曾 淵 滄 專 欄 ： 牛 市 論 的 基 本 假 設

至 今 為 止 ， 恒 指 依 然 無 法 突 破 16000 點 的 阻 力 線 ， 這 條 16000 點 的 阻 力 線 ， 在 去 年 底 12 月 及 今 年 初 1 月 時 也 兩 度 成 為 阻 力 線 ， 之 後 ， 從 雙 頂 回 跌 之 勢 下 跌 ， 下 跌 幅 度 頗 大 。 至 3 月 初 ， 不 少 分 析 員 已 說 恒 指 會 跌 破 去 年 10 月 的 低 點 ， 任 志 剛 的 海 嘯 第 二 波 之 說 非 常 盛 行 ， 恒 指 將 見 7000 點 、 5000 點 之 說 又 出 現 了 。 最 後 ， 恒 指 沒 跌 破 11000 點 ， 迅 速 反 彈 ， 目 前 又 一 次 在 16000 點 前 遇 上 阻 力 ， 於 是 ， 現 在 是 牛 市 還 是 熊 市 的 辯 論 非 常 盛 行 。

去 年 年 底 ， 我 已 說 過 ， 根 據 我 自 創 的 「 曾 氏 通 道 」 理 論 ， 恒 指 於 去 年 10 月 27 日 已 經 見 底 ， 也 就 是 說 ， 牛 市 第 一 期 出 現 了 。 至 今 我 沒 有 改 變 這 個 看 法 ， 但 是 ， 我 已 經 沒 有 1998 年 10 月 那 種 賭 性 ， 再 寫 一 篇 《 買 ！ 買 ！ 買 ！ 》 勸 人 奮 身 而 入 的 文 章 。

買 賣 股 票 是 拿 自 己 的 錢 來 賭 ， 寫 文 章 是 拿 自 己 的 名 氣 來 賭 ， 錢 少 的 時 候 ， 賭 的 狠 一 點 ， 錢 多 了 ， 保 守 一 點 。 同 樣 的 ， 沒 人 認 識 你 之 前 ， 寫 文 章 也 可 以 賭 的 狠 一 點 。 因 此 ， 去 年 底 至 今 ， 我 投 入 股 市 的 錢 不 算 多 ， 寫 文 章 也 保 守 了 ， 這 是 有 兩 個 原 因 的 。 一 是 已 上 岸 的 心 態 ， 二 是 我 的 確 曾 經 很 擔 心 全 球 股 市 在 這 場 金 融 海 嘯 中 出 現 1990 年 日 本 式 的 長 期 向 下 的 現 象 。

「 曾 氏 通 道 」 的 一 個 最 基 本 的 假 設 是 我 們 正 處 於 一 個 超 級 大 牛 市 ， 即 恒 生 指 數 從 1964 年 開 始 至 2007 年 上 升 了 320 倍 ， 日 本 也 是 一 樣 ， 從 日 經 指 數 開 始 運 算 至 1990 年 是 一 個 長 期 向 上 走 勢 ， 從 1990 年 至 今 則 是 一 個 向 下 的 走 勢 ， 上 升 走 勢 逆 轉 了 。

日 本 例 子 值 得 借 鑑

甚 麼 原 因 導 致 日 本 股 市 在 1990 年 之 後 會 往 下 走 ？ 我 相 信 最 重 要 的 理 由 是 日 本 的 競 爭 力 從 1990 年 開 始 就 走 下 坡 。 當 時 ， 日 圓 兌 美 元 在 短 短 的 數 年 之 內 升 值 兩 倍 ， 從 240 日 圓 兌 1 美 元 升 至 80 日 圓 兌 1 美 元 。 還 有 ， 1992 年 鄧 小 平 南 巡 後 ， 中 國 大 開 放 ， 最 終 掏 空 了 日 本 的 製 造 業 。 今 日 的 香 港 ， 也 同 樣 面 對 中 國 內 地 上 海 、 深 圳 的 激 烈 競 爭 ， 的 確 是 不 進 則 退 。 日 本 經 濟 從 1990 年 開 始 向 下 走 ， 因 此 日 經 指 數 不 可 能 畫 出 一 條 長 期 的 直 線 回 歸 線 ， 也 就 不 存 在 「 曾 氏 通 道 」 這 類 的 技 術 分 析 。 香 港 股 市 是 不 是 仍 然 處 於 從 1964 年 至 今 的 超 級 大 牛 市 ？ 一 切 得 看 香 港 是 不 是 在 今 後 仍 然 有 足 夠 的 競 爭 力 。

