德川家康的智慧

德川家康的智慧

文章日期：2011年4月26日

筆者最近在一次訪問中，與被訪者談及近年不少年青人大嘆買樓難，說錯過了低位入市機會，認為再沒有機會「上車」，因而感到「絕望」和希望政府出手，或打壓樓市，或資助他們買樓，又或復建居屋……。被訪者對此，以日本流傳戰國時代3位霸主的個性，作出生動的回應﹕

日本戰國時代，曾先後出現過武田信玄、織田信長、豐臣秀吉3位叱�風雲的一代霸主，但最後完成霸業，結束戰國時代的，反而他們一直看不起的手下敗將，鋒芒遠遠有所不及的德川家康。究竟德川家康成功的秘訣在哪�﹖

日本人喜歡用比喻，形容戰國時代各位霸主各自不同的特質﹕

「當雀仔不唱歌時，織田信長會橫施武力，強迫它唱歌﹔相反，另一位霸主豐臣秀吉，則會千方百計，想盡各種方法，來逗它開心唱歌﹔至於德川家康，則會靜靜的守候在一旁，耐心的等待雀仔開口唱歌。」

德川家康的成功之道，就是承認自己的不足，實力上的弱小，不強行出頭，無謂勉強與霸主為敵，反而與之結盟，並在政治上保持低調，在亂世中但求「生存至上」，伺機而動。

在早期著名的三方原之戰中，他輸得一敗塗地，令他深深體會到沉不住氣、有勇無謀、一時衝動的危險。後來在諸如高天神城之戰中，他便能堅定的忍受各種挑釁，按兵不動，不動如山。能「忍人之所不能忍」，才能「成人之所不能成」。

德川「忍人之所不能忍」

應用於今日年青人買不到樓的問題，應該如織田信長的橫施武力，以示威或透過政府干預樓市？又或是如豐臣秀吉，利用高成數按揭或節衣縮食，強令自已買供得辛苦的樓？還是如德川家康，努力工作，慢慢儲首期，並等待下一個樓市低潮時才入市？

■本文同時收錄在「明報置業網」property.mpfinance.com《陸振球專欄》

陸振球
 

發展商投地冇有怕

發展商投地冇有怕

文章日期：2011年5月2日

上周政府拍賣紅磡高山道地皮，結果由永泰及南豐以15.35億元投得，每呎樓面成交地價達9934元，由於地皮限制「發水」樓面最多10％，較以前政府拍賣地皮的「發水」限制少了一成多，計及這個因素，如以舊「發水」準則計，則每呎樓面地價應逾1.1萬元，日後發展商賣樓要每呎1.3萬元以上，才會有錢賺。

近月銀行相繼調升拆息按揭利率，而政府擺明會增加土地供應，則發展商為何仍如此神勇投地？

理由之一，相信是發展商認為遠水（增加土地供應）難救近火（短期內樓宇落成量仍偏低），加上通脹升溫，且實際按揭息口仍偏低，所以對後市仍然信心十足。

根據中原地產統計，按照現時施工中的地盤數字，2012年私人住宅落成量可能再次跌破一萬個的水平，僅約9700個，令2011年及2012年連續二年落成量較低，分別為10600個及9700個。因為2008年及2009年連續二年私人住宅的施工量偏低，分別只有8000及8200個。施工量連續二年偏低，落成量亦無法改變較低的局面。但2010年的施工量有13400個，所以2013年起，落成量數字將可回升。

而根據統計，60個可望於2012年落成的私人住宅項目，合共9737個單位；是有紀錄以來的第三低，僅低於2009年(7157個)及2008年(8776個)。

永泰及南豐表示，周三投得的地皮，可以在2013年賣樓，屆時樓宇落成量才剛剛回升。其實，發展商愈早投地，較愈遲以更高價入市的，所面對風險反而較低。

撰文﹕陸振球 （明報地產版主管）
 

陸東降目標 看 28300

專家之言
陸東降目標　看 28300
2011年05月05日

港股連跌六日，昨收報 23315點，跌 318點（ 1.35%）， 10天及 50天平均線同告失守，沽壓增加，主板成交增至 778.63億元。期指大戶繼續亂舞之同時，早前累升甚多的強勢股相繼被基金洗倉，尾市期指再質低 60點，低水擴闊至 255點。滬綜指跌 2.3%，收報 2866點，為兩個月以來最低。

