貶 值 在 即 不 利 美 元 前 景 羅 杰 斯 擬 減 持 美 國 上 季 經 濟 收 縮 情 況 較 原 先 估 計 的 嚴 重 ， 惟 聯 儲 局 及 財 政 部 聯 手 出 招 拯 救 消 費 信 貸 及 中 小 企 ， 市 場 擔 心 美 國 政 府 須 為 救 市 狂 印 銀 紙 ， 令 美 元 受 壓 ， 歐 元 一 度 升 破 1.3 美 元 ， 英 鎊 亦 重 上 1.52 美 元 。 商 品 大 王 羅 杰 斯 認 為 ， 由 於 美 國 政 府 將 尋 求 美 元 貶 值 ， 將 動 搖 美 元 作 為 國 際 外 儲 備 的 地 位 。
歐 元 升 見 1.3 美 元美 國 第 三 季 經 濟 向 下 修 訂 至 收 縮 0.5% ， 聯 儲 局 及 財 政 部 不 斷 掟 錢 救 市 ， 勢 令 美 國 財 赤 問 題 進 一 步 惡 化 ， 不 利 美 元 前 景 。 歐 元 兌 美 元 最 多 升 1.29 美 仙 或 1% ， 高 見 1.3081 美 元 ； 英 鎊 亦 漲 見 1.539 美 元 ， 漲 2.07 美 仙 或 1.36% ； 美 元 兌 日 圓 於 紐 約 早 段 再 跌 穿 96 日 圓 。 羅 杰 斯 表 示 ， 儘 管 美 元 升 勢 會 延 續 至 明 年 ， 惟 他 計 劃 在 此 期 間 趁 機 減 持 美 元 ， 因 他 相 信 美 國 政 府 為 維 持 本 國 競 爭 力 ， 促 進 經 濟 增 長 ， 將 會 讓 美 元 貶 值 ， 屆 時 美 元 便 會 失 去 外 儲 備 的 皇 者 地 位 。
商 品 大 王 掃 內 地 股他 又 貫 徹 其 商 品 大 好 友 宗 旨 ， 認 為 商 品 基 金 因 素 不 但 沒 有 削 弱 ， 反 而 有 改 善 象 ， 更 早 於 上 月 中 已 開 始 吸 納 商 品 、 中 國 及 台 灣 股 票 。 除 美 國 外 ， 德 國 上 季 經 濟 亦 證 實 收 縮 0.5% ， 惟 歐 洲 央 行 理 事 諾 沃 特 尼 及 執 行 委 員 會 成 員 比 尼 均 認 為 ， 歐 央 行 出 手 太 狠 會 激 化 市 場 負 面 情 緒 ， 且 當 局 對 抗 衰 退 時 應 保 留 彈 藥 ， 抹 煞 市 場 對 歐 央 行 下 周 大 手 減 息 的 希 望 。 市 場 普 遍 預 期 歐 央 行 下 周 四 至 少 減 息 0.75 厘 。
2008年11月26日星期三
2008年11月24日星期一
控欲購花旗資產 - 收買佬開始買平貨
金融海潚的大贏家就是在低潮時擁有最多現金去作收購合併的公司。海潚危機使更多存戶轉錢入控，令控有大把本錢四出收購，現在甚至可以到最強的競爭對手旗下揀便宜貨。
每一次股災都會經歷這個過程，唔掂就會被拆骨收購，掂o既反而可以不斷壯大。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 金 融 巨 擘 花 旗 集 團 上 周 股 價 狂 瀉 ， 市 場 擔 心 花 旗 變 成 雷 曼 翻 版 ， 引 發 另 一 輪 金 融 海 嘯 。 除 了 與 美 國 財 政 部 及 聯 儲 局 開 會 商 討 拯 救 行 動 外 ， 據 英 國 《 電 訊 報 》 報 道 ， 花 旗 除 了 密 密 與 中 東 及 亞 洲 主 權 基 金 股 東 接 觸 ， 欲 出 售 部 份 股 權 ， 據 悉 ， 控 （ 005 ） 亦 有 意 收 購 花 旗 的 資 產 。
報 道 指 ， 控 欲 購 入 花 旗 集 團 亞 洲 及 拉 丁 美 洲 部 份 資 產 ， 特 別 對 花 旗 的 巴 西 、 阿 根 廷 及 墨 西 哥 業 務 深 感 興 趣 。 其 他 金 融 機 構 亦 對 花 旗 虎 視 眈 眈 ， 冀 在 花 旗 集 團 出 售 資 產 組 合 中 分 一 杯 ， 甚 至 鯨 吞 整 個 集 團 。 在 美 國 以 資 產 計 花 旗 為 第 二 大 銀 行 。
報 道 引 述 消 息 指 ， 美 國 財 政 部 再 動 用 7000 億 美 元 救 市 方 案 的 資 金 ， 向 花 旗 注 資 的 機 會 微 乎 其 微 ， 主 要 由 於 政 府 只 能 取 得 優 先 股 。 目 前 最 重 要 的 是 為 花 旗 注 入 充 足 股 本 ， 以 穩 定 市 場 信 心 ， 這 次 信 心 危 機 遠 大 於 資 本 或 流 動 資 金 不 足 。
2008年11月23日星期日
中 投 827 億 洽 購 AIG 資 產 - 進 軍 國 際 保 險 業 在 望
美國公司終於迫於無奈，開始出售優質資產。之前死抱不放，只准外國買其債券、又或注資購買其劣質資產的情況終於改變過來。這既顯示許多美國公司己到了山窮水盡的地步，也顯示了未來解拆金融危機的新方向。
「爛船也有三斤釘」，其實美國仍然有很多良好的企業，他們都有很強的盈利能力，亦擁有很多優質資產。但當然了，壞的資產要賣給人，好的資產要留給自己，一於「排毒美顏寶」。否則，賣了好資產的錢也抵不了壞資產的連年注資。
美國汽車業要倒閉，你o米倒閉law！到你一文不值，資不抵債o既時候就會有人抬錢o黎掃平貨。到時係賤價買優質資產，賣完重要多謝出手相救之恩。這有點似2000年李嘉誠以一億港元向胡仙買「虎豹別墅」，之後建成「渣甸山名門」賺數十億有異曲同功之妙。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 出 售 資 產 還 債 計 劃 再 有 新 進 展 。 AIG 據 報 正 與 中 國 主 權 基 金 中 國 投 資 公 司 牽 頭 的 財 團 ， 商 討 出 售 旗 下 美 國 人 壽 （ Alico ） 最 多 49% 權 益 。 若 成 事 交 易 料 最 多 涉 資 106 億 美 元 （ 826.8 億 港 元 ） 。