幸 好 ， 根 據 中 國 社 會 科 學 院 的 研 究 ， 今 日 的 香 港 依 然 是 全 中 國 最 有 競 爭 力 的 城 市 。

曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

擅 於 撈 底 社 保 首 增 持 H 股, 中 材 勢 掀 炒 風

管 理 內 地 老 百 姓 保 命 錢 的 全 國 社 會 保 障 基 金 ， 上 周 四 （ 16 日 ） 斥 資 762 萬 元 ， 增 持 156.9 萬 股 中 材 股 份 （ 1893 ） ， 每 股 平 均 價 約 4.857 元 ， 這 為 社 保 基 金 首 次 增 持 港 股 。 滙 盈 證 券 董 事 謝 明 光 預 期 ， 內 地 着 重 刺 激 經 濟 ， 龍 頭 基 建 股 最 受 惠 中 央 四 萬 億 元 人 民 幣 的 救 市 方 案 ， 中 材 獲 出 名 「 撈 底 」 精 準 的 社 保 基 金 增 持 ， 後 市 或 可 掀 起 新 一 輪 炒 作 。 至 於 其 他 社 保 持 有 的 H 股 ， 尤 其 是 建 材 、 水 泥 股 等 ， 亦 可 能 以 社 保 概 念 被 炒 上 。

建 材 水 泥 股 或 趁 機 炒 上現 時 社 保 基 金 總 共 持 有 逾 數 十 隻 H 股 ， 大 部 分 為 該 H 股 上 市 以 來 便 一 直 持 有 。 過 去 數 年 ， 社 保 基 金 對 H 股 「 有 減 無 增 」 ， 曾 分 別 於 06 年 底 及 08 年 5 月 ， 高 價 減 持 中 行 （ 3988 ） 及 工 行 （ 1398 ） 股 份 。 至 上 周 增 持 中 材 ， 令 持 股 量 由 7.96% 增 至 8.1% ， 為 社 保 基 金 首 次 增 持 H 股 行 動 。 中 材 昨 收 報 4.76 元 ， 升 0.8% 。 去 年 金 融 海 嘯 後 ， 中 材 曾 低 見 1.48 元 ， 至 昨 日 收 巿 半 年 間 急 飆 2.2 倍 。 不 過 對 比 07 年 尾 的 上 市 招 股 價 4.5 元 ， 現 價 及 社 保 基 金 增 持 價 ， 只 較 當 時 招 股 價 高 約 5.8% 及 7.9% 。

工 行 首 季 新 貸 6475 億

【 本 報 訊 】 工 商 銀 行 （ 1398 ） 董 事 長 姜 建 清 接 受 路 透 社 專 訪 時 稱 ， 今 年 首 季 新 增 貸 款 達 6475 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 超 過 去 年 全 年 的 5367 億 元 ， 創 歷 史 新 高 。 新 增 貸 款 中 ， 主 要 與 國 家 4 萬 億 重 點 建 設 項 目 有 關 ， 個 人 及 中 小 企 業 貸 款 分 別 為 499 億 及 3965 億 元 。 至 於 票 據 融 資 為 2000 億 元 ， 佔 比 例 30.89% 。 他 認 為 ， 內 地 處 刺 激 經 濟 增 長 的 關 鍵 時 刻 ， 在 這 特 殊 時 期 ， 該 行 貸 款 增 長 合 理 。

