美國通脹重燃的啟示 文章

日期：2009年5月25日

【明報專訊】最近樓市的一個較熱烈議題，是香港會否再度出現通脹壓力，從而有利實質資產如「磚頭」重新成為對抗通脹的投資工具？

坊間的不少分析，都以消費物價指數（CPI）來作為衡量通脹指標，不過，政府及市民，多集中留意CPI的按年變化，而事實上，CPI的按月變化，雖然較為波動，卻是較具「領先」性，對部署投資更具指導作用。

就以次按爆煲和金融海嘯的源頭美國為例，當地的CPI於去7和8月開始按月下調，及9月一度反彈，但在10至12月又再下挫。可以說，美國在去年下半年出現了「通縮」現象。

按月CPI較具「領先」性
然而，在美國聯儲局採取接近零息和「量化寬鬆」貨幣政策後，美元開始轉弱，今年首4個月，美國的CPI都出現了每月都按月上升，累積升幅已超過1.5％，假設形勢持續並將首4個月的通脹率化為年率，將高達接近5％，已遠超聯儲局平常的目標通脹水平。

另外，美國的30年期國債孳息率，也由數月前跌至不足3厘，升至最近的4.5厘以上，也反映了市場對通脹的憂慮。

回看香港的CPI，去年最高點出現在6月份的110.1，最低點則在去年9月份的107.7，之後反覆回升至今年1月的110，至今年2月一度回軟至109.2，並在4月份回升至109.6。假若美國的通脹數據有啟示作用，則香港的通縮機危可能暫時完結，而通脹稍後則有加速的壓力。

設若息率繼續人為的遏抑在低水平，而美元跌勢重現，則通脹較明顯回升局面，未必如一些分析所指會在數年後才慢慢出現，而事實上近期香港的住宅租金也已開始回升， 則以為香港一定會長時間出現通縮，從而導致樓價一定會下跌的分析，未必可以站得住腳。
撰文﹕陸振球 （明報地產版主管）

李嘉誠再論經濟與樓市

文章日期：2009年5月22日

今年3月底時，長和系主席李嘉誠在業績會後就股市和樓市發表意見﹕「去年股市已經是一個泡沫，所以要好小心，今日亦如是，如有錢不需要借貸，認為哪間公司好，便值得投資。過去我曾認為股市過高，今日我仍然不會叫人借錢買股票，但如有錢，買股票或買樓都可，但最重要是量力而為，不要借錢買孖展。」

若3月時根據李嘉誠「買股票或買樓都可」的意見而入市，暫錄得一定進帳。兩個月過去了，李氏昨日在長實、和黃股東周年大會後回應傳媒答問時，對經濟、股市和樓市又有新意見，看看又有何啟示﹕

■有關香港樓市
- 買樓要考慮有沒有需要、有沒有能力。如果是自住、投資數年，現在利息低企，通脹遲早會來。當通脹來臨時，樓宇成本一定會高。最緊要量力而為，但若能力所及，就今日而言，買樓投資是不錯

■有關內地樓市
- 一直都有在內地買地，過去最困難的時候都有買
- 北京譽天下賣得相當好，一下子就賣完
- 集團有買地，有適合就做，做到貨如輪轉
- 內地地產業務是長期經營，不是投機，在內地投資以來，集團從未賣過一寸土地，除非不可以發展，否則我們全部完成後才賣樓或收租
- 內地土地很多，供應多，不會像香港樓市一年之間上升20%，樓價會逐步慢慢上

■有關香港經濟/股市
- 股市及經濟不一定可以混為一談，股市往往走在經濟復蘇之前，但現時股市未必跟經濟走。在3月時，恒指大概1萬4000點，到現在不夠兩個月已有兩成多升幅，是相當大的升幅，要小心一些。至於會否繼續上升，極有可能，但今日的經濟仍然有一些問題

- 無論大小投資者都要量力而為，千萬不要借孖展。若有剩餘的現金，長線而言買優質公司的股票可能不錯。若是短線，會否在現時的水平好快再漲上去，我不敢說，但絕對不會叫人在現時的水平借錢買股票
- (熱錢流走會否影響香港經濟?) 按政府公佈目前熱錢約有3000億元，而香港上市公司市值數萬億元，3000億元雖然是大數字，但不會影響香港經濟
- 香港有今日的經濟情形，中國的支持好大力度，如自遊行批准更多內地人來港；另一個是金融體系的支持，如國家銀行在香港放款的數字亦相當大，這些對香港各行各業在目前的艱難時期有好大幫助
- 尤其自由行多些人來港，對購物、酒樓及酒店都有幫助