分 析 員 認 為 ， 由 於 美 國 人 壽 在 多 個 國 家 擁 有 業 務 ， 若 雙 方 最 終 能 達 成 協 議 ， 將 會 為 中 國 進 軍 國 際 保 險 市 場 揭 開 新 的 一 頁 。
《 日 本 經 濟 新 聞 》 引 述 消 息 人 士 透 露 ， AIG 正 跟 中 投 及 內 地 數 家 保 險 公 司 組 成 的 財 團 展 開 磋 商 。 以 Alico 的 價 值 推 算 ， 涉 及 的 金 額 介 乎 53 億 至 106 億 美 元 ， 但 AIG 已 為 雙 方 的 磋 商 設 下 限 期 ， 須 於 年 底 前 達 成 協 議 。 由 於 Alico 增 長 潛 力 優 厚 ， 故 AIG 傾 向 保 留 超 過 50% 的 投 票 權 ， 以 維 持 對 管 理 層 的 控 制 。
分 析 認 為 ， Alico 業 務 廣 泛 ， 涉 足 全 球 超 過 55 個 國 家 ， 其 中 Alico Japan 佔 Alico 保 費 總 收 入 60% 至 70% ， 若 中 投 成 功 入 股 Alico ， 中 國 不 但 能 夠 打 入 日 本 保 險 業 市 場 ， 未 來 更 有 望 在 國 際 保 險 市 場 上 擔 當 重 要 角 色 。
須 年 底 前 達 協 議
AIG 上 月 已 考 慮 出 售 Alico 、 AIG Edison 及 AIG Star 等 業 務 ， 市 場 原 預 期 AIG 會 將 Alico Japan 分 拆 出 售 ， 惟 專 家 認 為 分 拆 後 會 大 幅 削 減 Alico 的 價 值 ， 故 最 終 沒 有 分 拆 。
目 前 AIG 欠 下 美 國 聯 儲 局 債 務 高 達 1525 億 美 元 （ 約 1.19 萬 億 港 元 ） ， 加 上 AIG 在 第 三 季 曾 為 旗 下 Alico Japan 及 香 港 友 邦 合 共 注 資 13 億 美 元 ， 故 AIG 急 欲 出 售 資 產 套 現 實 情 非 得 已 。 AIG 行 政 總 裁 利 亦 曾 表 示 ， 除 美 國 財 險 業 務 、 海 外 一 般 保 險 業 務 及 海 外 人 壽 保 險 的 控 股 權 外 ， 其 餘 皆 可 悉 數 出 售 。
較 早 前 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 投 資 總 監 劉 樂 飛 曾 表 示 ， 國 壽 會 將 總 投 資 額 的 一 成 現 金 ， 即 約 1000 億 元 人 民 幣 積 極 尋 求 海 外 投 資 機 會 。 中 投 高 級 職 員 亦 曾 在 本 周 表 示 ， 中 國 願 意 提 供 更 多 金 錢 去 對 抗 金 融 海 嘯 的 同 時 ， 環 球 應 賦 予 中 國 及 其 他 新 興 國 家 更 多 「 話 事 權 」 。
「爛船也有三斤釘」，其實美國仍然有很多良好的企業，他們都有很強的盈利能力，亦擁有很多優質資產。但當然了，壞的資產要賣給人，好的資產要留給自己，一於「排毒美顏寶」。否則，賣了好資產的錢也抵不了壞資產的連年注資。
美國汽車業要倒閉，你o米倒閉law！到你一文不值，資不抵債o既時候就會有人抬錢o黎掃平貨。到時係賤價買優質資產，賣完重要多謝出手相救之恩。這有點似2000年李嘉誠以一億港元向胡仙買「虎豹別墅」，之後建成「渣甸山名門」賺數十億有異曲同功之妙。
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 出 售 資 產 還 債 計 劃 再 有 新 進 展 。 AIG 據 報 正 與 中 國 主 權 基 金 中 國 投 資 公 司 牽 頭 的 財 團 ， 商 討 出 售 旗 下 美 國 人 壽 （ Alico ） 最 多 49% 權 益 。 若 成 事 交 易 料 最 多 涉 資 106 億 美 元 （ 826.8 億 港 元 ） 。
分 析 員 認 為 ， 由 於 美 國 人 壽 在 多 個 國 家 擁 有 業 務 ， 若 雙 方 最 終 能 達 成 協 議 ， 將 會 為 中 國 進 軍 國 際 保 險 市 場 揭 開 新 的 一 頁 。
《 日 本 經 濟 新 聞 》 引 述 消 息 人 士 透 露 ， AIG 正 跟 中 投 及 內 地 數 家 保 險 公 司 組 成 的 財 團 展 開 磋 商 。 以 Alico 的 價 值 推 算 ， 涉 及 的 金 額 介 乎 53 億 至 106 億 美 元 ， 但 AIG 已 為 雙 方 的 磋 商 設 下 限 期 ， 須 於 年 底 前 達 成 協 議 。 由 於 Alico 增 長 潛 力 優 厚 ， 故 AIG 傾 向 保 留 超 過 50% 的 投 票 權 ， 以 維 持 對 管 理 層 的 控 制 。
分 析 認 為 ， Alico 業 務 廣 泛 ， 涉 足 全 球 超 過 55 個 國 家 ， 其 中 Alico Japan 佔 Alico 保 費 總 收 入 60% 至 70% ， 若 中 投 成 功 入 股 Alico ， 中 國 不 但 能 夠 打 入 日 本 保 險 業 市 場 ， 未 來 更 有 望 在 國 際 保 險 市 場 上 擔 當 重 要 角 色 。
須 年 底 前 達 協 議
AIG 上 月 已 考 慮 出 售 Alico 、 AIG Edison 及 AIG Star 等 業 務 ， 市 場 原 預 期 AIG 會 將 Alico Japan 分 拆 出 售 ， 惟 專 家 認 為 分 拆 後 會 大 幅 削 減 Alico 的 價 值 ， 故 最 終 沒 有 分 拆 。
