W型衰退是甚麼? 會發生嗎? 程度又會有幾嚴重? 這個會影響我的入市步署.
要一提的是, 索羅斯在下文話美國會經濟差, 中國郤會支持得住.. 這不就是decoupling theory? 08年頭的 Decoupling 論調, 最後證明在中國是不能發生的, 因為出口佔中國產值相當一個百分比.
2009年10月31日
【本報訊】美國經濟剛步出衰退之際，著名國際炒家、量子基金創辦人索羅斯卻於匈牙利布達佩斯警告，全球經濟復蘇恐失去動力，明年或後年會陷入雙底衰退。
中國成海嘯大贏家
這名曾於 98年冲擊港元的金融大鱷解釋，環球救市措施漸見成果，令金融市場回穩，但各國銀彈終有耗盡一日，屆時失去支持，全球或再現衰退。金融海嘯冲擊全球，惟索羅斯坦言，中國會成為海嘯大贏家，主要是中國內需及基建投資活動，足以抵銷出口下跌的影響。相反，美國現時實體經濟未見好轉，尤其失業率持續高企，會淪為海嘯大輸家，中美雙方位置隨時逆轉。索羅斯續稱，美國以至美元在政治及經濟的領導角色正在改變及受到挑戰，中國與多個國家決定結算協議更會降低美元的國際貨幣地位，他補充指，人民幣現時被低估。
2009年10月31日星期六
曾淵滄專欄：越通唔升耐人尋味
與上篇blog文一樣, 也為這個跌市填補上一些資料.
記得上一兩星期, 市場還一遍睇好, 配合經濟數據利好, 恒指不消3天創了今年新高. 就在這時候, 利好的消息都反應了, 股市就開始見頂回落.
筆者已按原定計劃(見15/10 blog文'開始散貨'), 將持股比例由8成降至6成. 而金鑛股亦只能在微利下全部離場(金升金股唔跟). 如果股恒下破21300 支持, 跌勢將更為確認, 到時可能會進一步減持, 待低為買入.
在資金市堆動的情況下, 股市波幅會相當大, 升得急時跌亦急, 跌勢一旦確認, 跌幅可能會比原先想像中大. 故此未來尤其要留意資金進出港元情況, 一旦見外資撤走, 便要提高警覺!
另外一提, 筆者常引用報章, 引出來其實就表明筆者認同報章的觀點. 而文中的 highlight 更是該文重點, 有時亦會加一兩句筆者的個人見解, 此舉實在為本人節省了不少時間, 但亦不失表達了個人對股市的睇法.
2009年10月30日
上星期五，恒指剛剛創今年新高，有誰想得到，在沒有任何所謂特別壞消息之下，恒指竟然一連 3天合共跌超過 1300點，這的確是很少見的，在創新高之後會如此下跌。
不但是香港跌，全球皆跌，跌勢來自美國。開始的時候，有分析員說，美股下跌是因為擔心美國政府退市；兩天之後，卻說跌市是因為美國經濟數據欠佳。實際上，美國經濟數據有好有壞，只不過分析員要提供即場解釋，才會如此說。
我觀察了這幾天的跌市之後，我的跌市答案是美元滙價上升。今年 3月開始，美國大印鈔票，美元利率變成零，於是，大量炒家湧現，大量借美元來炒股票、來炒外滙，美元供應大增，沽空美元的投機者也應運而生，美元就開始長時間的貶值，開始慢慢的貶，近來卻有加速貶值的傾向。美國政府豈可容忍這股炒風？於是不動聲色，突然出手干預，推高美元滙價，美元滙價一上升，那些沽空美元、借美元炒股炒滙的炒家不得不補倉、斬倉，於是就出現過去幾天這種爭先恐後拋售股票的現象，拋售者多是國際炒家。
見底了嗎？恐怕沒那麼快，因為美元回升之勢已成，美國政府打擊炒家也不會只幹 3天就收手，如果你不想吃眼前虧，可考慮在恒指跌破這一回升浪的底部，即 20500點左右減持。
資產值錢 派息穩定
前一陣子，越秀投資（ 123）宣佈改組，要將手上所持的越秀交通（ 1052）全部送掉或賣掉。改組新聞公佈後，越投股價大幅上升，但打算送掉賣掉的越通股價卻沒大變化，僅比越投打算配售給股東的價格，即 3元多一點點。這倒是很耐人尋味。
如果越通的股價一直保持在這個水平，多少越投的股東會有興趣以 3元來換購越通？更值得留意的是，若越投的小股東不換購越通，越投的母公司就成為包銷商，以 3元的價格買回越投手上所有的越通股份。
是的，越投可以通過配售籌到 16億元，是件好事，但更值錢的是越通，因為此股資產值每股 5元， 08年度每股派息 0.16元，收入穩定，是一流的收息股。
曾淵滄作者為城市大學 MBA課程主任
記得上一兩星期, 市場還一遍睇好, 配合經濟數據利好, 恒指不消3天創了今年新高. 就在這時候, 利好的消息都反應了, 股市就開始見頂回落.
