HSI 20年圖

上圖是香港恒生指數由87年1月至08年10月的走勢圖。 黃線是18倍市盈率線， 而紅線是12倍市盈率線。 市盈率長期平均是14倍幾。 而往往指數在黃線上便見頂回落， 紅線下便見底回升， 甚具參考價值。

昨天恒指收14243， 市盈率約8.7倍， 長期來說己是十分抵買， 長線投資者可分段買入， 數年後必大有進賬。

有人預期今、明兩年公司盈利會大跌， 下年盈利數字公佈後市盈率又會被拉了上去， 而指數則只得繼續回落， 所以以市盈率入市的計法是不恰當的。

我亦認同盈利會往下調， 市盈率被拉上是下年度不爭的事實。 但根據恒指過往20年的數據顯示， 本港20年裏17年均見上升， 只得3年是錄得盈利倒退， (圖中紅線underline所示) 分別是98年(-23%)， 00年(-43%) 及01年(-20%)。 跟據手上資料， 預期08-09年度總體盈利會下調10-15%， 那麼下年的市盈率該會在10.23倍左右， 仍然屬抵買水平。

在這種市況下，平均投資法最合用， 我認為可把一部份每月省下來的多餘錢投放到國企龍頭股。