目 前 AIG 欠 下 美 國 聯 儲 局 債 務 高 達 1525 億 美 元 （ 約 1.19 萬 億 港 元 ） ， 加 上 AIG 在 第 三 季 曾 為 旗 下 Alico Japan 及 香 港 友 邦 合 共 注 資 13 億 美 元 ， 故 AIG 急 欲 出 售 資 產 套 現 實 情 非 得 已 。 AIG 行 政 總 裁 利 亦 曾 表 示 ， 除 美 國 財 險 業 務 、 海 外 一 般 保 險 業 務 及 海 外 人 壽 保 險 的 控 股 權 外 ， 其 餘 皆 可 悉 數 出 售 。
較 早 前 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 投 資 總 監 劉 樂 飛 曾 表 示 ， 國 壽 會 將 總 投 資 額 的 一 成 現 金 ， 即 約 1000 億 元 人 民 幣 積 極 尋 求 海 外 投 資 機 會 。 中 投 高 級 職 員 亦 曾 在 本 周 表 示 ， 中 國 願 意 提 供 更 多 金 錢 去 對 抗 金 融 海 嘯 的 同 時 ， 環 球 應 賦 予 中 國 及 其 他 新 興 國 家 更 多 「 話 事 權 」 。
2008年11月20日星期四
巴 郡 破 產 機 會 率 急 升 正 義 臨 危
這一篇報導對我少為震撼。
長線及價值投資表表者畢菲特的旗艦受挫，我不能不細心跟進，是關他的投資哲學己成為許多長線投資者的經典。 他的成功與失敗足以動搖整個投資理念的基礎。
【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 引 發 環 球 經 濟 衰 退 ， 投 資 者 對 高 風 險 產 品 失 去 信 心 ， 甚 至 連 「 正 義 化 身 」 的 股 神 畢 菲 特 ， 其 金 漆 招 牌 也 未 能 安 撫 市 場 。 巴 郡 股 價 繼 上 周 跌 穿 10 萬 美 元 後 ， 過 去 兩 個 月 ， 擁 有 AAA 最 高 信 貸 評 級 的 股 神 投 資 旗 艦 巴 郡 的 信 貸 違 約 掉 期 合 約 （ CDS ） ， 罕 有 地 急 升 近 兩 倍 ， 意 味 巴 郡 破 產 的 機 會 率 ， 較 信 貸 級 別 次 一 等 的 公 司 還 要 高 ， 可 謂 屋 漏 兼 逢 連 夜 雨 。
長線及價值投資表表者畢菲特的旗艦受挫，我不能不細心跟進，是關他的投資哲學己成為許多長線投資者的經典。 他的成功與失敗足以動搖整個投資理念的基礎。
【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 引 發 環 球 經 濟 衰 退 ， 投 資 者 對 高 風 險 產 品 失 去 信 心 ， 甚 至 連 「 正 義 化 身 」 的 股 神 畢 菲 特 ， 其 金 漆 招 牌 也 未 能 安 撫 市 場 。 巴 郡 股 價 繼 上 周 跌 穿 10 萬 美 元 後 ， 過 去 兩 個 月 ， 擁 有 AAA 最 高 信 貸 評 級 的 股 神 投 資 旗 艦 巴 郡 的 信 貸 違 約 掉 期 合 約 （ CDS ） ， 罕 有 地 急 升 近 兩 倍 ， 意 味 巴 郡 破 產 的 機 會 率 ， 較 信 貸 級 別 次 一 等 的 公 司 還 要 高 ， 可 謂 屋 漏 兼 逢 連 夜 雨 。
29 歲 特 警 輸 股 票 百 萬 攬 祖 母 燒 炭 同 死
下文是今天蘋果新聞頭條.
詳細內容免了, 人家的悲劇又可需長篇引述, 何況今天社會的負面訊息己夠多了.
29歲機場特警, 未必是一個英雄, 但也是一個好漢, 值得敬重. 自少與祖母相依為命, 對祖母的照顧及不離不棄, 是孝亦是飲水思源. 與祖母同死, 雖出於好意, 郤帶一點不負責任.
股市短線是賭, 長線可以是投資. 人人各式其式, 兩者並無問題, 但風險管理雖非常重要, 郤常被忽略.
另外一提, 報章的報導開始彌漫著悲觀的市場情緒, 相信這會維持一段不短的日子. 這情緒剛好郤是07年牛市未期報章頭條都是少年股神,師奶賺大錢之類的相反. 值得留意.
【 本 報 訊 】 一 名 29 歲 機 場 特 警 ， 不 但 擁 有 剛 強 體 魄 ， 同 時 亦 是 警 隊 「 心 聆 團 隊 」 義 工 ， 專 門 輔 導 有 情 緒 問 題 的 同 袍 ， 也 得 過 傑 出 義 工 獎 。 可 是 ， 一 場 金 融 海 嘯 ， 令 他 輸 了 百 多 萬 元 股 票 ， 並 欠 下 20 多 萬 元 債 務 ， 加 上 最 近 警 長 升 級 試 失 敗 ， 在 雙 重 打 擊 下 ， 事 主 情 緒 崩 潰 卻 又 「 能 醫 不 自 醫 」 ， 昨 日 他 被 發 現 與 祖 母 一 同 在 旺 角 住 所 燒 炭 身 亡 ， 慘 釀 孫 雙 屍 命 案 。 警 方 調 查 不 排 除 有 人 擔 心 死 後 祖 母 乏 人 照 顧 ， 因 而 做 出 如 此 事 。 記 者 ： 冼 偉 倫 、 鄧 偉 明 、 鄭 大 康
詳細內容免了, 人家的悲劇又可需長篇引述, 何況今天社會的負面訊息己夠多了.
29歲機場特警, 未必是一個英雄, 但也是一個好漢, 值得敬重. 自少與祖母相依為命, 對祖母的照顧及不離不棄, 是孝亦是飲水思源. 與祖母同死, 雖出於好意, 郤帶一點不負責任.
股市短線是賭, 長線可以是投資. 人人各式其式, 兩者並無問題, 但風險管理雖非常重要, 郤常被忽略.
另外一提, 報章的報導開始彌漫著悲觀的市場情緒, 相信這會維持一段不短的日子. 這情緒剛好郤是07年牛市未期報章頭條都是少年股神,師奶賺大錢之類的相反. 值得留意.