筆者已按原定計劃(見15/10 blog文'開始散貨'), 將持股比例由8成降至6成. 而金鑛股亦只能在微利下全部離場(金升金股唔跟). 如果股恒下破21300 支持, 跌勢將更為確認, 到時可能會進一步減持, 待低為買入.
在資金市堆動的情況下, 股市波幅會相當大, 升得急時跌亦急, 跌勢一旦確認, 跌幅可能會比原先想像中大. 故此未來尤其要留意資金進出港元情況, 一旦見外資撤走, 便要提高警覺!
另外一提, 筆者常引用報章, 引出來其實就表明筆者認同報章的觀點. 而文中的 highlight 更是該文重點, 有時亦會加一兩句筆者的個人見解, 此舉實在為本人節省了不少時間, 但亦不失表達了個人對股市的睇法.
2009年10月30日
上星期五，恒指剛剛創今年新高，有誰想得到，在沒有任何所謂特別壞消息之下，恒指竟然一連 3天合共跌超過 1300點，這的確是很少見的，在創新高之後會如此下跌。
不但是香港跌，全球皆跌，跌勢來自美國。開始的時候，有分析員說，美股下跌是因為擔心美國政府退市；兩天之後，卻說跌市是因為美國經濟數據欠佳。實際上，美國經濟數據有好有壞，只不過分析員要提供即場解釋，才會如此說。
我觀察了這幾天的跌市之後，我的跌市答案是美元滙價上升。今年 3月開始，美國大印鈔票，美元利率變成零，於是，大量炒家湧現，大量借美元來炒股票、來炒外滙，美元供應大增，沽空美元的投機者也應運而生，美元就開始長時間的貶值，開始慢慢的貶，近來卻有加速貶值的傾向。美國政府豈可容忍這股炒風？於是不動聲色，突然出手干預，推高美元滙價，美元滙價一上升，那些沽空美元、借美元炒股炒滙的炒家不得不補倉、斬倉，於是就出現過去幾天這種爭先恐後拋售股票的現象，拋售者多是國際炒家。
見底了嗎？恐怕沒那麼快，因為美元回升之勢已成，美國政府打擊炒家也不會只幹 3天就收手，如果你不想吃眼前虧，可考慮在恒指跌破這一回升浪的底部，即 20500點左右減持。
資產值錢 派息穩定
前一陣子，越秀投資（ 123）宣佈改組，要將手上所持的越秀交通（ 1052）全部送掉或賣掉。改組新聞公佈後，越投股價大幅上升，但打算送掉賣掉的越通股價卻沒大變化，僅比越投打算配售給股東的價格，即 3元多一點點。這倒是很耐人尋味。
如果越通的股價一直保持在這個水平，多少越投的股東會有興趣以 3元來換購越通？更值得留意的是，若越投的小股東不換購越通，越投的母公司就成為包銷商，以 3元的價格買回越投手上所有的越通股份。
是的，越投可以通過配售籌到 16億元，是件好事，但更值錢的是越通，因為此股資產值每股 5元， 08年度每股派息 0.16元，收入穩定，是一流的收息股。
曾淵滄作者為城市大學 MBA課程主任
投資學堂：退市是步入牛二先兆
這篇說得好, 筆者上星期指出股市將會大調, 下文給了一個很好的註腳.