對 於 今 年 首 季 國 內 新 增 貸 款 已 達 4.58 萬 億 元 ， 這 種 超 常 規 的 增 幅 ， 令 不 少 投 資 者 擔 心 ， 內 地 銀 行 業 為 達 到 總 理 溫 家 寶 的 全 年 新 增 貸 款 5 萬 億 以 上 目 標 ， 或 會 令 不 良 貸 款 提 升 。 姜 建 清 指 ， 由 於 新 增 貸 款 出 現 壞 賬 情 況 有 滯 後 效 應 ， 加 上 經 營 態 度 審 慎 ， 故 該 行 首 季 不 良 貸 款 餘 額 及 不 良 貸 款 率 仍 能 保 持 「 雙 降 」 。

摩 通 增 持 工 行 至 逾 5%

姜 建 清 又 稱 ， 雖 然 銀 行 在 金 融 海 嘯 下 面 對 很 大 壓 力 ， 但 有 信 心 繼 續 保 持 盈 利 增 長 ， 並 尋 求 海 外 擴 展 機 會 ， 包 括 在 新 興 市 場 開 分 行 ， 和 進 行 戰 略 控 股 收 購 ， 又 着 重 中 國 周 邊 和 東 南 亞 地 區 的 收 購 機 會 ， 但 不 會 考 慮 財 務 收 購 ， 亦 未 有 私 有 化 工 銀 亞 洲 （ 349 ） 的 打 算 。

此 外 ， 據 港 交 所 資 料 顯 示 ， 摩 根 大 通 在 上 周 四 （ 9 日 ） 以 平 均 價 4.35 港 元 ， 增 持 2.42 億 股 工 行 ， 涉 資 約 10.5 億 港 元 ， 持 股 比 例 由 4.74% ， 增 至 5.03% 。 工 行 昨 收 報 4.43 元 ， 跌 0.45% 。(按: 還記得幾個月前嗎? 市場還在擔心大小非解禁, 擔心外國大行過了禁售期後會大手減持國企銀行股. 之後工行公佈業績會上竟請到了大摩來表示並不會大幅減持工行. 現在情況郤是, 大摩已在低位密密收貨, 不斷增持. 因此, 事實證明, 決定股價的因素, 在一個公開的市場環境底下, 是取決於盈利及業績.)

按 證 公 司 盈 利 跌 18%

【 本 報 訊 】 按 揭 證 券 公 司 昨 公 佈 08 年 業 績 ， 稅 後 盈 利 倒 退 18% 至 6.05 億 元 ， 該 公 司 將 向 外 滙 基 金 分 紅 2.5 億 元 ， 派 息 率 41.3% 。 按 證 公 司 總 裁 劉 怡 翔 承 認 ， 正 在 探 討 在 深 圳 推 出 按 揭 擔 保 服 務 ， 期 望 今 年 下 半 年 成 事 。

股 東 回 報 率 降 至 10.5%

按 證 公 司 去 年 共 購 入 260 億 元 資 產 ， 按 揭 保 險 計 劃 下 新 承 保 貸 款 達 204 億 元 ， 兩 者 分 別 按 年 升 1.7 倍 及 55% ， 均 創 新 高 ， 市 場 佔 有 率 由 07 年 的 12% 升 至 16% 。 新 收 購 的 資 產 ， 本 地 及 海 外 按 揭 資 產 分 別 佔 138 億 元 及 122 億 元 。 期 內 息 差 由 07 年 的 1.5% 收 窄 至 1.3% ， 股 東 回 報 率 則 由 13.7% 降 至 10.5% 。 去 年 貸 款 拖 欠 及 重 整 債 務 比 率 為 0.07% ， 低 於 市 場 平 均 0.19% 。 其 資 產 組 合 中 ， 並 無 任 何 次 級 按 揭 貸 款 及 「 有 毒 」 資 產 。