■有關內地經濟
- 最近三個月的GDP增長為6.5%
- 1至3月集團在上海和北京的酒店入住率都很低，但我相信6、7月的入住率，最少較4月份的水平上升最少20%
- 有很大信心，相信內地能夠做到「保八」

■有關環球經濟
- 全世界中國會是最先復蘇
- 美國都會較早復蘇
撰文﹕陸振球 （明報地產版主管）

投資學堂：牛市一期多數唔等人

2009年05月25日

上周初，港股藉外圍上升而大幅造好，恒指在周一、周二連續兩日勁升，累積升幅近 800點，港股一度重上 250日牛熊分界線，形勢原本看似大好，無奈近期全球多個主要股市在過去數月已累積頗大升幅，漸有點升勢乏力之態，再加上美國的經濟並非如市場預期般強勁，在美股偏軟拖累下，港股亦由高位回落，而在上周五恒指更連 250日牛熊分界線亦微微失守，幸好上周恒指收 17062點，與 250日線 17107點相距僅數十點，暫時仍未算是大幅跌破，只要本周重上便問題不大。

從短期走勢來看，上周恒指再度上試 17600點失敗，更連 250日線也跌破，並在 17600高位形成小雙頂，形勢看似不太好，反映短期有大插插機會，但筆者覺得問題不大。

港股由 3月低位反彈至今，已累積上升了 6000多點，短期出現調整也頗健康及正常，筆者反而會藉稍後出現的調整，趁低吸納。

基本上，筆者認為只要本周恒指不跌破 15500點便問題不大。以現時恒指距這水平尚有 1500多點，除非有很大的負面因素，否則港股應該穩守 15500水平。

應可守穩 15500
至於穩守 15500的重要性，由於在港股這一大反彈浪中，恒指的月線陰陽燭圖巳在 3、 4月兩個月上升，呈現連續兩支大陽燭，此乃港股由 32000多點下挫以來首次。而由於港股在 4月的收市價為 15520，故此假若本周恒指能企穩 15520之上，則在恒指的月線圖便可出現連續 3個月上升的情況，假若本周恒指收市時能進一步企穩本月開市價 15869之上，便可在陰陽燭月線圖中呈現連續 3支陽燭的走勢，確認港股已擺脫了自 32000多點歷史高位下瀉以來這一大熊市，加強港股已步入牛市的可能性！

順帶一提，筆者印象最深刻是，港股在 2003年沙士後出現的牛市一期之模樣，當時恒指由 2003年 4月一直上升至 2004年 2月，連續 11個月飆升，在陰陽燭月線圖中呈現連續 11支陽燭的強勁走勢，可見牛市一期一般都會唔等人，當你最初由不太相信到察覺牛市來臨時，可能已是牛市一期完結了。筆者基本上不太希望牛市咁快來臨，因為近期沽吓、沽吓，所持股份已所剩無幾！

另一方面，筆者翻查港股在過去多次牛市的資料時，察覺在眾多股份類別，航運股乃其中一類能夠在經濟復蘇時錄得較大升幅，及表現較佳的一類股份。所以假若稍後港股真的出現較大的調整時，筆者會買些航運股作中長線投資，但不宜揀選那些以國際航運為主的股份，因為內地經濟復蘇的步伐肯定較歐美快速，故相信以國內航運為主的股份，其受惠的程度應該較大。

作者譚紹興為證監會持牌人士

通脹勢將重臨

(2009-05-22 10:07:20)

來自施永青先生的blog, 他似乎想通了現在經濟狀況, 為我們解開了疑團. 此文需高度重視.
http://blog.sina.com.cn/s/blog_48fe324c0100dhs3.html

格塞爾的「郵章貨幣」理論，本應有助解決當前的金融危機，但由於這種理論會動搖資本主義的根基，尤其是損害銀行的利益，因此一定不會獲得建制的支持。現時餘下可選擇的救市方案，唯有重新引入通脹，以助債仔全面「賴債」，好讓經濟從頭開始。

過去一段時期的經濟繁榮，全賴低息的環境，以及大量透過財技創造出來的閑資，令到大批本來收入不足的人也可以透過借貸的方式進行消費，創造出大量的「虛假」需求，刺激經濟高速發展。