【 本 報 訊 】 一 名 29 歲 機 場 特 警 ， 不 但 擁 有 剛 強 體 魄 ， 同 時 亦 是 警 隊 「 心 聆 團 隊 」 義 工 ， 專 門 輔 導 有 情 緒 問 題 的 同 袍 ， 也 得 過 傑 出 義 工 獎 。 可 是 ， 一 場 金 融 海 嘯 ， 令 他 輸 了 百 多 萬 元 股 票 ， 並 欠 下 20 多 萬 元 債 務 ， 加 上 最 近 警 長 升 級 試 失 敗 ， 在 雙 重 打 擊 下 ， 事 主 情 緒 崩 潰 卻 又 「 能 醫 不 自 醫 」 ， 昨 日 他 被 發 現 與 祖 母 一 同 在 旺 角 住 所 燒 炭 身 亡 ， 慘 釀 孫 雙 屍 命 案 。 警 方 調 查 不 排 除 有 人 擔 心 死 後 祖 母 乏 人 照 顧 ， 因 而 做 出 如 此 事 。 記 者 ： 冼 偉 倫 、 鄧 偉 明 、 鄭 大 康
2008年11月17日星期一
利豐未改三年增長目標
利豐未改三年增長目標 - 歐美消費弱 券商一致看淡
【 本 報 訊 】 由 於 歐 美 消 費 市 場 氣 氛 急 劇 變 壞 ， 利 豐 （ 494 ） 上 周 罕 有 調 低 今 年 全 年 盈 利 增 長 預 測 。 證 券 界 普 遍 預 期 ， 利 豐 今 年 增 長 放 緩 ， 及 明 年 市 道 無 大 改 善 下 ， 利 豐 08 至 2010 年 的 三 年 計 劃 將 落 空 。 不 過 ， 消 息 指 出 ， 利 豐 暫 未 調 整 有 關 目 標 。
利 豐 早 前 公 佈 ， 集 團 目 標 在 2010 年 或 之 前 ， 將 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 。 由 於 過 去 12 年 四 次 的 三 年 計 劃 ， 只 有 一 次 因 沙 士 而 未 能 達 標 ， 因 此 雖 然 市 場 預 期 美 國 經 濟 增 長 放 緩 ， 但 各 證 券 行 均 對 利 豐 能 夠 達 標 ， 保 持 樂 觀 態 度 。
年 生 意 增 25% 始 達 標
不 過 ， 當 利 豐 上 周 宣 佈 10 年 來 首 次 縮 減 營 運規 模 ， 加 上 管 理 層 調 低 增 長 指 引 後 ， 各 行 均 紛 紛 將 利 豐 08 至 2010 年 預 測 下 調 ， 摩 根 大 通 則將 其 2010 年 營 業 額 預 測 ， 下 調 至 1371.8 億 元 ， 法 巴 下 調 至 1327.63 億 元 ， 美 林 則 降 至 1354.66 億 元 ， 顯 示 證 券 界 已 「 打 定 輸 數 」 。
雖 然 一 致 看 淡 ， 但 基 金 界 消 息 指 出 ， 利 豐 管 理 層 認 為 ， 現 時 不 適 合 檢 討 三 年 計 劃 ， 故 暫 無 意調 整 目 標 。 有 分 析 員 認 為 ， 利 豐 做 法 合 理 ， 好 像 02 至 04 年 的 三 年 計 劃 ， 因 受 「 911 」 事 件餘 波 及 沙 士 影 響 ， 而 未 能 達 標 ， 利 豐 只 是 在 04 年 初 才 披 露 不 能 達 標 。
一 名 外 資 分 析 員 指 出 ， 看 淡 不 代 表 大 家 懷 疑 利 豐 管 理 層 的 危 機 處 理 能 力 ， 只 是 今 次 的 情 況 太惡 劣 及 全 球 化 。 他 說 ， 要 達 到 三 年 目 標 ， 每 年 營 業 額 最 少 要 有 25% 增 長 ， 今 年 已 肯 定 只 有 15 至 20% ， 預 料 明 年 會 低 過 今 年 ， 基 本 上 已 沒 有 可 能 達 標 。
另 一 分 析 員 表 示 ， 利 豐 以 往 靠 一 些 大 收 購 來 幫 助 達 標 ， 如 在 99 至 01 年 的 三 年 計 劃 ， 便 藉 收購 當 時 規 模 相 若 的 對 手 Colby 來 達 標 ； 不 過 ， 由 於 2010 年 的 目 標 是 1560 億 元 ， 利 豐 07 年 營業 額 僅 924.6 億 元 ， 收 購 對 象 要 有 一 定 規 模 才 有 用 ， 故 相 信 很 難 。
各 證 券 行 中 ， 以 高 盛 較 樂 觀 ， 認 為 市 場 低 估 利 豐 自 家 品 牌 的 發 展 及 削 減 成 本 的 效 果 ， 而 利 豐上 周 公 佈 的 精 簡 員 工 計 劃 ， 更 可 視 為 管 理 層 對 三 年 計 劃 的 承 諾 。 高 盛 認 為 ， 利 豐 目 前 估 值 已跌 至 01 至 03 年 水 平 ， 給 予 「 購 入 」 評 級 ， 目 標 價 20.5 元 。
已 降 下 半 年 增 長 預 測
法 巴 認 為 ， 利 豐 08 至 10 年 合 理 市 盈 率 為 12 倍 ， 預 期 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 幅 度 為 12.2% 。 該 行 統 計 ， 利 豐 98 至 08 年 中 的 平 均 市 盈 率 25.5 倍 。 利 豐 上 周 收 14.24 元 ， 升 3.2% 。 按 彭 博 資 訊 的 資 料 ， 利 豐 預 測 市 盈 率 僅 15.5 倍 。
利 豐 本 月 8 日 表 示 ， 鑑 於 經 濟 放 緩 ， 集 團 正 檢 討 經 營 成 本 ， 並 指 不 排 除 削 減 人 手 。 其 後 利 豐再 在 上 周 一 舉 行 電 話 會 議 ， 表 示 調 低 08 年 度 下 半 年 增 長 預 測 ， 由 原 預 測 增 長 20 至 30% 的 指引 ， 下 調 到 15 至 20% ， 並 預 期 09 年 營 運 成 本 再 減 10% 。
利 豐 過 去 五 次 的 三 年 計 劃
96 至 98 年
目 標 ： 純 利 較 95 年 倍 增 結 果 ： 達 標
99 至 01 年
目 標 ： 純 利 較 98 年 倍 增 結 果 ： 達 標
02 至 04 年
目 標 ： 純 利 較 01 年 倍 增 ， 營 業 額 增 15% 結 果 ： 未 能 達 標
05 至 07 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 780 億 元 結 果 ： 達 標
08 至 10 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 結 果 ： 未 知
資 料 來 源 ： 綜 合 證 券 行 報 告
證 券 行 予 利 豐 目 標 價 及 投 資 評 級
‧ 高 盛 目 標 價 ： 20.50 元 投 資 評 級 ： 購 入
‧ 摩 通 目 標 價 ： 18.00 元 投 資 評 級 ： 增 持
‧ 瑞 銀 目 標 價 ： 15.00 元 投 資 評 級 ： 中 性
‧ 美 林 目 標 價 ： 13.84 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
‧ 德 銀 目 標 價 ： 12.50 元 投 資 評 級 ： 沽 出
‧ CIMB 目 標 價 ： 12.40 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
利 豐 過 去 10 年 市 盈 率 及 每 股 盈 利 年 複 合 增 長
98 至 99 年 平 均 市 盈 率 ： 16.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.40%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 亞 洲 金 融 風 暴 發 生 及 互 聯 網 泡 沫 形 成 中