謝清海料年底見 27000
雖然業界一致睇淡港股短期走勢，星級基金經理卻大派定心丸，股壇金手指謝清海估恒指年底見 27000點，陸氏資產管理董事總經理陸東則睇 28000點，較現水平有逾 15%水位。
惠理（ 806）主席謝清海近年甚少「估市」，昨日遇上大跌市，罕有高談市況，預期恒指年底可升見 27000點，相當於預期市盈率（ PE） 14至 15倍，屬合理水平，較為睇好傳統能源、食品、農產品板塊，以及可抗通脹行業。他估計，中央收緊政策已接近尾聲，年內會加息一至兩次，不過未來 1至 3個月，中央將從擔心通脹，逐步轉變為擔心經濟增長過熱，相信如果今夏經濟增長有放緩迹象，對股市將會有正面作用。
另一邊廂，年初預測港股合理值為 30000點的陸東，將目標降至 28300點，主要是考慮到美國長債孳息上升。他認為，目前港股估值「好吸引」， PE只有 12至 13倍，睇好下半年表現，目前港股回吐正屬吸納時機。行業方面，陸東認為目前內銀股 PE只有 7至 8倍，估值好平。內房股面對多項政策打壓，醫療股估值則偏高，兩個板塊暫不睇好。

恒指挫 318點　考驗 23000
恒指昨低開 50點後，期指 1分鐘內急挫 200點，拖累大市反覆下跌，午後 A股跌幅加劇，大市一度跌逾 400點，收市仍跌 318點。全日共有 34隻牛證「打靶」，現時牛證街貨重災為介乎 22900至 23200點，累計有 10億份街貨，相當於 1800張期指對冲合約，業界估計淡友會將指數質低至 23000點樓下平倉食餬，意味大市短期繼續冇運行。除潤電（ 836）及華創（ 291）外，其餘藍籌全線下跌。早前熱炒的水泥、建材、新能源及賭業股，更見基金沽貨手影，跌幅動輒半成。

曾淵滄專欄：不要被大陸鱷嚇窒

曾淵滄專欄：不要被大陸鱷嚇窒
2011年05月05日
昨日《蘋果》財經版頭條新聞是「大陸鱷噬港股」。看來，內地大鱷已學到國際大鱷的招式，即大鑼大鼓地通知傳媒「我來造淡了」，利用傳媒製造壓力逼小股民投降。過去十多年，國際大鱷殺到之時，必然高調地通過傳媒、通過國際大行公開唱淡，唱淡的同時，自己絕不手軟的沽空期指，小股民實在很難與之抗衡。 1998年如果沒有港府出手打大鱷，�指不知要跌至甚麼水平。
自從內地推出股指期貨，允許沽空之後，內地也開始培養出一批大鱷，靠舞高踩低期指獲利。
現在，中國通脹率高，中央不得不出手打壓，於是，大鱷就利用這個機會，配合謠言，利用傳媒製造恐怖氣氛以造淡。現在，可以說是謠言滿天飛，加息、加準備金率之類的消息不在話下，甚至還傳出中央會叫停一些高鐵項目……

好股可守莫被震走
為了打壓通脹，我也相信內地會加息，但中國不可能大幅度的加息，因為人民幣利率太高的話，必然引來海外熱錢，特別是近乎零息的美元千方百計流入中國，因此，目前股市是在加息預期的陰影之下下跌，真正加息結果公佈後，造淡的力量反會削弱，因為壞消息已充份消化了。
為了加強造淡的效果，大鱷主力打壓兩大類股，一是近日升幅已大的強勢股如水泥股及建材股，並主動發放消息，讓傳媒以筆名為造淡作勢；二是內銀股及澳門賭業股，近期內地銀行及澳門賭業公佈第一季度業績，表現非常好，為了讓小股民相信大鱷的力量，就要強壓這些業績表現良好的股份。
我不建議小股民與大鱷對撼，但也不必驚慌，股市基本因素仍然是好的，手上有優質股者不要輕易被震走，應該死守；手上無股者可留意優質股的 PE數據， PE 15倍以下肯定是值得買入。

曾淵滄
作者為大學教授

* 戴相龍重提港股直通車 李小加：沒時間表

細看以下新聞, 筆者不禁想到一個懷疑論: 這些從大陸下來沽空的錢會否是中央所謂策略的一部份嗎?

 

先看看背景

1. 年初起始, 國際炒家都開始落戶香港. 其中包括索羅思, 前高盛盤房主管等

2. 中央曾表示深怕這些國際炒家都是部署著中國市場而來, 會擾亂市場跌序

3. 這個情況的確會使中央感到不安.

 

最近的市況

1. 近兩個星期, 外圍包括美股, 歐洲皆全面上升, 唯港股及大陸指數獨憔悴

2. 即使伯南克公開低息將會延續一段長時間, 及以回籠的資金繼續購買國庫債卷,即延續QE2, 連大陸股也要向上,外圍皆升的情況下, 港股仍要跌

3. 以港股今年公佈的業績, 比許多地方的都要出色. 而經濟方面, 中國及香港的增長更是亮麗. 落後的港股變得更不合理.