這種做法只能收一時之效，但任由沒有支付能力的人債臺高築，總有一天會超乎社會的承擔能力，次按危機就是在這種環境下爆發出來的。一時間，金融界意識到原來之前借出去的錢已沒有機會可以全數收回。銀行業無法向存戶與投資者交代，唯有等待破產。能倖存的，亦只好收縮信貸，不敢再輕率放貸，經濟於是立即失去動力，通縮的惡性循環揮之不去。

現時歐美政府的做法，都是用公帑去幫助面臨破產的銀行不至倒閉，把企業的債變成全民的債。這樣雖可制止「雷曼事件」重演──個別銀行的倒閉拖累大批與它有交往的機構同時出現危機；然而人民的負擔並沒有因而得到減輕。奧巴馬講得很清楚，他拿來救市的資金，建基於美國人未來的交稅能力。

現時，美國政府的國債已逾十一萬億，人均約為三萬七千美元，以一個家庭四個人計，每戶欠債十四萬八千美元，折合港元一百一十五萬多元。背負這麼重的債務，如果真是要逐步清還的話，美國人的消費能力一定會被削弱。

奧巴馬政府揚言要降低財政赤字，那今後勢將要加稅，先被開刀的會是企業與有錢人，但這會破壞經濟的動力，會令政府的稅收不加反減。因此，政府最終只好向全民開刀，這就需要加銷售稅與人頭稅，人民的負債一定日益加重。在這種情況下，美國人一定沒法繼續瘋狂消費。美國的經濟十分依賴內部需求，而世界經濟亦十分依賴美國的向外需求，美國人的消費疲弱，無可避免會導致整個世界的經濟都難以復蘇。

惟今之計，只能是引入通脹，讓富人感到持有現金一定會不斷貶值，不如儘快去投資與消費。另一方面，通脹亦可間接減輕債仔的負擔，並鼓勵他們繼續借貸。這樣經濟才能重現生機。

近期股市與樓市交投劇增，可能反映手上有資金的人已意識到，各國政府救市已無他方，正以亂印鈔票的方式重新引入通脹，故紛紛趁鈔票貶值之前，及早買些實物，或有前景企業的股份。

很明顯，今次股市樓市的回升與實體經濟的狀況拉不上關係，是否意味著惡性通脹快將重臨，讀者可要密切留意。

御景峰首日賣出 80伙黎汝遠 3800萬元掃 12單位

2009年05月23日
【本報訊】新界區爆發新盤搶客戰，有見大圍雲頂峰及馬鞍山銀湖．天峰擬於下周開賣，規模較輸蝕的上水單幢盤御景峰，昨日怱怱開賣，市場估計全日售出約 80伙，佔項目的 22%，其中炒家黎汝遠斥 3800萬元連掃 12伙。　記者：朱連峰、林志光

面對雲頂峰及銀湖．天峰來勢洶洶，雖然御景峰與之客路不同，但同時間發售，單幢樓始終較輸蝕，有代理亦指，恒地（ 012）原計劃累積更多客源，下周才開賣，但為免夜長夢多，提前昨晚發售。

呎價高造 4200元御景峰首批 20伙，昨晚以先到先得形式發售。場指該盤收逾 300票，但昨日到場揀樓市民不多，晚上 10時半，發展商加推 30，伙平均呎價 3903元，高首批 8.6%，市場估計全晚售出約 80伙，最高呎價約 4200元。市場指，御景峰屬單幢樓，價錢亦不平，銷情已算不俗屬預期內。

黎汝遠半投資半短炒

買家朱太認為，御景峰不算貴，售價與同區二手價差不多，以約 619萬元購入相連戶， 1655方呎，呎價 3740元。準買家羅小姐為區內業主，她表示，如果能以呎價 3000餘元，購買約 1000方呎大單位，都會考慮。

御景峰不乏投資者入市，黎汝遠昨斥 3800萬元掃入 12伙。黎汝遠表示，今次罕有地買新界樓，是看好投地及自由行效應，「湯君明無寶不落，如果佢唔係睇好呢區，都唔會高價投上水塊地」。他購入御景峰單位，一半長線投資，一半「睇一至兩個月」。

