦.
昨天我還是那副德性, 見到香港農產品貴左咁多, 早排羅傑斯又話農產品正值牛市, 就同內子小注買了點農產品基金.
問題是, 今次事件雖與沙士不同, 但對香港的影響是不能不防備的. 首先, 農產品, 禽畜凍死了, 短期漲價必然, 但試想, 蔬菜最快也要60天才一造, 會否出現缺糧情況? 缺糧o米食罐頭law! 但恐謊性搶購會出現嗎? 秩序是會混亂的. (SARS對本地基本因素也是沒多大影響的, 反而是市民恐慌為害更甚)反正都係要買, 聽日都係入d罐頭公麵先. 幸好, 香港的煤油電水交通方面該不會有大影響.
股市呢? 短期就梗係唔好景啦, 生意又做唔到, 通漲又會升好多. 我估計為了控制物價, 宏調仍會持續. 但假設雪災影響不致太大的話, 之後的維修建設及資金投入該會對經濟有正面作用. 畢竟, 中國基本因素良好, 現在正造就低價買國企股(內地a股恐慌性拋售)的好機會. 而我o既愛股中壽又點呢? 每逢災難, 賠償少不免, 嚴重情度有待觀察. 不過我諗財險會慘d.
2008年1月26日星期六
時刻-影響一生的決定
呢排好煩. 煩乜? 講出o黎好似o西命咁,所以冇打算講, 亦都未認為可以在這裏disclose.
不過的確纏擾左好耐, 令我原本稀薄的頭髮又少了幾條.
呢個問題簡單D咁講, 就係事業與家庭之間的選擇. 我暫時都係希望做一隻自由飛翔的雀仔, 繼續自由自在, 繼續睇我的股, 諗我的發達大計.
始終, 我覺得打工冇發達, 無論坐到幾高都係按月出糧. 人工高唔高? 高就OK高, 但係論工作性質以及挑戰性, 就滿足唔到我. 而這亦違背了我及早退休的想法. 係呀, 我好想快D得到財務自由跟住就退休唔do. 唔do之後先至能夠完全無拘束的過我自己想要的生活. 所以我情願每日埋頭苦幹在我的財經智識上, 用我每月的現金流不斷投資, 希望可以盡早達成這一個願望.
除此之外,返工俾唔到O個種成功感我, 我只能說, 回報與付出是不成正比的. 而我個人亦都不喜歡那些名與權, 這些都不是我所追求的. 事實上, 到目前為止, 我還是找不到一個堅實的理由去說服自己去馬.
不過的確纏擾左好耐, 令我原本稀薄的頭髮又少了幾條.
呢個問題簡單D咁講, 就係事業與家庭之間的選擇. 我暫時都係希望做一隻自由飛翔的雀仔, 繼續自由自在, 繼續睇我的股, 諗我的發達大計.
始終, 我覺得打工冇發達, 無論坐到幾高都係按月出糧. 人工高唔高? 高就OK高, 但係論工作性質以及挑戰性, 就滿足唔到我. 而這亦違背了我及早退休的想法. 係呀, 我好想快D得到財務自由跟住就退休唔do. 唔do之後先至能夠完全無拘束的過我自己想要的生活. 所以我情願每日埋頭苦幹在我的財經智識上, 用我每月的現金流不斷投資, 希望可以盡早達成這一個願望.
除此之外,返工俾唔到O個種成功感我, 我只能說, 回報與付出是不成正比的. 而我個人亦都不喜歡那些名與權, 這些都不是我所追求的. 事實上, 到目前為止, 我還是找不到一個堅實的理由去說服自己去馬.