劉 怡 翔 解 釋 ， 業 績 及 股 東 回 報 率 倒 退 ， 主 要 受 累 貸 款 組 合 減 息 撥 備 增 加 ， 及 資 產 負 債 風 險 管 理 對 冲 成 本 上 升 ， 但 強 調 在 金 融 海 嘯 下 ， 表 現 已 屬 不 俗 。 該 公 司 去 年 作 出 貸 款 減 值 撥 備 3623 萬 元 ， 對 比 07 年 回 撥 446 萬 元 。

去 年 第 四 季 信 貸 市 場 緊 張 ， 外 滙 基 金 向 按 揭 證 券 公 司 提 供 的 備 用 信 貸 ， 由 原 先 100 億 元 加 碼 至 300 億 元 ， 至 去 年 底 ， 按 證 公 司 已 用 80 億 元 。 此 外 ， 該 公 司 去 年 共 發 行 總 值 244 億 元 債 券 ， 創 新 高 ， 年 期 最 長 為 15 年 。 按 證 公 司 高 級 副 總 裁 廖 志 強 稱 ， 該 公 司 年 初 至 今 發 債 約 40 億 元 ， 顯 示 市 場 對 高 質 素 債 券 有 需 求 ， 由 於 現 時 難 以 估 計 今 年 收 購 資 產 規 模 ， 故 未 有 定 下 全 年 發 債 目 標 。

劉 怡 翔 承 認 正 就 發 展 內 地 按 揭 擔 保 市 場 與 夥 伴 磋 商 ， 料 下 半 年 可 在 深 圳 成 立 合 營 公 司 開 展 業 務 。 (按: 如是說, 將會推動了深圳人口購屋的購買力, 情況可大可少.)

該 公 司 已 研 究 有 關 風 險 ， 認 為 內 地 按 揭 貸 款 拖 欠 比 率 與 東 南 亞 地 區 相 若 ， 低 於 1% 。

樓 市 風 雲 ： 長 實 賣 樓 無 寶 不 落

踏 入 4 月 份 ， 樓 巿 持 續 反 彈 ， 但 長 實 突 然 於 假 前 ， 宣 佈 以 低 巿 價 約 10% ， 推 售 天 水 圍 栢 慧 豪 廷 ， 因 呎 價 低 於 同 系 栢 慧 豪 園 於 07 年 推 出 的 單 位 ， 長 實 這 種 以 低 巿 價 賣 新 盤 的 不 尋 常 行 動 ， 是 否 意 味 其 看 淡 後 巿 的 心 態 ， 有 心 置 業 者 應 多 加 留 意 。

過 去 多 年 ， 長 實 賣 樓 向 來 叫 價 甚 硬 ， 絕 少 以 低 於 二 手 價 開 盤 ， 07 年 開 售 栢 慧 豪 園 一 期 時 ， 呎 價 明 顯 較 同 區 嘉 湖 山 莊 為 高 ， 結 果 賣 個 滿 堂 紅 。

栢 慧 平 售 料 看 淡 後 巿

直 至 去 年 中 ， 長 實 又 再 以 超 高 價 開 售 何 文 田 半 山 壹 號 ， 結 果 再 創 奇 迹 ， 不 過 該 盤 的 買 家 ， 今 天 並 不 好 過 ， 前 者 今 日 反 被 同 系 新 一 期 單 位 低 價 追 擊 ， 至 於 後 者 則 大 部 份 賬 面 損 失 已 達 兩 至 三 成 。

長 實 出 名 看 巿 準 ， 而 一 向 「 無 寶 不 落 」 的 賣 樓 手 法 ， 使 買 家 甚 難 從 其 手 中 賺 取 可 觀 的 利 潤 ， 自 栢 慧 豪 園 起 、 將 軍 澳 首 都 及 半 山 壹 號 ， 三 盤 全 以 高 於 同 區 二 手 呎 價 兩 成 或 以 上 開 售 ， 如 果 長 實 真 的 看 好 後 巿 ， 又 怎 會 破 壞 其 一 貫 作 風 高 開 呎 價 的 傳 統 。 去 年 中 開 售 半 山 壹 號 時 ， 將 九 龍 區 豪 宅 呎 價 推 向 新 高 ， 但 樓 賣 完 不 久 ， 樓 巿 即 插 水 。