另外，銀行積極搶樓按市場生意，昨日有多家銀行代表到場撈客，渣打銀行提供首 3年 Hibor+0低息樓按，並以無罰息期招徠。

御景峰定價進取，首批平均呎價 3593元，入場費逾 200萬元，由於全屬低層戶，售價偏貴。毗鄰御皇庭及顯峯低層單位，現呎價約 2900及 2800元，御景峰較之貴約 24%及 28%；規模較大只有 3年樓齡的皇府山，同類貨呎價約 3200元，御景峰亦貴 12%。

《買家心聲》價合理買家朱太表示，御景峰售價合理，昨以約 619萬元購入相連戶自住。
《買家心聲》大手掃黎汝遠購入 12伙，一半長線投資，一半短炒。

區內二手交投近癱瘓

恒地今次推出御景峰可謂法寶盡出，除夥拍銀行提供低息樓按外，亦提供多達 8種付款方法，並安排財務公司提供二按。御景峰提供 362伙，面積 571至 1981方呎，六成為大單位，最快年底入伙。區內代理表示，市場觀望御景峰銷情，過去兩星期同區二手交投近乎癱瘓，尤其是御皇庭，本月至今僅 1宗買賣。

曾淵滄專欄：兩組平均線長短炒通行

2009年05月21日

掌控香港金融管理局長達 16年的任志剛終於要榮休了，時間是今年國慶日。

在中華人民共和國建國 60周年的大慶日榮休，這個日子倒是很值得紀念的。不過，如果任總能在去年國慶日榮休，就不必在立法會被議員們責難，可以更加逍遙。任總年薪千萬，相信身家也該過億了，榮休後已不愁生活，因此不應該學格林斯潘那樣榮休後轉戰金融圈，而應該到大學當教授，傳授知識。

隨着任總的榮休，你對市場的可能變化有甚麼聯想？港元與美元的聯繫滙率會變嗎？任總的座駕號碼是 AM 78，接任者會不會再用這個號碼？如果不用，必然掀起炒港元與美元聯繫滙率脫鈎的熱潮。

剛從新加坡回來，馬上又到澳門開會，開完會， 5月 19日晚上回到香港，再回到家裏，才知道恒指再一次突破 250日移動平均線。

這條線被不少人稱為牛熊分界線，不過，我認為這條線沒甚麼代表性，今天升穿，明日就可以跌穿，是不是說今日是牛市，明日是熊市？

我認為移動平均線的應用應該以兩條線的相交比較有價值，我比較喜歡參考的兩組移動平均線是 2日加 19日移動平均線，以及 50日加 250日移動平均線。

2日加 19日移動平均線是較中短線的買賣指標，以 2日突破 19日為買賣訊號，往上突破為買入訊號，往下突破為賣出訊號，如果你從今年初開始用這個方法來買賣，你可以「跑多幾轉」，至少可以避過我之前多次提過的「雙頂回落」的走勢，又能夠在 3月中旬以較低價再入市。

長線未發出買入訊號放大圖片
50日移動平均線與 250日移動平均線的組合則比較長遠，是屬於已經遲了但不算太遲的訊號，到目前為止，這組移動平均線仍未出現買入訊號。不過，往績還是不錯的，根據 5月 20日《蘋果日報》的資料， 2003年 7月你有機會在當時恒指 50日線升破 250日線時以 9514點水平買入，若持有至 2008年 3月恒指 50日線跌破 250日線時沽出，有 153%的利潤，如果你有能力在 2007年高峯期沽出，利潤當然更理想。

昨日恒指微跌，沒有甚麼指標性，這一輪股市升幅相當大，短短兩個月，上升幅度超過 5成，於是短期看淡的人越來越多， Put輪、熊證也越來越多，但是，股市永遠是猜錯的人佔多數，這就是為甚麼炒股票的人中，虧錢的人永遠佔多數。

曾淵滄城市大學 MBA課程主任

瑞房滬豪宅呎價 6500

2009年05月20日

【本報訊】最近港商除北上推銷本港物業外，也有發展商重新在港賣內地樓，瑞安房地產（ 272）的上海翠湖天地第 3期嘉苑，其中第 11座在港發售，預計平均呎價約 6500元（人民幣．下同）。瑞房市務及銷售部副總經理戴亞倫表示，該期去年 6月在上海開賣，第 1座、 2座及 10座，已售約八成，本周六在港推售的第 11座，只得 52伙， 1270至 1540方呎。嘉苑共有 11座，提供 474伙，面積約 960至 4600方呎，預計售罄可套現約 50億元。除該盤外，瑞房並計劃 7月推售上海兩個項目。第一太平戴維斯住宅銷售部高級經理唐華指，去年金融海嘯發生後，上海中下價樓最多跌價 30%，中上價樓則只跌 15%。由於預計今年豪宅會求過於供，故下半年這類樓價會持續向上。