00 年 至 01 年 9 月 11 日 平 均 市 盈 率 ： 45.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 16.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 互 聯 網 泡 沫 高 及 「 911 」 事 件 發 生 前
01 年 9 月 12 日 至 2002 年 平 均 市 盈 率 ： 22.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 44.20%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 「 911 」 後 美 國 經 濟 放 慢
03 至 04 年 平 均 市 盈 率 ： 20.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 22.10%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 沙 士 肆 虐 亞 洲 區
04 至 05 年 平 均 市 盈 率 ： 21.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 17.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 前
05 至 06 年 平 均 市 盈 率 ： 23.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 6.20%*
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 後
06 至 08 年 6 月 平 均 市 盈 率 ： 30.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 23.60%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 預 期 全 球 經 濟 放 慢
平 均 市 盈 率 ： 25.5 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.70%
* 已 包 括 10 送 1 紅 股 之 調 整 ， 撇 除 有 關 調 整 增 幅 為 19.3%資 料 來 源 ： 法 國 巴 黎 融 資
【 本 報 訊 】 由 於 歐 美 消 費 市 場 氣 氛 急 劇 變 壞 ， 利 豐 （ 494 ） 上 周 罕 有 調 低 今 年 全 年 盈 利 增 長 預 測 。 證 券 界 普 遍 預 期 ， 利 豐 今 年 增 長 放 緩 ， 及 明 年 市 道 無 大 改 善 下 ， 利 豐 08 至 2010 年 的 三 年 計 劃 將 落 空 。 不 過 ， 消 息 指 出 ， 利 豐 暫 未 調 整 有 關 目 標 。
利 豐 早 前 公 佈 ， 集 團 目 標 在 2010 年 或 之 前 ， 將 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 。 由 於 過 去 12 年 四 次 的 三 年 計 劃 ， 只 有 一 次 因 沙 士 而 未 能 達 標 ， 因 此 雖 然 市 場 預 期 美 國 經 濟 增 長 放 緩 ， 但 各 證 券 行 均 對 利 豐 能 夠 達 標 ， 保 持 樂 觀 態 度 。
年 生 意 增 25% 始 達 標
不 過 ， 當 利 豐 上 周 宣 佈 10 年 來 首 次 縮 減 營 運規 模 ， 加 上 管 理 層 調 低 增 長 指 引 後 ， 各 行 均 紛 紛 將 利 豐 08 至 2010 年 預 測 下 調 ， 摩 根 大 通 則將 其 2010 年 營 業 額 預 測 ， 下 調 至 1371.8 億 元 ， 法 巴 下 調 至 1327.63 億 元 ， 美 林 則 降 至 1354.66 億 元 ， 顯 示 證 券 界 已 「 打 定 輸 數 」 。
雖 然 一 致 看 淡 ， 但 基 金 界 消 息 指 出 ， 利 豐 管 理 層 認 為 ， 現 時 不 適 合 檢 討 三 年 計 劃 ， 故 暫 無 意調 整 目 標 。 有 分 析 員 認 為 ， 利 豐 做 法 合 理 ， 好 像 02 至 04 年 的 三 年 計 劃 ， 因 受 「 911 」 事 件餘 波 及 沙 士 影 響 ， 而 未 能 達 標 ， 利 豐 只 是 在 04 年 初 才 披 露 不 能 達 標 。
一 名 外 資 分 析 員 指 出 ， 看 淡 不 代 表 大 家 懷 疑 利 豐 管 理 層 的 危 機 處 理 能 力 ， 只 是 今 次 的 情 況 太惡 劣 及 全 球 化 。 他 說 ， 要 達 到 三 年 目 標 ， 每 年 營 業 額 最 少 要 有 25% 增 長 ， 今 年 已 肯 定 只 有 15 至 20% ， 預 料 明 年 會 低 過 今 年 ， 基 本 上 已 沒 有 可 能 達 標 。
另 一 分 析 員 表 示 ， 利 豐 以 往 靠 一 些 大 收 購 來 幫 助 達 標 ， 如 在 99 至 01 年 的 三 年 計 劃 ， 便 藉 收購 當 時 規 模 相 若 的 對 手 Colby 來 達 標 ； 不 過 ， 由 於 2010 年 的 目 標 是 1560 億 元 ， 利 豐 07 年 營業 額 僅 924.6 億 元 ， 收 購 對 象 要 有 一 定 規 模 才 有 用 ， 故 相 信 很 難 。
各 證 券 行 中 ， 以 高 盛 較 樂 觀 ， 認 為 市 場 低 估 利 豐 自 家 品 牌 的 發 展 及 削 減 成 本 的 效 果 ， 而 利 豐上 周 公 佈 的 精 簡 員 工 計 劃 ， 更 可 視 為 管 理 層 對 三 年 計 劃 的 承 諾 。 高 盛 認 為 ， 利 豐 目 前 估 值 已跌 至 01 至 03 年 水 平 ， 給 予 「 購 入 」 評 級 ， 目 標 價 20.5 元 。
已 降 下 半 年 增 長 預 測
法 巴 認 為 ， 利 豐 08 至 10 年 合 理 市 盈 率 為 12 倍 ， 預 期 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 幅 度 為 12.2% 。 該 行 統 計 ， 利 豐 98 至 08 年 中 的 平 均 市 盈 率 25.5 倍 。 利 豐 上 周 收 14.24 元 ， 升 3.2% 。 按 彭 博 資 訊 的 資 料 ， 利 豐 預 測 市 盈 率 僅 15.5 倍 。
利 豐 本 月 8 日 表 示 ， 鑑 於 經 濟 放 緩 ， 集 團 正 檢 討 經 營 成 本 ， 並 指 不 排 除 削 減 人 手 。 其 後 利 豐再 在 上 周 一 舉 行 電 話 會 議 ， 表 示 調 低 08 年 度 下 半 年 增 長 預 測 ， 由 原 預 測 增 長 20 至 30% 的 指引 ， 下 調 到 15 至 20% ， 並 預 期 09 年 營 運 成 本 再 減 10% 。
利 豐 過 去 五 次 的 三 年 計 劃
96 至 98 年
目 標 ： 純 利 較 95 年 倍 增 結 果 ： 達 標
99 至 01 年
目 標 ： 純 利 較 98 年 倍 增 結 果 ： 達 標
02 至 04 年
目 標 ： 純 利 較 01 年 倍 增 ， 營 業 額 增 15% 結 果 ： 未 能 達 標
05 至 07 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 780 億 元 結 果 ： 達 標
08 至 10 年
目 標 ： 營 業 額 增 至 逾 1560 億 元 ， 核 心 盈 利 逾 78 億 元 結 果 ： 未 知
資 料 來 源 ： 綜 合 證 券 行 報 告