恐 樓 巿 反 彈 後 調 整

今 日 長 實 又 吹 起 奏 鳴 曲 ， 醒 目 的 投 資 者 應 知 道 是 否 應 隨 之 而 起 舞 ， 按 長 實 行 動 預 測 ， 樓 巿 可 能 於 六 月 底 前 完 成 反 彈 ， 繼 而 作 出 另 一 次 急 深 的 調 整 。 栢 慧 豪 廷 的 低 價 開 售 ， 使 新 界 西 北 區 樓 價 首 當 其 衝 ， 故 這 次 樓 巿 小 陽 春 ， 似 乎 已 出 現 快 將 完 結 的 訊 號 。

曾 淵 滄 專 欄 ： 看 輕 得 失 才 能 成 功

四 天 的 復 活 節 假 期 結 束 了 ， 到 泰 國 旅 遊 的 香 港 人 平 安 回 來 了 ， 儘 管 經 濟 依 然 不 景 ， 但 是 ， 單 是 到 泰 國 旅 遊 的 香 港 人 已 經 有 8000 人 ， 這 些 人 是 冒 着 生 命 危 險 去 旅 遊 ， 之 所 以 不 放 棄 ， 全 是 為 了 錢 。 旅 行 社 不 讓 退 團 ， 航 空 公 司 不 讓 退 票 ， 報 名 參 加 旅 行 團 旅 遊 的 人 及 買 了 機 票 訂 了 酒 店 的 人 也 不 捨 得 放 棄 這 筆 錢 。 能 夠 有 錢 出 外 旅 遊 ， 已 屬 中 產 階 層 ， 用 來 旅 遊 的 錢 實 際 上 是 餘 錢 ， 對 餘 錢 看 得 這 麼 重 ， 萬 一 出 了 事 ， 怎 麼 辦 ？

買 賣 股 票 也 一 樣 ， 能 有 錢 買 股 票 ， 這 些 買 股 票 的 錢 也 是 餘 錢 ， 既 然 是 餘 錢 ， 得 失 就 不 要 太 過 放 於 心 上 。 得 失 看 得 越 重 的 人 越 難 在 股 票 投 資 上 成 功 ， 得 失 看 得 太 重 的 人 股 市 一 升 ， 手 上 沒 股 就 後 悔 ， 就 產 生 貪 婪 之 心 。 得 失 看 得 太 重 ， 股 市 一 跌 ， 手 上 有 股 就 睡 不 着 ， 產 生 恐 懼 之 心 。

成 功 的 投 資 者 一 定 得 有 能 力 克 服 貪 婪 與 恐 懼 之 心 ， 股 市 升 時 手 上 無 股 ， 應 該 告 訴 自 己 ， 機 會 多 的 很 ， 錯 失 一 次 機 會 又 如 何 ？ 股 市 下 跌 時 ， 應 該 告 訴 自 己 ， 既 然 是 餘 錢 ， 就 當 自 己 之 前 沒 有 儲 下 這 筆 錢 ， 這 筆 錢 早 花 掉 了 。 如 果 你 能 這 麼 想 ， 你 就 不 會 天 天 為 股 市 的 升 升 跌 跌 而 煩 惱 。 復 活 節 假 日 結 束 後 的 第 一 個 交 易 日 ， 恒 指 再 大 幅 上 升 ， 挾 淡 倉 挾 到 持 淡 倉 者 不 得 不 投 降 ， 恒 指 升 至 15580 點 ， 又 一 次 逼 近 16000 點 的 大 關 ， 不 知 何 日 能 破 。 導 致 恒 指 大 漲 4.55% 的 功 臣 是 滙 控 （ 005 ） ， 滙 控 獨 升 9.3% ， 但 仍 比 不 上 中 銀 香 港 （ 2388 ） ， 此 股 昨 日 股 價 上 升 11.6% 。