長實北京項目台灣推銷

此外，長實（ 001）北京項目譽天下新一期尚品，長實地產投資董事郭子威表示，已售出 150伙，呎價約 2400元，港人買家佔約 20%。餘下 100伙計劃第 3季推售，屆時或會加價一成，並有計劃往台灣台北及高雄路演。

瑞房滬嘉苑來港展銷
(明報)2009年5月20日 星期三 05:10

【明報專訊】瑞安房地產 （0272）旗下上海 盧灣區嘉苑（翠湖天地3期），本周五（22日）開始一連3天在本港展銷，推出其中第11座共52個單位接受認購，平均每平方米7萬元（人民幣•下同），入場費約800萬元，倘售罄可套現逾5億元。

瑞安房地產巿務及銷售部副總經理戴亞倫表示，第11座為16層高，提供52個由127至154平方米單位，預期售價維持去年中首推平均每平方米7萬元（附設裝修），若售罄可套現逾5億元，第一太平 戴維斯為銷售代理。

推52伙 入場費800萬
戴指出，嘉苑提供合共11幢分層住宅，涉及474個單位，面積由89至325平方米，特色單位介乎377至427平方米。估計所有單位售罄可套現50億元，其中由去年中推出第1、2、及10座至今已累售逾八成，涉及247個單位，套現介乎32至33億元，當中個別頂層400平方米的複式戶，售價高達平均每平方米14萬元，一名香港買家曾斥資逾1億元購入兩戶。該樓盤首階段交樓預期在今年9月底，而第11座預計在11月交樓。

巿場人士認為，內地寬鬆貨幣政策之下，近期增加外來資金流入本港，令港股近日出現持續多天回升，部分發展商亦趁勢來港推盤擬增銷路。

戴亞倫表示，嘉苑的租金可參考2期御苑的水平，料回報率可達7厘，御苑以130平方米單位月租介乎2.8萬至3.5萬元；280至320平方米單位月租由7萬至12萬元不等。

http://www.casalakeville.com/index.htm

2008/04/12

全新样板房，敬请品鉴。

2008/04/01

湖畔名宅荣耀而生，翠湖天地嘉苑贵在不可复制的上海城市核心，献礼巅峰生活。

2008/04/01

翠湖天地嘉苑两房示范单位全新推出，雅致生活敬请品鉴。

2008/04/01

翠湖天地嘉苑于上海市湖滨路222号企业天地商业中心1号楼2楼特设现场售楼中心，恭候您的光临。

2008/04/01

翠湖天地嘉苑贵宾热线（8621）63868999，欢迎赐教及查询

專題報道「靚盤」難求 隨時升值兩倍 靈位墓地掀炒風

2009年05月14日 亞洲殯儀博覽首次在港舉行，展示各式棺材、殯葬服務，參觀者均如胡適所說「生時預備死時，真豁達」；有參展商稱，大部份骨灰靈龕位及墓地均是預購，「帶埋孩兒嚟睇樓咁睇。」最年輕預購者只有三十多歲，由於「靚盤」難求，靈龕位等更有炒賣價值，十多年間升價兩倍。記者：翁煜雄

亞洲殯儀博覽今年首次從澳門移師香港，昨日至 15日在會展舉行，鄧太拖着丈夫到處參觀笑咪咪地說：「我哋一早揀定（墓地）啦，好似揀樓咁，睇定自己住嗰度點吖嘛。」寶福山董事總經理助理李先生說，開業至今共有四萬多個骨灰靈龕位，已全部爆滿，超過一半是「預售」：「都係自己嚟睇啱先買。」他說港人死亡觀念日漸開放，不少長者都先來一趟，揀好心水靈龕位便叫子女一同選購：「好似睇樓咁。」

