中 移 動 （ 941 ） 公 佈 業 績 ， 市 場 認 為 沒 有 驚 喜 ， 股 價 下 跌 2% ， 再 加 上 滙 控 （ 005 ） 連 升 多 日 之 後 ， 也 出 現 回 吐 ， 下 跌 2.8% ， 這 兩 隻 恒 指 重 量 級 股 下 跌 ， 導 致 恒 指 收 市 時 僅 微 升 13 點 。
中 移 動 純 利 1128 億 元 人 民 幣 ， 上 升 30% ， 突 破 千 億 大 關 ， 用 戶 增 加 24% ， 每 股 利 潤 5.63 元 ， 是 非 常 好 的 股 ， 如 果 不 是 金 融 海 嘯 ， 是 不 可 能 出 現 這 樣 的 股 價 。 在 經 濟 衰 退 的 壓 力 下 ， 中 移 動 能 有 30% 的 利 潤 增 長 ， 實 在 是 太 本 事 了 ， 中 移 動 仍 有 巨 大 的 農 村 市 場 等 待 開 發 ， 13 億 中 國 人 為 中 移 動 未 來 10 年 的 擴 張 提 供 了 機 會 ， 我 認 為 現 在 該 是 時 候 開 始 長 期 投 資 中 移 動 的 時 候 。
下 一 個 大 牛 市 時 ， 中 移 動 股 價 一 定 可 以 創 歷 史 新 高 ， 因 為 這 是 一 家 能 長 期 增 長 的 企 業 ， 而 且 進 可 攻 ， 退 可 守 。 末 期 股 息 1.404 元 ， 以 昨 日 收 市 價 66.70 元 來 計 算 ， 單 是 收 末 期 股 息 的 利 潤 已 達 到 2% ， 遠 遠 強 過 存 款 於 銀 行 。 在 金 融 海 嘯 中 ， 現 金 是 王 ， 長 期 投 資 必 須 考 慮 企 業 的 現 金 。 中 移 動 手 持 1825 億 人 民 幣 的 現 金 ， 這 麼 強 的 現 金 為 中 移 動 提 供 了 收 購 、 投 資 的 機 會 ， 唯 一 擔 心 的 問 題 是 中 央 政 策 可 能 會 偏 向 中 電 信 （ 728 ） 與 聯 通 （ 762 ） ， 以 防 中 移 動 一 家 獨 大 而 壟 斷 。 但 是 ， 這 不 是 問 題 ， 只 要 同 時 也 買 入 中 電 信 與 聯 通 就 行 了 。 總 之 ， 我 們 該 看 好 的 是 中 國 電 訊 業 的 前 途 ， 這 是 一 個 仍 然 會 擴 張 得 很 快 的 行 業 。
持 恒 安 等 下 一 輪 大 牛 市
在 金 融 海 嘯 中 買 股 票 ， 最 重 要 的 是 該 企 業 的 現 金 持 有 量 、 該 企 業 的 擴 張 前 途 ， 受 到 金 融 海 嘯 打 擊 面 有 多 大 ？ 然 後 才 是 股 價 PE 、 派 息 率 。 現 在 股 價 低 、 PE 低 、 派 息 率 高 的 股 很 多 ， 但 一 些 股 之 所 以 低 PE 、 派 息 率 高 ， 是 因 為 股 價 跌 得 太 殘 所 致 ， 我 們 該 尋 找 的 是 前 途 佳 ， 仍 能 擴 張 的 股 ， 同 時 PE 不 高 、 派 息 率 不 差 的 股 ， 中 移 動 就 是 這 類 股 。
除 中 移 動 外 ， 最 近 公 佈 業 績 的 股 份 中 ， 恒 安 （ 1044 ） 表 現 也 不 錯 ， 純 利 增 長 33% ， 恒 安 生 產 紙 巾 、 紙 尿 片 、 衞 生 巾 ， 是 業 界 的 龍 頭 老 大 ， 這 類 產 品 的 需 求 量 不 會 因 為 經 濟 的 衰 退 而 下 降 ， 也 是 值 得 較 長 期 持 有 等 下 一 輪 的 大 牛 市 到 。
中 外 運 航 運 （ 368 ） 也 不 錯 ， 每 股 基 本 及 攤 薄 盈 利 增 長 70.6% ， 這 家 航 運 企 業 與 其 他 航 運 企 業 稍 有 不 同 ， 這 是 以 乾 貨 為 主 的 航 運 公 司 ， 需 求 比 較 穩 定 ， 集 裝 箱 式 的 航 運 需 求 與 經 濟 表 現 的 關 係 較 密 切 。
曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
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