中 銀 急 升 兩 大 理 由

中 銀 香 港 股 價 能 急 升 有 兩 大 理 由 ， 第 一 個 理 由 當 然 是 炒 成 為 人 民 幣 境 外 結 算 的 銀 行 ； 第 二 個 原 因 是 此 股 股 價 近 來 偏 低 ， 曾 經 跌 破 上 市 價 ， 現 在 大 市 已 反 彈 近 50% ， 許 多 股 的 股 價 已 大 幅 上 升 一 倍 ， 兩 倍 … … 多 倍 ， 因 此 ， 開 始 有 人 在 尋 找 股 價 依 然 偏 低 、 仍 未 上 升 而 前 途 不 錯 的 股 ， 中 銀 香 港 就 成 了 這 些 人 的 首 選 。

立 法 會 在 調 查 雷 曼 迷 你 債 券 之 事 ， 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 透 露 ， 銀 行 已 經 與 近 6000 雷 曼 產 品 投 資 者 達 成 和 解 協 議 ， 這 倒 是 好 消 息 。

據 說 中 銀 香 港 是 雷 曼 產 品 最 大 的 銷 售 銀 行 ， 銀 行 與 受 影 響 的 投 資 者 達 成 和 解 協 議 ， 意 味 着 銀 行 會 為 此 而 損 失 一 筆 錢 ， 但 是 我 不 擔 心 這 筆 錢 會 對 銀 行 的 盈 利 有 顯 著 的 打 擊 ， 這 也 是 為 甚 麼 昨 日 本 地 銀 行 股 ， 特 別 是 中 銀 香 港 的 股 價 仍 然 有 如 此 好 的 表 現 。

上 海 綜 合 指 數 已 升 上 2500 點 的 災 後 新 高 ， 因 此 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 手 上 的 A 股 也 該 水 漲 船 高 ， 值 得 留 意 。

東 盟 會 議 取 消 了 很 可 惜 ， 中 國 總 理 溫 家 寶 ， 正 準 備 在 東 盟 會 議 上 送 大 禮 ， 這 些 大 禮 得 延 期 了 。
曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

忠 旺 下 周 招 股 籌 78 億

按: 新股上市集資又來了..

【 本 報 訊 】 市 場 消 息 透 露 ， 以 紅 籌 形 式 在 港 上 市 的 內 地 鋁 型 材 生 產 商 中 國 忠 旺 （ 1333 ） ， 將 於 下 周 一 開 始 投 資 者 推 介 ， 本 月 24 日 （ 下 周 五 ） 至 29 日 公 開 招 股 ， 5 月 8 日 掛 牌 ， 計 劃 集 資 78 億 元 （ 10 億 美 元 ） ， 是 今 年 迄 今 集 資 額 最 大 的 新 股 。

忠 旺 本 周 進 行 上 市 前 推 介 ， 根 據 資 料 ， 該 公 司 08 年 收 入 113 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 純 利 19 億 元 ， 分 別 較 07 年 增 長 50% 及 124% 。 上 市 集 資 所 得 ， 其 中 七 成 用 作 投 資 生 產 設 備 ， 以 擴 充 生 產 規 模 。

忠 旺 以 生 產 鋁 合 金 為 主 ， 是 東 北 地 區 最 大 的 中 外 合 資 企 業 ， 控 股 股 東 兼 創 辦 人 是 「 遼 寧 首 富 」 劉 忠 田 。 劉 忠 田 去 年 以 70 億 元 身 家 榮 登 2008 年 「 胡 潤 中 國 百 富 榜 」 第 76 位 。 資 料 顯 示 ， 他 在 老 家 遼 陽 辦 化 工 廠 起 家 ， 其 後 與 友 人 合 夥 在 港 投 資 ， 賺 取 第 一 桶 金 。

仍 未 見 底 信 貸 解 凍 美 元 拆 息 急 跌

按: 市場信心轉穩, 拆息跌, 信貸開始澎漲? 套息活動增加?