擴建靈龕位已有人爭不過，預購靈龕位的不一定「嗰頭近」，最年輕買家只有三十多歲，但非所有買家都是自用，部份或會因靈龕位市價日高而轉手，因為本地合法靈龕位不足，「靚盤」更一位難求，如一個靈龕位現時約三、四萬元至十多萬元，較二十年前寶福山剛開業時升逾兩倍。李先生解釋，「靚盤」多指位於中間位置的靈龕位：「唔使屈身或者抬頭望。」他說若靈龕位前無遮擋或向佛像，價錢會更高。他說買靈龕位需要簽約，轉名時如轉讓樓宇般需簽新約，但寶福山不鼓勵靈龕位炒賣。他又表示，寶福山正擴建第二期共四萬個靈龕位，已陸續出售：「已經有好多人爭。」「炒賣墳地喺內地都好犀利。」專營內地陵園的聚福寶發展公司副總經理張永川說，本港長者人口達 12.6%共逾 88萬人，但合法靈龕位幾乎已售罄，故不少人將先人改葬內地，一度令內地靈龕位及墓地炒風熾熱，使內地政府近期出手干預，但他承認內地墓地價格日高，如深圳一幅墓地五、六前年約售 1.5萬元，現已升至 11萬元。不過，他說內地陵園仍較本地便宜，本地墓地及靈龕位分別約售 28萬元，及數萬至十多萬元，但內地分別只售 6萬至 11萬元，及數千至數萬元。

殯儀博覽推天堂服飾亞洲殯儀博覽的參展商，提供各種殯儀服務。有公司專營淨身、穿衣、遺體美容，為最不捨的離別留下對摯愛的懷念；也有內地參展商以高科技自稱，研發領域涉及太空飛航，今次來港展示鈦骨灰棺材和靈灰盒。

高科技鈦骨灰棺一間本港參展商介紹說，華人殯葬禮儀流程的第一步就是淨身，而淨身有兩個意義，即除穢和迎新。除穢是除去大體上的污穢和一身的原罪；迎新則是以嶄新的靈體面對世界。另一來自內地的參展商推介天堂服飾及民俗服裝，聲稱兼備實用性及觀賞性。同是內地的另一間公司則以宗教為題，主要提供佛教徒專用的蓮花箔，基督教信徒專用的榮福箔及天主教徒專用的永生箔。一間北京公司更以高科技招徠，自稱由中國著名高等科研究院所、專家，設立鈦技術研發企業及中間實驗室，領域涉及航空、航海、太空飛航，以及貴金屬和生物工程材料，並專業從事鈦殯葬用品開發及大量生產，打造獨特的鈦骨灰棺和盒。

貴躺真金棺材　平瞓環保紙棺不論是英雄狗熊，一撒手，最後容身之所只是一副棺木，但不要小看這四塊半，其實也可以極刁鑽。滿城盡帶黃金甲的風氣，原來也吹到另一個世界，鋪上真金的棺木動輒十多萬至近百萬元；環保紙棺木則是潮人之選。南京金德順鎏金工藝裝飾公司負責人馮基勝說，首創的中式木雕金棺，是按照宮廷款式打造，以結實東北松木製，再鋪 24K真金，人手花最少一個月製作。在內地及本港推出半年來，已有數名內地富商買家，據悉每副由十多萬至近百萬元不等。

骨灰抽碳製鑽石葬以紙棺木也不「寒酸」。製造商聯興棺木總經理 Carol說，紙棺價錢與木棺差不多，紙成本雖較低，但需經防濕、加硬等處理；紙棺木承托力達 160至 200公斤，外形經處理可仿木材或金屬，而且燃燒時間快木棺一小時，既環保，又可縮短火化爐輪候時間。兩年前本地幾乎沒人買紙棺，但現時火化個案中佔 5%至 10%都是用紙棺。永恒的鑽石也可象徵對親人永久思念。 Algordanza負責人 Winnie說，新技術源自瑞士，只需從 500克人類骨灰中抽取碳，經培植及高溫高壓等技術，可製出鑽石，有女兒將母親骨灰製成鑽石鑲戒指，永隨身邊。一粒 0.25卡鑽石約 3萬元，一卡需 10萬元，製作需時數月。(暗示鑽石已可由人工造成!!!)另外，有團體為讓市民嘗一次死亡之旅，安排市民躺在棺材裏，蓋起來，然後在棺木內透過微型 LCD電視，展示一幕幕關於死亡的畫面，讓人在漆黑中感受「走過死蔭的幽谷」，帶出生命的意義。