證 券 行 予 利 豐 目 標 價 及 投 資 評 級
‧ 高 盛 目 標 價 ： 20.50 元 投 資 評 級 ： 購 入
‧ 摩 通 目 標 價 ： 18.00 元 投 資 評 級 ： 增 持
‧ 瑞 銀 目 標 價 ： 15.00 元 投 資 評 級 ： 中 性
‧ 美 林 目 標 價 ： 13.84 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
‧ 德 銀 目 標 價 ： 12.50 元 投 資 評 級 ： 沽 出
‧ CIMB 目 標 價 ： 12.40 元 投 資 評 級 ： 跑 輸 大 市
利 豐 過 去 10 年 市 盈 率 及 每 股 盈 利 年 複 合 增 長
98 至 99 年 平 均 市 盈 率 ： 16.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.40%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 亞 洲 金 融 風 暴 發 生 及 互 聯 網 泡 沫 形 成 中
00 年 至 01 年 9 月 11 日 平 均 市 盈 率 ： 45.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 16.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 互 聯 網 泡 沫 高 及 「 911 」 事 件 發 生 前
01 年 9 月 12 日 至 2002 年 平 均 市 盈 率 ： 22.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 44.20%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 「 911 」 後 美 國 經 濟 放 慢
03 至 04 年 平 均 市 盈 率 ： 20.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 22.10%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 沙 士 肆 虐 亞 洲 區
04 至 05 年 平 均 市 盈 率 ： 21.0 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 17.50%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 前
05 至 06 年 平 均 市 盈 率 ： 23.4 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 6.20%*
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 紡 織 製 品 配 額 取 消 後
06 至 08 年 6 月 平 均 市 盈 率 ： 30.2 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 23.60%
其 間 發 生 的 重 要 事 件 ： 預 期 全 球 經 濟 放 慢
平 均 市 盈 率 ： 25.5 倍
每 股 盈 利 年 複 合 增 長 ： 24.70%
* 已 包 括 10 送 1 紅 股 之 調 整 ， 撇 除 有 關 調 整 增 幅 為 19.3%資 料 來 源 ： 法 國 巴 黎 融 資
樓市特性-階梯原理
要明白樓市，就先要理解樓市的立體性及互動性。
社會上基層人士環境好轉了，低下價樓的需求就會增加，下價樓價格就上升。
於是，A君買了B君的下價樓，B君才能套現買中價樓單位；B君買了C君的中價樓，C君才能套現買貴價樓。就這樣一層一層的向上進階，就推動樓價整體的上升。反之亦然。
真是這樣的嗎?你可能經常聽到有人買單位收租，有些是投資者，有些是炒家，有些甚至是炒樓花，各式其式，但實際上，市場上大部份時間九成以上買家都是用家。樓市基本上永遠都是一個用家市場。
豪宅的價格波幅比較大，因為豪宅供應少、獨等性強，而豪宅市場裏亦多了商家、投資基金等等的參與，所以他的升跌幅短期都可能與大市的方向有差異。
社會上基層人士環境好轉了，低下價樓的需求就會增加，下價樓價格就上升。
於是，A君買了B君的下價樓，B君才能套現買中價樓單位；B君買了C君的中價樓，C君才能套現買貴價樓。就這樣一層一層的向上進階，就推動樓價整體的上升。反之亦然。
真是這樣的嗎?你可能經常聽到有人買單位收租，有些是投資者，有些是炒家，有些甚至是炒樓花，各式其式，但實際上，市場上大部份時間九成以上買家都是用家。樓市基本上永遠都是一個用家市場。
豪宅的價格波幅比較大，因為豪宅供應少、獨等性強，而豪宅市場裏亦多了商家、投資基金等等的參與，所以他的升跌幅短期都可能與大市的方向有差異。
股神逆市增持能源股
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 股 神 畢 菲 特 繼 續 在 疲 弱 的 股 市 中 尋 寶 ， 其 投 資 旗 艦 巴 郡 上 季 增 持 美 國 第 三 大 油 公 司 康 菲 石 油 （ ConocoPhillips ） 股 份 ， 成 為 最 大 股 東 ； 並 增 持 德 州 第 二 大 電 力 公 司 NRG Energy 股 權 ， 反 映 他 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 不 過 ， 巴 郡 已 減 持 美 國 銀 行 （ BOA ） 股 份 。
巴 郡 減 持 美 銀 股 份據 巴 郡 上 周 五 向 當 局 申 報 的 資 料 ， 截 至 9 月 30 日 止 ， 該 公 司 共 持 有 8396 萬 股 康 菲 石 油 ， 佔 股 5.6% ， 現 市 值 約 40 億 美 元 ， 較 3 月 底 時 所 持 1751 萬 股 多 出 3.8 倍 。 期 內 巴 郡 亦 增 持 NRG Energy 股 份 54% 至 500 萬 股 ， 令 持 股 量 增 至 2.2% ； 據 悉 ， NRG 早 前 被 Exelon 公 司 提 出 收 購 ， 但 已 拒 絕 收 購 建 議 。 除 上 述 投 資 外 ， 巴 郡 於 2000 年 亦 收 購 能 源 公 司 MidAmerican Energy ， 反 映 畢 菲 特 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 事 實 上 ， 國 際 能 源 機 構 （ IEA ） 估 計 ， 全 球 原 油 消 耗 量 到 2030 年 會 激 增 約 25% ， 至 每 日 1.06 億 桶 。 分 析 師 稱 ， 儘 管 現 時 股 市 低 迷 ， 但 畢 菲 特 眼 於 未 來 數 十 年 的 投 資 前 景 。 巴 郡 同 時 披 露 ， 已 持 有 工 業 設 備 製 造 商 Eaton 的 1.8% 股 權 ， 後 者 為 美 國 波 音 飛 機 和 德 國 福 士 汽 車 供 應 零 件 。