2009年10月30日
繼以色列、澳洲調高利率後，印度也出乎意料地調高法定流動資金比率，前日挪威央行也決定加息，成為首個調高利率的歐洲國家。從種種迹象來看，全球央行相信快將（或已經）展開退市行動，並陸續撤銷寬鬆的貨幣政策，加息周期應該不遠矣。
央行準備退市及調高利率，雖然對全球股市會構成一定下調壓力，但這些退市行動查實是確認經濟復蘇，正如挪威央行總裁指出，挪威經濟復原的速度較預期快。經濟復蘇確認有助股市進入較長久的升浪，相信亦是股市步入牛市二期的訊號。
根據過往的情況，因經濟復蘇而調高利率，只會令股市出現短期下跌，更重要是這反而是趁低吸納良機，故稍後若美國及內地一旦調高利率，令股市急挫，則不妨趁低吸納一些優質股，博牛市二期的漫長升浪。
港股短期走勢方面，恒指由 3月低位 11344點止跌回升至今，已先後 3次跌破 50日線，近日 50日線暫處 21071點，假若短期恒指再度失守 50日線，便是這一反彈浪第 4次失守 50日線，有可能是「致命」的一次，牛一調整開始！以港股由 3月低位 11344點上升至本月高位 22620點這一大升浪計算，滿足一個最小的量度跌幅 0.382位，其下調目標須為 18312點了。幸好這調整出現前仍需過兩關；第一，跌破 50日線 21071點；第二便是進一步失守 100日線 20096點，才會出現重大調整。
交行一旦集資趁低買
筆者一向較少研究交通銀行（ 3328），但由於前日好友 C君焦急的來電詢問，於是代她略為研究。這次交行的問題並非業績，而是其資本狀況，在第 3季交行的資本充足率為 12.52%，核心資本充足率為 8.08%，雖然仍屬健康水平，可是假如明年交行持續擴展一些消耗資本較高的業務，便有需要增加資本。筆者估計，交行可能會擴展一些資本需求較低的零售信貸及中間性業務。
交行雖然較其他國內大型銀行有較大補充資本的需求，但筆者看完其業績後，察覺近期交行有不少地方已明顯較招商銀行（ 3968）及其他內銀股為佳，如交行一旦集資，應是趁低入貨良機。早前本欄談及的大市藍燈籠洋行股頗為準確，近日收到不少讀者的 email，看來大家都有類似的體會。
譚紹興作者為證監會持牌人士
2009年10月25日星期日
資金多利大市 救市難持久 經濟將再差
索羅斯：美股先升後大跌
2009年10月25日
【本報綜合報道】儘管美國上季經濟可望恢復增長，但國際金融大鱷索羅斯認為，美國暫缺乏「退市」條件，及企業盈利正改善，美股今年底前表現仍看好，但最終仍難免發生大幅下跌的可怕局面。他又暗示黃金及石油等商品仍將走強。
索羅斯接受英國《金融時報》訪問時，被問及今年內股市會否持續上升，他表示，這個問題無法預測，但「看來如此」。理由是就業情況未見改善，將令利率無法上升。同時，現時企業盈利良好，市場資金充裕，為今年內股市升勢創造有利條件。
V形反彈難以實現
不過，美國經濟需要繼續採取刺激措施支撐，現時復蘇只是靠政府開支推動，一旦這些資金用盡，經濟就會再度下滑。
被問及美國會否呈現 W形復蘇，他只表示，股市很有機會再度下跌，因為現時股市只是由信心帶動，市場憧憬今次危機一如過往般會出現 V形反彈，一旦期望落空，跌勢將會重現。他強調，這種（樂觀）預期將難以實現，雖然他可能睇錯市，亦曾經出錯，但現時「看不見美國經濟增長可以來自甚麼地方」。
對於華府較為關注財赤高企還是經濟復蘇前景？索羅斯說，雖然美國現時經濟有復蘇迹象，但當地企業仍不願積極增聘人手，意味失業率將持續高企，故他相信華府較關注經濟能否持續復蘇。
他亦不擔心聯儲局鷹派勢力加強，將令到美國提早加息，因為有日本經驗在前。
GDP縱止跌助力不大
證券界亦對美股升勢持審慎態度，下周多家企業公佈業績，另周四將公佈第 3季國內生產總值（ GDP）數據，市場預期將增長 3.2%，扭轉四個季度下跌的局面。
分析員認為，一方面，若數據未能帶來刺激，美股升勢將再度受阻；另一方面，即使業績強勁，但股市已缺乏進一步上升空間，投資者需要更加肯定的訊號，以確定復蘇步伐是否增強。最樂觀情況下，股市只會橫行。
美元弱油金走勢強
另外，索羅斯認同，市場對美元前景的憂慮合理。他說：「隨着投資者日漸對美元失去信心，轉買實質資產，中國正買入資產，各國央行亦將手上美元分散至包括商品等其他資產，推高黃金及油價，以及帶動其他貨幣上升。」