 

詭異處

1. 消息是"中金剛獲期貨牌,即建淡倉." ,  "他們(大陸炒家)透過數間華資行及剛獲期貨牌照的中金國際，大規模開淡倉"

2. 試想想, 大陸人即使有錢, 但試問誰會有膽一開倉就要搞過翻雲覆兩,將港股舞高弄低?

3. 外圍造好, 國際炒家恨不得即時炒上, 但郤被這些'大陸炒家'擊退, 他們的強大實力能夠與國際炒家抗衡, 你認為會是普通等閒之輩所能做到的嗎?

4. 因此,這些所謂'大陸炒家'應該有雄厚的實力, 而其實力亦夠膽及能夠與國際炒家,或起碼是國際基金抗衡

 

5. 但外圍市況造好, 為甚麼他們不炒上,而炒落呢? 氶著外圍炒上所賺的一定會比往下炒賺得多, 而相對要動用的銀彈亦較少, 風險亦較低. 他們炒落是否另有目的?

6. 下面一則新聞李小加提及"直通車這個事情總有一天會做的，暫沒有時間表，先要從結構、制度和系統上找到控制方法。" 那麼, 中央入市影響會否是其中一個所謂的控制方法呢?

7. 李小加亦提及"今後直通車安排要解決這個問題，不能這邊槍響，香港就滿倉，中國老百姓過來買單", 那麼, 直通車發生的時候, 應該是突然槍聲一響, 當天大陸的錢就可以下來買, 才能避免這個問題. 而這槍響的時間, 港股是不能在高位,否則也同樣會由"中國老百姓過來買單".

 

結論

1. 有可能這筆錢是中央所謂的控制方法的一部分, 目的為抗衡國際炒家.

2. 有可能為小試牛刀, 所以與外圍對著幹, 試試實力

3. 亦有可能為壓低港股, 隨時為槍響作準備.

4. 因此, 直通車有可能很快突然開行.

 

 

 

 

戴相龍重提港股直通車 李小加：沒時間表
 (明報)2011年4月17日 星期日 05:05
【明報專訊】全國社會保障基金理事會理事長戴相龍，昨天在海南博鼇論壇上，重提2007年他主催的港股直通車，他認為，這安排沒有什麼問題，應可以通起來。然而，同場的港交所    行政總裁李小加急忙澄清說目前沒有時間表。

指直通車助人幣國際化

曾是人行行長的戴相龍，2007年在任天津    市長時提出在當地設港股直通車，讓全國人民到天津開戶買賣港股，觸發港股大升，奈何國務院總理溫家寶    公開叫停，港股於同年10月開始大瀉。

戴相龍昨天出席「人民幣走出去：挑戰與機遇」的分組論壇時提出，把人民幣國際化，要從三方面做，一是擴大QFII，加大外國合格投資者進入中國購買股票，同時擴大QDII，讓中國合資格投資者出外投資；二是香港股票直通車應該通起來，他說：「2007年我還在提，香港股票直通車了，最後不通了，覺得沒有什麽問題，可以通起來。」第三，內地發展國際板，讓海外企業、政府到上海    、深圳    集資。

李小加聽完直通車後開玩笑說，擔心香港媒體星期一報道說直通車來了，股票市場一漲「我受不了」。他表示，直通車這個事情總有一天會做的，暫沒有時間表，先要從結構、制度和系統上找到控制方法。

李小加：不能讓中國老百姓買單

他解釋，直通車比較難做的原因是，「直通車容易往前跑，有偷步，賽跑的時候一塊跑才是公平。今後直通車安排要解決這個問題，不能這邊槍響，香港就滿倉，中國老百姓過來買單。」

「總之，中國老百姓要出去，出去以後賺錢也好、風險也好，外面的人不能佔太大便宜，大家要公平。」
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H期淡倉多待人行加息食糊
2011年05月04日

自 4月起， H股期貨每遇反彈，沽壓隨即湧現，表現不但明顯跑輸恒指期貨，而且未平倉合約一直高企 10萬張以上水平，個多月來，顯然有大戶部署 H期淡倉食「大茶飯」。一衍生工具交易員透露，淡友資金主要來自內地，透過中資股期貨及相關窩輪，目標是在人民銀行收緊銀根過程中獲利。