亞洲殯儀博覽資料日期： 5月 13日至 15日地點：灣仔會議展覽中心時間： 5月 14日 9:30am-5:00pm、 5月 15日 9:30am-3:00pm入場：免費（部份展館只限業內人士）網址：

投資學堂：港股熊去牛來有兆

昨日談到牛市一期後，收到一些讀者的 email詢問，今日不妨再談一談。

根據 Dow Theory，牛市一般有三個周期，即大家熟悉的牛市一期、二期及三期，熊市也是一般有三期，熊市一期、二期及三期。

在通常情況下，牛市及熊市皆分別各有三期，但並非每次皆會三期盡出現，有些時候可能只得兩期便完結，例如牛市一期、二期便玩完，沒有牛市三期，熊市也可能出現類似情況。故此，牛市及熊市雖然大都各有三期，但亦會偶有例外，只得兩期。

牛市的三個周期雖然代表三個上升浪，熊市的三個周期亦代表三個下跌浪，但其中一個周期有可能是一個大型橫行區，並非一定是大升或大跌浪。好像港股由去年 10月至上月，恒指大致上是在 11000-16000點這 5000點間徘徊橫行，假如現時港股已步入牛市一期，則前一個熊市三期便由大型橫行區組成了。

根據過往經驗，牛市一期的來臨，大都是在一般投資者不大相信的情況下出現的，例如正當投資大眾認為經濟情況仍未見曙光、失業率高企、企業盈利又未見好轉、零售市道及消費市場仍然冷冷清清，一點都沒改善時，既然環境咁惡劣，又點會係牛市一期，但偏偏牛市一期便在這一刻來臨。

短期調整要買貨
仍記得在 2003-2004年沙士之後一段時間，當時筆者每日早上皆坐的士到電台，隨後又坐同一部的士「過海」上班，故差不多每日也會跟該數位的士司機閒談大半小時，差不多每日也聽到他們抱怨生意難撈。

當時有位著名的旅遊及食家在電台節目中跟筆者指出，連的士生意都未見好轉，經濟又點會好，股市又點會升？偏偏當時港股便由 2003年 4月起連續上升 11個月，恒指由 8300升到 14000點才肯停，累積上升了 69%。

觀乎過往多個牛市一期，也是在大家認為經濟尚未改善時出現，而當你感覺到經濟好轉時，應該已是牛市二期或三期了。昨日筆者在本欄指出，恒指由 1月 7日跌到 3月 9日止，跌了兩個月，跟着又反彈了兩個月至近日高位，在時間上一跌一升也差不多，短期出現鞏固也不為過。假若短期港股出現調整，筆者會趁機買貨，因為不少股份確已出現了轉勢訊號，相信已開始擺脫老熊的魔掌。

附圖是恒指的月線圖，從圖中可見，港股自 2007年 10月 31958點歷史高位下跌至今， 3月及 4月是在這一跌浪中首次出現連續兩支陽燭，顯示這大跌浪的下跌韻律已出現變化，有機會是擺脫熊市，再次步入大升浪的先兆。

作者譚紹興為證監會持牌人士

投資學堂：恒指有機挑戰 18800

在年初，美股不斷下跌，道指以每日跌一、二百點的速度，由 1月的 9000多點高位，一直反覆下跌至 3月中的 6400多點。由於筆者投資組合內較大比重的乃美國醫藥股及美國消費品股，原本這些股份是不受美國次按資產所影響，奈何股市下挫，即使理論上無關係的股份也被拖累，跟大市一同插水，但由於筆者相信醫藥股及消費品股是不太受次按衝擊，而反正有股息收，於是便繼續持有。記得當時美股差不多晚晚皆是跌，當時筆者亦曾想美股究竟跌到幾時才肯停？為甚麼今日談論股市在年初的大跌浪呢？主因是近日被不少朋友問到股市日日係咁升，而且升勢越升越厲害，究竟升到幾時才會停？這不禁令筆者記起年初的大跌浪，因為兩者基本上是相似，只是方向不同，當時日日係咁跌，而近日則是日日係咁升，前者跌到你唔信，而今日則係升到你唔信！好像日前好友便將近日美股的升市的走勢圖，倒轉來與早前大跌市的情況作比較，兩者的確有幾分相似，也是由於資金流入及流走所造成。早前跌得如此厲害，自然會引發近日的勁升。