巴 郡 減 持 美 銀 股 份據 巴 郡 上 周 五 向 當 局 申 報 的 資 料 ， 截 至 9 月 30 日 止 ， 該 公 司 共 持 有 8396 萬 股 康 菲 石 油 ， 佔 股 5.6% ， 現 市 值 約 40 億 美 元 ， 較 3 月 底 時 所 持 1751 萬 股 多 出 3.8 倍 。 期 內 巴 郡 亦 增 持 NRG Energy 股 份 54% 至 500 萬 股 ， 令 持 股 量 增 至 2.2% ； 據 悉 ， NRG 早 前 被 Exelon 公 司 提 出 收 購 ， 但 已 拒 絕 收 購 建 議 。 除 上 述 投 資 外 ， 巴 郡 於 2000 年 亦 收 購 能 源 公 司 MidAmerican Energy ， 反 映 畢 菲 特 看 好 能 源 業 長 遠 前 景 。 事 實 上 ， 國 際 能 源 機 構 （ IEA ） 估 計 ， 全 球 原 油 消 耗 量 到 2030 年 會 激 增 約 25% ， 至 每 日 1.06 億 桶 。 分 析 師 稱 ， 儘 管 現 時 股 市 低 迷 ， 但 畢 菲 特 眼 於 未 來 數 十 年 的 投 資 前 景 。 巴 郡 同 時 披 露 ， 已 持 有 工 業 設 備 製 造 商 Eaton 的 1.8% 股 權 ， 後 者 為 美 國 波 音 飛 機 和 德 國 福 士 汽 車 供 應 零 件 。
2008年11月16日星期日
2008年11月12日星期三
曾淵滄專欄：基建農業股續看好
中 央 政 府 的 4 萬 億 人 民 幣 救 市 行 動 ， 對 香 港 有甚 麼 好 處 ？
有 好 處 ， 但 不 是 直 接 的 好 處 ， 4 萬 億 幾 乎 全 用 來 推 動 基 建 及 發 展 農 村 ， 龐 大 的 基 建 工 程 、 農村 建 設 ， 香 港 商 人 能 分 到 一 些 工 程 嗎 ？ 理 論 上 是 有 機 會 的 。 在 CEPA 的 優 惠 之 下 ， 香 港 商 人 是可 以 到 內 地 參 與 建 設 ， 但 是 ， 過 去 許 多 年 ， 內 地 的 大 型 基 建 ， 承 建 者 多 是 內 地 大 型 國 企 ， 香港 商 人 不 容 易 直 接 參 與 ， 只 能 寄 望 當 個 分 層 的 承 包 商 ， 分 到 一 些 小 工 程 、 小 項 目 。
對 香 港 來 說 ， 4 萬 億 人 民 幣 最 大 的 貢 獻 是 保 住 內 地 國 民 生 產 總 值 在 8% 以 上 的 增 長 ， 保 住 內 地的 就 業 市 場 ， 只 要 內 地 經 濟 依 然 保 持 較 高 的 增 長 率 ， 自 由 行 到 香 港 購 物 的 內 地 遊 客 就 不 會 減少 。
一 拖 將 長 期 受 惠
不 過 ， 到 目 前 為 止 ， 這 4 萬 億 人 民 幣 對 大 量 在珠 三 角 投 資 開 廠 的 香 港 商 人 而 言 ， 沒 有 任 何 的 直 接 幫 助 ， 因 為 香 港 商 人 在 珠 三 角 的 投 資 以 出口 加 工 廠 為 主 ， 這 是 中 央 政 府 無 法 直 接 協 助 港 商 的 。 受 全 球 金 融 海 嘯 的 打 擊 ， 中 國 的 出 口 外銷 肯 定 受 影 響 ， 這 也 是 為 甚 麼 中 央 政 府 要 努 力 地 推 動 內 需 ， 如 果 港 商 沒 有 能 力 將 出 口 轉 內 銷， 自 創 品 牌 爭 奪 內 地 市 場 ， 低 成 本 的 生 產 最 終 還 是 會 被 淘 汰 。 也 因 此 ， 前 日 儘 管 指 上 升 501 點 ， 但 多 隻 香 港 藍 籌 股的 股 價 依 然 表 現 不 濟 。 昨 日 ， 在 美 股 下 跌 、 亞 太 區 股 市 一 齊 下 跌 的 影 響 之 下 ， 指 下 跌 703 點 ， 不 但 蒸 發 了 前 日 的升 幅 ， 還 倒 跌 202 點 ， 看 來 仍 有 大 鱷 在 指 期 貨 市 場 上 興 風 作 浪 。
昨 日 指 大 跌 ， 但 那 些 與 基 建 有 關 的 股 ，調 整 幅 度 不 多 ， 前 日 中 建 材 （ 3323 ） 股 價 上 升 42% ， 昨 日 只 調 整 0.1% ； 重 鋼 （ 1053 ） 前 日升 41% ， 昨 日 也 只 調 整 0.6% ； 一 拖 （ 38 ） 前 日 上 升 36% ， 昨 日 調 整 幅 度 大 一 點 ， 但 也 只 有 3.7% 。 我 認 為 這 一 類 與 中 央 投 資 4 萬 億 人 民 幣 有 關 的 基 建 股 及 農 業 股 是 可 以 趁 有 較 大 調 整 時買 入 ， 調 整 只 是 一 些 短 炒 的 人 獲 利 的 結 果 ， 而 好 消 息 就 是 好 消 息 ， 調 整 後 還 是 會 回 升 。 前 日 提 到 重 鋼 ， 這 該 是 在 最 短 期 內 會 見 到 銷 量 增 加 的 鋼 鐵 廠 ， 今 日 談 另 一 隻 可 能 在 今 後 最 長的 時 間 內 會 有 不 錯 收 益 的 股 ， 那 是 一 拖 。 今 年 中 央 三 中 全 會 做 了 一 項 非 常 巨 大 的 農 村 革 命 的決 定 ， 允 許 農 民 將 土 地 使 用 權 轉 讓 ， 將 來 農 村 土 地 的 使 用 效 率 提 高 ， 由 一 小 幅 一 小 幅 的 家 庭式 自 耕 地 轉 為 企 業 化 經 營 的 農 場 ， 這 麼 一 來 ， 農 業 機 械 化 、 現 代 化 的 機 器 就 可 以 派 上 用 場 ，一 拖 會 是 較 長 期 得 利 者 。 改 革 開 放 30 年 ， 部 份 人 ， 即 城 市 的 人 ， 的 確 先 富 起 來 ， 接 下 來 的 30 年 ， 該 是 推 動 農 民 致 富 的 時 候 。
曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
2008年11月8日星期六
投資要靠自己
我一直堅持「投資要靠自己」的信念， 跟風聽tips或假手於人的買法都是行不通的。
究其原因， 係因為一個人是不可能切實執行未經自己子細思考的投資決定。 跟風的人往往不能克服心魔， 導致低位被振了出來或輕易止賺。
其二， 錢是你的， 經紀賺的是你的佣金， 他們只會摶命sell， 摶命同你trade。
最近銀行sell"雷曼迷債"同埋"Accumulator"已是一個例子。
一位久未重逢的友人年前忽然反回朋友圈中， 原來他最近當上了financial consultant。 當好多朋友都join 了plan後， 此人便從此消失， 事前承諾提供的financial advice 一概沒有兌現， 畢竟， 他的佣金已全數落袋了。 諗一諗， 如果我唔識買基金， 而你又唔提供advice俾我， 咁呢個plan根本係冇意思， 我不如透過銀行買， 起碼佣金會平d， 又唔洗鎖住我咁多年。
我也買過基金plan， 每半年約我出來的“review”就只是想sell我買更多的基金。 市場的update 就只是透過每月的fund house view 提供， 簡單得可憐。 這些fund house view 甚至是街外人可以免費隨手取得。 咁我又點解要同你地d IFA(獨立理財顧問)買呢！？
始終， 投資者要做自己的功課。
愈窮愈要賭
我以往不明白「愈窮愈要賭」的心理是甚麼一回事， 最近終於體會了。
呢排股市跌， 樓價跌， 身家縮水了很多， 再加上呢排返工壓力又大左， 腦海裏忽然有股想發橫財o既念頭， 好想中六合彩， 中左就發達唔洗撈。 事實上， 我呢排買六合彩買得勤力左。
跟住我就開始明白， 原來人類腦裏天生安裝了一個程式， 愈窮就愈希望摶大d去翻身。 (loss adversion: http://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) “…. people strongly prefer risks that might possibly mitigate a loss (called risk seeking behavior)”
我跟住諗， 如果一個人去到到一窮二白， 佢可能真係會有股充動借錢過大海希望可以一鋪翻身。 所以有d人話「財不入急門」係啱o既，往往這麼一賭不單不能翻身，還會迫自己走投無路！
Loss aversion was first convincingly demonstrated by Amos Tversky and Daniel Kahneman.