索羅斯認為，美元仍會下跌，但只要人民幣繼續與美元掛鈎，美元應不會急跌，基於美國須倚賴出口重振經濟，美元有秩序下跌反而更好。他的言論意味商品價格將持續走強。
他又表示，美國總統奧巴馬本月訪華時，可能呼籲中國讓人民幣加快升值。他表示，儘管人民幣尚未能自由兌換，但人民幣應成為國際貨幣基金組織特別提款權（ SDR）的組成貨幣，以提升人民幣的地位，巴西雷阿爾亦應該加入。
2009年10月21日星期三
曾淵滄專欄：樓市發展仍算健康
2009年10月21日 (20人)
最近，恒基地產（ 012）旗下的西半山天滙創出每平方呎逾 7萬元的天價，經過傳媒渲染再加上曾特首不智地在施政報告中大談樓市，導致不少人以為香港樓市已經瘋狂了，人人都買不起樓，這是非常錯誤的看法。
今年截至 9月為止，香港一手樓二手樓的總成交量為 79,661宗，其中 7,294宗的成交價不足 100萬元，而超過 1000萬元的成交宗數僅 4,937宗， 100萬至 200萬之間的樓宇成交宗數為 27,920宗，是成交比例最多者，可見，以天價買樓者仍只是極少數。多數人還是買他們自己負擔得起的樓房，這也是為甚麼儘管恒地以天價賣樓，目前恒地股價依然遠低於去年高峯價 79.80元。實際上，香港所有的地產股的股價依然遠低於 2007年的高峯價，因為天價樓只是極少數。
新鴻基地產（ 016）的牛池灣峻弦開售前，我曾經期望我持有的曉暉花園能跟着漲價，但結果是失望。峻弦以高過曉暉 1倍的價格成功開售，但對我沒有任何好處，帶動不起屬同一發展商於 9年前才入伙的曉暉樓價。現在，天價買樓的人是一群瘋狂的暴發戶，買天價樓的唯一作用是財富的炫耀。
壓抑樓價太危險
可是，天價樓使到社會上出現了一股要求政府壓抑樓價的聲音，這是危險的，因為目前的樓價是建立在銀行超低利率的基礎上，一旦利率回升，樓價是不是能再往上升？沒人知道。 1997年香港樓市泡沫化，聰明的彭定康甚麼也不做，董建華則一上任就大談「八萬五」，結果，樓價大跌的罪名、經濟大衰退的罪名就與「八萬五」解不開關係。
實際上，當年就算董建華不推出「八萬五」計劃，樓價一樣會下跌，因為 1997年的樓價的確是瘋狂的，是泡沫化的，那時候的平均供樓負擔比率高達 85%，也就是說，你得拿出家庭收入的 85%來供樓，剩下 15%來供吃飯、買衣與乘車，這不是瘋狂是甚麼？
為甚麼當年有這麼多人能夠拿出家庭收入的 85%來供樓？不是的，其中不少人根本不打算供樓，他們買樓的目的是希望能快快地賣掉賺錢。供樓負擔比率應該是衡量樓市是不是泡沫化的最佳指標，目前這個比率約 35%，遠較 97年為低，應該算是健康的。
曾淵滄城市大學 MBA課程主任
2009年10月15日星期四
開始散貨
大市升了大半年, 綜合多方分析, 該是時候散點貨, 並可在回調後增持, 繼續坐著這牛市列車.
A)
1. 圖表理據, 可見下圖:
美匯指數已跌至通道底.
金已升抵短期目標價, 而金股(2899, 1818) 亦唔跟升.
長期而言, 金價升浪可持續.
港股高位RSI背馳, 典型模頂格.
國企指數高位RSI背馳
2. 基本數據方面
A)
1. 圖表理據, 可見下圖:
美匯指數已跌至通道底.
金已升抵短期目標價, 而金股(2899, 1818) 亦唔跟升.
長期而言, 金價升浪可持續.
港股高位RSI背馳, 典型模頂格.
國企指數高位RSI背馳
2. 基本數據方面
i) 恒指 及 國指 PE 已達19-20倍, 已踏入隨時調整區間;
ii) 經濟數據轉好, 反而造就各國退市措施
.
3. 市場情緒方面
i) 普遍人都開始相信經濟見底及開始復甦;
ii) 公司有利好業績公佈
.
4. 時機方面
i) 美國11月將停止買入房債;
ii) 經濟數據顯示開始復甦, 通脹比預期大;
iii) 10月上市新股部份插水;
iv) 11月香港有很多新股上市;
v) 11月工商等大型股大小非解禁, 數額巨大
.
.
B)
預期近幾星期之升浪是今年大半年來最後一個上升小浪, 之後將會出現較大回調. 調幾大? 冇譜, 可能恒指回見19000, 只能摸著石頭過河, 分段再買入.
筆者現時約8成持倉, 希望按步於踏入11月前候減持至6成, 初步認為先減金礦股.
點解分段再買? 點解減持咁少? 無他, 現在是牛市!