港股近年較厲害的大升浪，應該是 2007年 8月至 10月間出現的港股直通車升浪，當時因為傳「直通車」來港投資，因此令港股由 2007年 8月 17日低位 19386點，反覆勁升至當年 10月的高位 31958點，而在該大升浪中，恒指累積上升了 65%。

股市一向走在經濟前
假若今次資金湧入的情況亦與直通車那次相近，則不妨亦以該次的升幅作參考。首先今次升浪的起點乃在 3月 9日的低位 11344點開始，而以此點來計算上升 65%的目標，便大約為 18717點高位了。同時，筆者進一步以恒指由 2007年 10月 31958點歷史高位，下跌至去年 10月的低位 10676點計算，基本上一個最小型的反彈浪，一般亦可反彈至量度跌幅的 0.382水平，而由 31958下跌至 10676點的反彈 0.382位便大約為 18800水平了。

而這個量度反彈目標與前一段的 65%升幅目標水平 18717點頗為脗合。故此，筆者推測 18800點上升目標亦並非不可能。但有一點大家須加注意，恒指及美股在年初的跌浪，是由 1月 7日一直跌至 3月 9日，大約跌了兩個月，而這一次，恒指由 3月 9日開始反覆上升至今，亦剛巧飆升了兩個月，故前一跌浪，與這一升浪，兩者在時間長度方面已頗為接近。因此不排除短期有可能整固後，才再挑戰 18800水平。

牛市一期是在大家仍覺得經濟不景，失業率高企等不利因素尚未改善便出現，當一切改善時已經是牛市二期或三期了，所以不要等到經濟有確實好轉才入市，屆時可能太遲，股市一向是行先過經濟。

譚紹興

投資學堂：藍籌買盤勁又再惹憧憬

2009年05月07日

港股在日前略作鞏固後，昨日又再開車，恒指在午後突破 16600阻力，升勢更為凌厲，進一步升至 16800多點高位收市。買盤方面，漸由早前集中在國企股，擴散至其他老牌本地藍籌股。筆者感到，近日本地藍籌股之買盤異常強勁，每有較大的沽盤出現，差不多即時被掃清，「主動買盤」頗為積極，從其急於求貨的態度來看，並不似純因經濟好轉，又或資金流入買貨的模樣。

筆者反而覺得，大買盤的背後意圖，很大機會是博稍後有望在國內上市，成為首批上市的外資企業。

自中央早前宣佈將上海打造成國際金融中心後，據《每日經濟新聞》報道，日前國務院亦發佈了「國務院關於推進上海加快發展現代服務業和先進製造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見」指出，未來將在適當時間便會啟動符合條件的境外企業發行人民幣股票。這亦暗示境外企業可在國內發行 CDR（中國預託證券）或直接在 A股市場上市，這日子相信應該不遠矣。本港上市的企業可以 CDR或其他形式在國內上市，這一概念，自 2006年中已經開始流傳，惟一直傳聞至今，亦未見任何具體行動，但這一次卻可能有點不同。欲打造上海為國際金融中心，又無理由沒有海外企業在上海掛牌上市，若只得國內的 A股買賣，則與國際金融中心之名不太符合。所以筆者推測，近期傳聞上海交易所將會推出「國際板」，讓海外企業在該板上市的「成數」頗高。

上海似為「國際板」鋪路
正如在上月中，滬交所已正式發佈「上海交易所股票上市規則」英文版，並要求相關上市公司參照執行，雖然其解釋是要促使上市公司的外籍董事和高層人員、外籍股東等嚴格遵行，但筆者感到，此舉仿似為「國際板」鋪路，相信不只為外籍高層及股東而設，而近日滬交所亦沒有正面否定此流傳。

去年《中國證券日報》便曾以「 CDR日漸開花紐交所中移動爭搶 A股第一單」報道，紐交所及中移動（ 941）皆頗希望成為首間在國內上市的海外企業，筆者相信中移動的機會頗高，反正近期它亦需資金建設及擴展 3G網絡，中央冇理由唔幫一把。至於紐交所，筆者相信機會不大，反而另一間交易所成數更高，否則冇理由升得咁勁。此外，筆者相信中海油（ 883）的機會亦頗高，日前翻查資料，察覺不少國內的 QDII基金亦持有中海油，其數量不下於中移動，可見中海油頗受國內投資者歡迎，反而多間本地的銀行股，相信不會在首批 CDR之列。