"Kahnemann and Tversky also found strong evidence of what they referred to as the reflection effect. To illustrate:
Imagine an Allais Paradox-type problem, framed in the following way. You must choose between one of the two gambles, or prospects:
Gamble A: A 100% chance of losing $3000.
Gamble B: An 80% chance of losing $4000, and a 20% chance of losing nothing.
Next, you must choose between:
Gamble C: A 100% chance of receiving $3000.
Gamble D: An 80% chance of receiving $4000, and a 20% chance of receiving nothing.
Kahnemann and Tversky found that 20% of people chose D, while 92% chose B. A similar pattern held for varying positive and negative prizes, and probabilities. This led them to conclude that when decision problems involve not just possible gains, but also possible losses, people's preferences over negative prospects are more often than not a mirror image of their preferences over positive prospects. Simply put - while they are risk-averse over prospects involving gains, people become risk-loving over prospects involving losses. "
HSI 20年圖
上圖是香港恒生指數由87年1月至08年10月的走勢圖。 黃線是18倍市盈率線， 而紅線是12倍市盈率線。 市盈率長期平均是14倍幾。 而往往指數在黃線上便見頂回落， 紅線下便見底回升， 甚具參考價值。
昨天恒指收14243， 市盈率約8.7倍， 長期來說己是十分抵買， 長線投資者可分段買入， 數年後必大有進賬。
有人預期今、明兩年公司盈利會大跌， 下年盈利數字公佈後市盈率又會被拉了上去， 而指數則只得繼續回落， 所以以市盈率入市的計法是不恰當的。
我亦認同盈利會往下調， 市盈率被拉上是下年度不爭的事實。 但根據恒指過往20年的數據顯示， 本港20年裏17年均見上升， 只得3年是錄得盈利倒退， (圖中紅線underline所示) 分別是98年(-23%)， 00年(-43%) 及01年(-20%)。 跟據手上資料， 預期08-09年度總體盈利會下調10-15%， 那麼下年的市盈率該會在10.23倍左右， 仍然屬抵買水平。
在這種市況下，平均投資法最合用， 我認為可把一部份每月省下來的多餘錢投放到國企龍頭股。
2008年11月5日星期三
走勢預測羅杰斯：白銀將跑贏黃金
金 融 海 嘯 拖 累 全 球 商 品 價 格 急 挫 ， 防 守 性 強 的 黃 金 價 格 亦 於 高 位 回 落 不 少 ， 惟 商 品 大 王 羅 杰 斯 預 期 ， 世 界 各 國 及 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 動 用 龐 大 資 金 救 市 ， 可 能 要 變 賣 黃 金 籌 錢 ； 而 為 對 抗 通 脹 ， 投 資 者 會 買 入 白 銀 ， 因 此 料 白 銀 價 格 表 現 會 跑 贏 黃 金 。 雖 然 自 7 月 底 至 10 月 底 ， 白 銀 價 格 下 跌 45% ， 跌 幅 為 黃 金 的 兩 倍 ， 但 在 目 前 情 況 ， 「 如 果 你 用 槍 指 我 的 頭 ， 只 准 我 二 揀 一 ， 我 會 買 白 銀 而 非 黃 金 。 」 羅 杰 斯 在 紐 約 接 受 訪 問 時 這 樣 說 。 他 指 ， 金 價 可 能 跌 至 每 盎 斯 600 美 元 ， 主 要 由 於 央 行 及 IMF 賣 金 籌 錢 ， 早 於 5 月 ， IMF 已 表 示 計 劃 出 售 403.3 公 噸 黃 金 ， 以 減 少 赤 字 。 羅 杰 斯 相 信 金 價 跌 勢 未 完 ， 但 若 金 價 跌 至 600 美 元 ， 則 會 大 量 買 入 。
央 行 、 IMF 齊 沽 金 套 現
IMF 擁 有 龐 大 黃 金 儲 備 ， 排 名 全 球 第 三 ， 約 3217 公 噸 （ 1.034 億 盎 斯 ） ， 約 值 900 億 美 元 ， 儲 備 僅 次 於 排 名 第 一 的 美 國 及 緊 隨 其 後 的 德 國 。 不 過 ， 賣 金 計 劃 必 須 獲 得 成 員 國 修 改 法 例 批 准 。 羅 杰 斯 表 示 ， 商 品 價 格 近 期 下 滑 純 粹 是 短 期 調 整 ， 並 不 代 表 商 品 牛 市 已 完 ， 商 品 是 唯 一 一 項 基 本 因 素 沒 有 受 到 破 壞 的 投 資 產 品 ， 他 預 期 ， 有 限 供 應 及 通 脹 壓 力 將 促 使 農 產 品 、 能 源 及 金 屬 價 格 上 漲 ， 料 所 有 商 品 價 仍 可 更 上 一 層 樓 。 另 外 ， 羅 杰 斯 在 紐 約 舉 行 的 期 貨 論 壇 表 示 ， 中 國 中 產 階 級 崛 起 ， 故 看 好 中 國 股 票 未 來 前 景 ， 認 為 投 資 中 國 股 票 較 美 國 更 好 ， 他 近 期 亦 不 斷 買 入 中 國 股 票 。 他 表 示 ， 中 國 將 成 為 今 個 世 紀 最 重 要 的 經 濟 體 系 。
央 行 、 IMF 齊 沽 金 套 現
IMF 擁 有 龐 大 黃 金 儲 備 ， 排 名 全 球 第 三 ， 約 3217 公 噸 （ 1.034 億 盎 斯 ） ， 約 值 900 億 美 元 ， 儲 備 僅 次 於 排 名 第 一 的 美 國 及 緊 隨 其 後 的 德 國 。 不 過 ， 賣 金 計 劃 必 須 獲 得 成 員 國 修 改 法 例 批 准 。 羅 杰 斯 表 示 ， 商 品 價 格 近 期 下 滑 純 粹 是 短 期 調 整 ， 並 不 代 表 商 品 牛 市 已 完 ， 商 品 是 唯 一 一 項 基 本 因 素 沒 有 受 到 破 壞 的 投 資 產 品 ， 他 預 期 ， 有 限 供 應 及 通 脹 壓 力 將 促 使 農 產 品 、 能 源 及 金 屬 價 格 上 漲 ， 料 所 有 商 品 價 仍 可 更 上 一 層 樓 。 另 外 ， 羅 杰 斯 在 紐 約 舉 行 的 期 貨 論 壇 表 示 ， 中 國 中 產 階 級 崛 起 ， 故 看 好 中 國 股 票 未 來 前 景 ， 認 為 投 資 中 國 股 票 較 美 國 更 好 ， 他 近 期 亦 不 斷 買 入 中 國 股 票 。 他 表 示 ， 中 國 將 成 為 今 個 世 紀 最 重 要 的 經 濟 體 系 。