隨 着 越 來 越 多 銀 行 家 相 信 金 融 海 嘯 最 壞 時 刻 已 過 ， 加 上 信 貸 市 場 持 續 解 凍 ， 3 個 月 美 元 倫 敦 銀 行 同 業 拆 息 （ LIBOR ） 正 加 速 回 落 ， 本 周 一 LIBOR 已 降 至 1.12 厘 ， 較 一 個 月 前 的 1.32 厘 大 降 0.2 厘 ， 是 今 年 1 月 以 來 最 大 跌 幅 。 瑞 信 、 法 興 及 加 拿 大 皇 家 銀 行 （ RBC ） 均 認 為 ， 3 個 月 LIBOR 可 望 持 續 向 下 ， 6 月 底 前 或 跌 穿 1 厘 。 RBC 資 本 市 場 美 國 利 率 策 略 部 主 管 澤 西 說 ， 不 久 前 許 多 銀 行 家 仍 擔 心 ， 向 其 借 款 的 銀 行 會 於 3 個 月 內 倒 閉 ， 但 這 種 憂 慮 現 已 紓 緩 ， 遂 令 3 個 月 LIBOR 持 續 回 落 。

3 個 月 LIBOR 料 降 至 0.75 厘

彭 博 資 訊 調 查 發 現 ， 由 於 華 府 正 致 力 協 助 銀 行 清 理 不 良 資 產 ， 加 上 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 早 前 指 經 濟 有 回 穩 迹 象 ， 英 國 銀 行 家 協 會 LIBOR 小 組 的 12 家 銀 行 平 均 預 測 ， 3 個 月 LIBOR 在 6 月 底 前 會 降 至 1.04 厘 ， 法 興 估 計 會 跌 至 0.98 厘 。 瑞 信 利 率 策 略 部 主 管 康 斯 塔 姆 則 預 測 ， 3 個 月 LIBOR 今 年 內 會 降 至 0.75 厘 。 不 過 ， 巴 克 萊 利 率 策 略 師 米 斯 特 里 警 告 ， 倘 銀 行 虧 損 擴 大 ， 或 美 國 部 份 銀 行 未 能 通 過 壓 力 測 試 ， 3 個 月 LIBOR 可 能 回 升 。

滙 控 重 售 英 倫 總 部 美 法 兩 物 業 同 時 招 標 擬 套 現 共 307 億

【 本 報 訊 】 未 知 是 要 提 前 為 美 國 信 用 卡 等 業 務 撥 備 風 險 作 好 準 備 ， 抑 或 為 日 後 低 價 收 購 機 會 增 加 現 金 籌 碼 ， 剛 完 成 「 世 紀 供 股 」 成 功 集 資 1417 億 元 的 滙 豐 控 股 （ 005 ） ， 仍 馬 不 停 蹄 再 推 出 27 億 英 鎊 （ 306.64 億 港 元 ） 大 型 出 售 物 業 計 劃 。 英 國 《 星 期 日 泰 晤 士 報 》 報 道 ， 滙 控 已 委 任 世 邦 魏 理 仕 及 仲 量 聯 行 ， 協 助 其 出 售 英 國 金 絲 雀 碼 頭 倫 敦 總 部 大 樓 、 法 國 香 榭 麗 舍 大 道 物 業 及 紐 約 寫 字 樓 。 記 者 ： 龍 婉 嫻

根 據 《 星 期 日 泰 晤 士 報 》 稱 ， 滙 控 正 試 圖 透 過 放 售 旗 下 三 幢 最 大 寫 字 樓 物 業 ， 再 套 現 27 億 英 鎊 ， 並 會 與 買 家 簽 訂 最 少 10 年 的 租 約 ， 但 若 未 能 覓 得 足 夠 的 在 買 家 ， 滙 控 將 撤 回 出 售 招 標 。