放足孖展防震倉　非短炒
2011年首 3個月， H期未平倉合約一直只處 8至 9萬張水平，但自上月起明顯增加至逾 10萬張，臨近復活節及勞動節長假更增至 11萬張之上。
熟悉期貨交易人士指出，人行慣常在長假期前後出招，因而吸引投資者儲定淡倉，藉加息獲利，這現象在上月更為明顯，是大市「彈唔起」原因之一。未平倉合約一直高企，反映淡友並非缺乏實力投資者。據悉，不少客放足孖展睇倉，以防被挾倉震走，絕非短炒之輩，旨在跌浪中獲利。
事實上，中央繼續收緊銀根的態度明確，人行昨日發表的首季貨幣政策報告亦強調，現時主要任務是保持物價穩定，將繼續使用存款準備金率及利率等工具控制通脹，前者更不存在絕對上限。

HSI半句鐘波動 530點 造低大市 大陸鱷噬港股

HSI半句鐘波動 530點　造低大市
大陸鱷噬港股
2011年05月04日

【本報訊】內地大鱷怒沽港股！外圍市況近期表現硬淨， A股過去兩日尾市亦見反彈，偏偏�指「弱過藥煲」，陰乾式連跌第 5日。市場消息透露，一班頗具實力中資大戶，近日高調地在市場藉沽空期指「造世界」，他們透過數間華資行及剛獲期貨牌照的中金國際，大規模開淡倉，直接掀動期指市場大波動。　記者：石永樂

據悉，該批炒家約於 24000點附近開始建倉，由於熟悉內地股市，他們更鍾情沽 H股期指，手上已累積數千張淡倉合約。業界估計，除非上述炒家平倉食糊，港股短期難有運行。

中金剛獲期貨牌　即建淡倉

拉登死訊及內地未有加息，成為�指早段上升誘因。昨日早上 9時 40分至 48分內，期指 8分鐘內狂飆 240點，不過及後形勢逆轉， 22分鐘內期指竟由高位直插 290點，半句鐘內喪玩過山車，波幅達 530點，不少散戶被殺個措手不及，止蝕離場。期貨業人士甄景騰指，香港投資者對拉登之死反應不大，好友入市不久即覺「唔對路」而離場， A股於下午 3時收市後，歐洲開市回落，淡友再借機「踩多一腳」。
�指最終倒跌 87點，收報 23633點，連跌 5日，是去年 8月以來 9個月最長連續跌市。主板成交縮減至 695億元。即月期指埋單收報 23394點，跌 91點，低水 239點，扣除月內藍籌股除淨因素，期指仍然低水逾 60點，反映後市仍然偏淡。
要留意，昨日即月期指成交合約共 8.08萬張，而據彭博資料顯示，當中有 23%約 1.86萬張，是早上最波動的半小時內完成，消息人士指，當中大部份淡友為內地炒家所為，他們多透過華資行以及中資大行承造。

 

「波動半小時」　期指成交勁

據證監會網站最新資料，中金國際 4月份剛獲得香港第二類期貨交易牌照，而同期獲期貨交易牌的利通，以及年內獲牌的東方期貨，亦具中資背景，估計是今次大戶沽空期指主要經手行。消息人士指，鑑於今次內地大鱷「擺明車馬」要食大茶飯，不甘於區區數百點跌幅，預期後市會持續波動，易跌難升。
第一上海首席策略師葉尚志表示，長假期後大戶尚未歸位，予機會期指大戶主導大市，昨日早上不少平倉盤推高大市，但於 24000點有阻力，期指大戶反借勢挾即日倉搵食。期指連續兩個交易日低水 200多點，葉尚志表示，月內除淨價值約 177點，扣除此因素，昨日期指仍然低水 62點，反映後市氣氛仍然偏淡。
除期指外，大戶亦密密減持中資股，早前熱炒的海螺（ 914）及華晨（ 1114）等，皆屬昨日跌幅最大股份之一。

跌幅最大國指成份股
海螺（ 914）
昨收報： 35.40元　變幅：-3.41%

中鐵（ 390）
昨收報： 4.02元　變幅：-3.37%

中海發展（ 1138）
昨收報： 7.91元　變幅：-3.18%

鞍鋼（ 347）
昨收報： 9.68元　變幅：-2.91%

中興（ 763）
昨收報： 27.15元　變幅：-2.86%

部分中資股現洗倉潮
木業（ 269）
昨收報： 0.26元　變幅：-18.75%

鐵鈦（ 893）
昨收報： 3.36元　變幅：-7.95%

華晨（ 1114）
昨收報： 7.08元　變幅：-6.35%

長汽（ 2333）
昨收報： 13.08元　變幅：-6.03%

雨潤（ 1068）
昨收報： 27.50元　變幅：-3.34%