擬 售 後 租 回 　 最 少 10 年07 年 5 月 ， 滙 控 曾 以 11 億 英 鎊 ， 將 42 層 高 、 面 積 10 萬 平 方 米 的 金 絲 雀 碼 頭 總 部 大 樓 售 予 西 班 牙 地 產 商 Metrovacesa ， 創 英 國 史 上 最 大 宗 地 產 交 易 ， 一 度 成 為 佳 話 。 不 過 ， 此 後 地 產 價 格 急 跌 ， 金 融 海 嘯 爆 發 ， 該 宗 交 易 反 而 拖 垮 了 Metrovacesa ， 導 致 該 公 司 陷 入 財 困 ， 其 大 股 東 薩 納 烏 哈 （ Sanahuja ） 家 族 最 後 須 將 公 司 55% 控 股 權 拱 手 讓 給 債 權 人 ， 以 換 取 對 方 勾 銷 27 億 美 元 債 務 ， Metrovacesa 則 於 08 年 12 月 ， 以 8 億 英 鎊 將 物 業 售 回 滙 控 ， 滙 控 因 而 獲 利 3 億 英 鎊 。 法 國 香 榭 麗 舍 大 道 物 業 則 為 法 國 滙 豐 總 部 ， 滙 控 於 9 年 前 購 入 法 國 商 業 銀 行 並 易 名 為 法 國 滙 豐 ， 由 於 效 益 欠 佳 ， 滙 控 去 年 已 將 法 國 滙 豐 部 份 資 產 出 售 ， 涉 及 旗 下 7 家 法 國 地 區 銀 行 附 屬 公 司 共 400 間 分 行 ， 作 價 約 257 億 港 元 。 是 次 出 售 物 業 ， 相 信 亦 是 其 重 組 法 國 業 務 的 一 部 份 。

美 卡 貸 款 恐 再 撇 賬 780 億自 爆 發 金 融 海 嘯 以 來 ， 滙 控 為 保 持 獨 立 ， 一 直 抗 拒 尋 求 政 府 救 助 ， 最 終 宣 佈 供 股 集 資 ， 以 加 強 其 資 本 充 足 比 率 ， 完 成 供 股 後 ， 滙 控 的 核 心 股 本 一 級 比 率 增 至 9.5% 。 不 過 ， 證 券 界 對 其 財 務 狀 況 仍 未 放 心 ， 皆 因 該 行 在 美 國 仍 擁 有 高 達 1000 億 美 元 的 次 按 組 合 ， 同 時 隨 着 美 國 信 用 卡 市 場 惡 化 ， 英 國 《 觀 察 家 報 》 引 述 分 析 員 稱 ， 滙 控 今 年 或 再 對 其 500 億 美 元 的 美 國 信 用 卡 貸 款 （ 佔 滙 控 信 用 卡 貸 款 總 額 三 分 之 二 ） 進 行 撇 賬 ， 金 額 可 能 達 到 100 億 美 元 （ 約 780 億 港 元 ） ， 較 08 年 的 54 億 美 元 多 85.2% 。 法 興 分 析 員 亦 指 ， 雖 然 滙 控 供 股 獲 高 比 例 認 購 ， 但 不 代 表 滙 控 未 來 幾 年 可 以 一 帆 風 順 ， 它 仍 然 要 面 對 呆 壞 賬 增 加 及 貸 款 質 素 下 降 的 環 境 。 儘 管 滙 控 財 務 總 監 范 智 廉 已 說 過 ， 即 使 美 國 失 業 率 升 至 11 至 12% ， 滙 控 也 不 一 定 要 再 供 股 ， 不 過 《 觀 察 家 報 》 認 為 ， 再 供 股 的 憂 慮 不 但 仍 未 解 除 ， 相 反 還 在 增 加 。